「机构眼·调研内参」机构投研资源平台
加入社群·微信：Buddha_Research
机构音频纪要 部分转译展示
发言人 问：AI行情到此是否已经结束？
未知发言人 答：我还是否这只是交易过热之后的正常调整，调整之后还是要高切低。
未知发言人 问：你依然保持美股现在没有泡沫的判断吗？
未知发言人 答：是的，我依然觉得美股现在没有泡沫，尽管近期有回调，但整个AI行业的发展仍然非常好。
未知发言人 问：能否分享一下你的几个论据来说明你的判断？
发言人 答：我的论据主要是基于模型进展的快速提升。AI最核心的部分是模型，如果模型不断进步并替代人工能做的事情越来越多，那么AI的未来空间就会越大。近1-2年来，模型进步速度非常快，例如微波五等技术的出现，已经取得了许多惊艳的成果，如用AI模型在短时间内完成复杂游戏开发或帮助企业高效处理CDN技术问题、防止网络攻击等。
发言人 问：这些例子如何证明AI模型的发展情况？
发言人 答：这些例子展示了AI模型在创作游戏、搜索引擎优化、网络安全等领域已经达到了一个非常厉害的程度，它们能完成原本需要大量人力和技术支持的任务，这表明AI模型正在不断拓展替代人的领域，并且进步速度超过预期。
发言人 问：AI模型的进步是否意味着未来的不确定性，特别是对于IT技术人员就业市场的影响？
未知发言人 答：是的，随着AI模型的持续进步，能替代人做的事情越来越多，这可能导致IT技术人员在某些领域的就业竞争加剧，例如计算机编程专业的学生在找工作时可能会面临更多挑战。
未知发言人 问：您认为现在整个AI行业的公司是否存在泡沫？
未知发言人 答：整体来看，AI行业发展是没有泡沫的。AI行业发展与AI公司股票是两个不同的概念，虽然存在一定的关联性，但并非等同。随着模型的进步，AI替代人的领域在不断扩大，整个行业持续向前发展。
未知发言人 问：那么对于具体到AI投资的标的，您是如何看待的？
发言人 答：全球范围内的AI公司中，如果竞争格局良好且在某个细分行业实现寡头垄断的，这样的企业表现应该不错。但需要注意的是，如果某些细分行业竞争格局不佳，可能会出现产能过剩和价格战，对于这些领域的投资需要更加谨慎并持续跟踪。
发言人 问：在当前市场环境下，是否有必要重新分配投资组合，从表现一般的板块转向像消费、非盈等行业？
未知发言人 答：我个人的观点是，在精选个股的基础上，在不同细分子行业中，确实可以寻找一些在行业整合中形成较强竞争优势的老牌公司。然而，不认为整个老登股板块存在系统性大的机会，但在长期配置上应更加关注企业的成长性和内生性增长逻辑。
未知发言人 问：当老登产业或资产重新获得市场认可时，有没有一些具体的指标或转折点可以帮助投资者进行资产配置调整？
发言人 答：虽然宏观因素对投资有重要影响，但更重要的是自下而上地去调研和挑选企业。历史数据显示，决定股价长期变化的主要因素是企业的成长性。因此，在当前情况下，投资者应更多关注企业的基本面和内在价值增长，而不是过分依赖宏观冲击。
未知发言人 问：对于想要在AI产业链内寻找投资机会的投资者来说，您认为未来会在硬件端还是应用端有更大的机会呢？
未知发言人 答：我倾向于未来更大的机会可能在硬件端。
发言人 问：最近全球软件端表现如何，尤其是美国的软件指数IGV的情况？
未知发言人 答：近期全球软件端有所反弹，但美国的软件指数IGV今年以来表现较差。虽然最近半导体有所回调，不过整体上表现较好。特别是年初以来，一些AI相关软件股如unlock k和edit软件股经历了剧烈波动，下跌幅度较大。
发言人 问：AI技术进步对现有软件业务的影响是什么？
发言人 答：随着AI技术特别是大模型的发展，对原有软件业务产生了冲击。比如过去需要专业技术人员使用的修图软件和图像处理工作，现在通过AI就能轻松完成，这引发了市场对传统软件被颠覆的担忧。
发言人 问：对于应用端的发展前景，您怎么看？
未知发言人 答：我认为应用端整体上可能没有系统性的、结构性的机会，因为大模型技术进步迅速且强大。但个别拥有先发优势或独特竞争优势的公司可能会有机会。
发言人 问：对于大模型公司的发展，您觉得值得关注吗？
未知发言人 答：大模型公司的表现值得关注，尤其是美国和国内的大模型企业。尽管存在垄断竞争格局，但仍有机会值得关注。
发言人 问：硬件端有哪些投资机会？
发言人 答：在硬件端，如果竞争格局较好的细分领域，未来可能会有一些机会，例如光连接相关的资产，如光纤、光模块、光器械等细分领域。
发言人 问：对于恒生科技指数这两天的表现，您认为是新一波行情的开始还是阶段性的上涨？
发言人 答：我不直接预测股价走势，但从整体行业环境和个公司情况分析，恒生科技指数走弱并非仅限于香港市场，而是全球普遍现象，主要是由于硬科技与互联网资产之间的相对变化以及字节跳动等新兴企业的崛起带来的压力。对于恒生科技指数是否会出现大的反转，我认为概率不大，但不排除部分公司存在个股性机会。
发言人 问：您是在哪个基金公司工作，以及您在该行业有多少年的从业经验？
发言人 答：我在某大型公募基金工作，从2009年研究生毕业后就加入了这个基金公司，至今已经有18年的从业经验。
发言人 问：基金经理这个职业有哪些挑战和要求？
发言人 答：基金经理这个职业确实非常辛苦，承担着巨大的压力。光鲜亮丽的背后是无数的努力和付出，没有特别好的捷径。要成为成功的基金经理，需要亲自去跟每家公司沟通交流，甚至把所有公司都调研一遍，这样才能深入理解市场。
发言人 问：中国创新药为何能做得如此成功？
发言人 答：中国创新药之所以成功，一方面得益于工程师红利以及从海外回国的人才，另一方面是我们的勤奋努力。通过不断尝试和研究，比如针对化学药的分子式进行各种可能路径的求解，我们做到了比公司本身更好。
发言人 问：您如何获取并了解上千家国内外上市公司的信息？
发言人 答：我通过多种渠道获取信息，包括国内上市公司的现场调研、电话会议，以及参加大型机构组织的策略会。对于海外公司，则会参加券商组织的海外公司线上和线下调研，同时利用中国核心城市的展会资源，如上海的各种展会，可以直接与国内外企业面对面交流并了解他们的产品及最新动态。
未知发言人 问：对于挑选优质企业投资，您认为关键是什么？
发言人 答：挑选优质企业投资的关键在于理解企业的护城河，即企业净利润不断成长背后的原因，这涉及到企业的核心技术和竞争优势，例如材料、配方、工艺或算法等方面的壁垒。只有找到具有强大护城河的企业，才能确保其持续成长并创造价值。
未知发言人 问：在当前时点，对于下半年全球资产配置，您会优先推荐关注哪个类型？
发言人 答：我认为全球AI相关的资产在未来是值得关注的重点领域，尤其是美国和亚洲市场，包括A股、港股中细分行业增长快且竞争格局好的公司。
未知发言人 问：对于宽基指数，您推荐哪个作为投资标的？
发言人 答：我个人认为美国标普500指数是一个不错的投资标的，因为它包含了众多行业龙头公司，并且在最近持续创历史新高。
发言人 问：您如何看待欧洲股市的投资价值？
发言人 答：欧洲股市吸引力不大，因为在这轮科技周期中，与AI关联度不高，且传统行业占比大，受到欧洲经济和中国竞争的影响，表现并不突出。
未知发言人 问：对于国内中国相关资产，您有什么建议？
发言人 答：在AI硬件端，我认为VI等公司有机会，但整体竞争格局相比海外可能较弱。建议关注细分领域中竞争格局好、已完成行业整合的公司，同时港股中也可能存在被错杀的结构性机会，但需要关注AI对其商业模式的影响。
未知发言人 问：在这样一个快速发展的时代，投资者应该如何把握投资机会？
发言人 答：在这个创新不断的时代，投资者可以通过投资全球最优秀的上市公司，长期持有具有强大护城河和业绩成长确定性的公司来获取丰厚回报。同时，也可以借助专业机构投资者的力量，勤奋努力地去发现和把握结构性的投资机会。
