抱团行情瓦解的根源，往往是买盘耗尽

A股历史上所有大级别牛市，平均寿命是20个月，最长的一次是28个月。本轮牛市从2024年9月启动，到2026年7月已经运行了22个月，距离最长纪录只剩半年。

截至2026年7月，全A剔除金融的估值已经处于过去10年95%的分位，2007年见顶前，这个数字是100%分位，全市场平均市盈率冲到50倍以上；2015年见顶前，创业板估值同样处于100%分位，全市场加权PE破40倍。

抱团行情瓦解的根源，往往不是基本面突然变差，而是买盘耗尽。任何一点负面消息都可能引发连锁踩踏。

2007年、2015年两轮大牛市见顶前，A股前5%个股成交占比都突破了45%的警戒线。截至2026年6月，这个指标已经升到46.5%。TMT板块成交额占全市场比例逼近40%，这跟2015年见顶前，TMT赛道资金极致集中的状态，已经非常接近。

2008年从6124跌到1664用了12个月，2015年从5178跌到2850只用了3个月。逃顶不需要卖在最高点，需要的是在泡沫阶段保持清醒。

历史不会简单重复，但结构性规律往往会。历史告诉我们，顶部从来不是一个精确的点，而是一个区域。

当估值分位、减持密度、交易拥挤度、基金限购力度这五个信号同步发出预警，分批止盈、逐步降低权益仓位才是明智之举。