韭说一周|科技赛道高位分歧:行情波动≠产业趋势终结,中报业绩将成后续核心标尺

1、本周指数方面上证指数下跌 -1.17%，创业板指下跌 -4.41%，沪深 300 下跌 -1.27%，中证 500 下跌 -2.76%，中证 1000 下跌 -4.90%，恒生指数上涨 3.53%，恒生科技上涨 4.95%，恒生港股通上涨 2.76%。

2、行业方面31 个申万一级行业，其中计算机（2.74%）、传媒（2.01%）、房地产（1.89%）等表现靠前；建筑材料（-12.43%）、电力设备（-8.87%）、基础化工（-8.22%）等表现靠后。

3、本周市场整体呈现前抑后扬、临近周末有所反复的走势，科技成长方向波动明显加大。两市成交额较6月略有缩量，但周内单日成交额普遍仍在两万五千亿上方运行，市场交易意愿并未明显降温。

消息面上：国内方面，国家统计局披露6月份CPI同比上涨1.0%，PPI同比上涨4.1%、环比下降0.3%，价格端仍呈现一定结构性分化；海外方面，美联储公布6月会议纪要，官员对通胀预期和后续政策路径分歧仍大，若通胀持续高企，后续仍不排除进一步收紧的可能。

4、回顾本周行情，市场核心矛盾并不在于某一天涨跌，而在于前期涨幅较大的科技主线经过连续调整后，资金如何重新评估产业趋势、估值水平和业绩兑现之间的关系。自六月底以来，半导体、AI算力等科技赛道已经经历较明显回撤，前期拥挤交易得到一定消化，风险也经历了相对集中的释放。需要区分的是，股票行情和产业趋势并不是同一套演绎节奏。AI产业发展是长期过程，但股票市场往往会提前反映未来多年预期，因此相关资产波动远比产业本身更剧烈。高位震荡和分歧加大并不意外，关键仍是调整后基本面是否发生实质性变化。

展望后市，经历近期调整后，部分优质科技公司的估值压力已经有所缓和，如果订单、产能和盈利兑现能力仍能持续验证，当前反而比前期情绪最热时更接近较好的布局窗口。短期来看，资金可能仍会围绕中报保持反复博弈，长鑫科技即将启动申购，较大规模打新安排也可能对场内流动性和科技板块交易节奏形成一定扰动。但这些更多是交易层面的影响，并不改变中期回到产业趋势和企业盈利本身这一核心。后续随着中报披露逐步展开，业绩兑现能力仍将是市场重新筛选公司的重要标尺。

美东时间7月10日，美联储官网发布了半年度货币政策报告，其中警告称，美国通胀今春进一步抬升，同时重申维持价格稳定的承诺，并明确表示将动用一切可用工具实现其双重使命目标。

值得一提的是，美联储在报告中提出“通胀的另一种看待方式”。通过剔除“部分异常价格波动影响”，由达拉斯联储编制的截尾平均PCE通胀年率从去年5月的2.6%降至今年5月的2.4%。

       高盛顶级量化策略师认为，做多半导体和动量股的时机已至。

　　高盛全球银行与市场部门ETF及定制篮子波动率交易负责人Shawn Tuteja在最新报告中指出，当前半导体及AI板块近20%的动量因子回撤，主要由技术性和结构性因素驱动。

　　他认为，随着系统内杠杆降低、机构持仓更趋均衡，投资者具备在半导体及动量股多头方向“试探性建仓”的战术性机会。

　　标普500年末目标8000点以上的预测目前仍是市场共识，争议不大。

点评：

     半导体行业研究机构SemiAnalysis创始人Dylan Patel认为，内存产能每年仅增长20%至30%，而AI侧需求正在翻倍又翻倍，两者之间的缺口将持续扩大，这将导致内存价格持续飙升，直到AI获得足够供给。

据央视新闻，当地时间9日，一名美国官员表示，在伊朗问题上美国仍致力于寻求解决方案，相关技术谈判仍在继续。

该官员称，尽管特朗普总统本周下令对伊朗发动新一轮打击，美国和伊朗仍在继续就核问题进行技术谈判，并寻求外交解决方案，但伊朗永远不能拥有核武器。

专家点评：

     美伊技术谈判在近期地缘政治冲突背景下持续进行，呈现出“边打边谈”的复杂态势。尽管美国总统特朗普公开表示与伊朗的谅解备忘录已终结，并下令对伊朗实施军事打击，但美方官员确认，双方就核问题及地区安全的技术性磋商并未中断。这一动态表明，外交渠道依然保持开放，双方均有意寻求避免全面战争的外交解决方案。

     从市场反应来看，谈判持续的信号有效缓解了市场对中东局势失控的担忧，成为近期全球资本市场的重要支撑因素。美元指数走弱，非美货币如印度卢比趁机反弹；美股三大指数全线拉升，科技股、半导体及贵金属板块显著走强；与此同时，国际油价因避险情绪降温而持续走低。这反映出投资者对局势边际缓和的预期正在主导短期交易逻辑。

然而，谈判前景仍面临严峻挑战。核心分歧集中在核问题上：美方坚持要求伊朗接受国际原子能机构的严格核查，并强调伊朗不得拥有核武器；伊方则主张核查、浓缩铀库存限制等敏感议题应留待最终协议阶段讨论，而非当前技术性谈判范畴。此外，以色列强硬反对伊朗拥核的立场也为地区稳定增添变数。目前，双方在霍尔木兹海峡通航、石油出口制裁放松等具体议题上已取得部分实质性进展，为后续对话创造了条件，但若核问题等核心矛盾无法缩小，技术性谈判仍可能反复，地区安全风险难以根本消除。

      总体而言，美伊关系的走向取决于双方能否在核心利益上找到平衡点。当前的“边打边谈”策略既是施压手段，也是危机管控机制。国际社会应继续支持通过对话解决分歧，推动局势向和平稳定的方向发展，以维护全球能源安全与经济秩序的稳定。