非银金融中报乐观 把握阶段性估值修复行情
- 2026-07-01 22:00:12
进入7月，上市公司迎来中报业绩预告的密集披露期。在资本市场持续走强的宏观背景下，券商与保险两大非银行业经营数据向好，业绩增长的确定性增强。
我们认为，当前非银金融板块呈现“业绩高增”与“估值底部”的显著背离，这种错配主要源于短期资金面的压制。在政策利好与行业格局优化的双重驱动下，板块有望迎来阶段性的估值修复。
对于券商板块而言，2025年以来，行业随着资本市场走强，经营基本面向好，业绩持续呈现高增长态势，中报业绩有望继续保持高增长。考虑到资金面压制缓解，叠加券商跟投科创公司投资收益逐步体现，板块正向催化因素不断增加。从中长期维度看，券商作为资本市场金融中介，有望持续受益于经济增长结构与社会融资结构转型。同时，在政策推动下，行业竞争格局有望不断改善，头部券商市场集中度或将进一步提升。券商板块估值仍处于历史底部，阶段性具备估值修复的催化和空间。
对于保险板块而言，2026年以来上市保险公司呈现资产端与负债端同时改善的趋势。产品转型与渠道转型带动新单和新业务价值（NBV）实现较好增长，同时投资收益提升也有望带动净利润表现向好。从投资角度来看，保险板块面临短期压力，去年下半年业绩基数相对较高，全年业绩高点或体现在中报，同时资金面仍对板块带来压制。但从中长期维度看，板块当前估值同样仍处于低位，市场预期偏低，或迎来较好的布局时点。
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