打开公众号后台，好些伙伴都在问："三叔，这一轮是不是要踏空了？"我一条都没有回复，因为这个问题已经听过太多次了。

2017年有人这样问，2021年有人这样问，去年也有人这样问。

市场最有意思的地方就在这里，它总会在你最绝望的时候给你一点希望，又会在你最兴奋的时候给你一盆冷水。

《菜根谭》里有一句话："处逆境时须用开拓法，处顺境时要用收敛法。"投资也是一样。

最近一个月，比特币确实反弹了，市场情绪也比六月好了不少。朋友圈开始有人喊牛市回归，群里讨论开始建仓的人越来越多，甚至不少人已经开始幻想山寨季。

可三叔想说的是：越是这种时候，越应该冷静。

为什么？

因为这轮上涨，和大家想象中的并不一样。

先看大家最关心的ETF。

最近三周，美国比特币现货ETF结束了连续八周资金净流出的局面。根据SoSoValue统计，截至7月24日当周，比特币现货ETF净流入3400万美金体量；截至7月17日当周，比特币现货ETF净流入约7567万美金体量；再前一周净流入约1.974亿美金数据，三周累计净流入超三亿美元。

如果只看这个数字，确实容易让人觉得机构回来了。

但如果把时间拉长一点，大家会发现另外一个事实：就在此前八周，比特币现货ETF累计净流出超过80亿美元，六月单月更创下比特币现货ETF产品成立以来最差纪录。三周三亿美元的回流，对于此前的资金撤离来说，不过是杯水车薪。

更重要的是，资金并没有形成持续一致性的趋势。

7月13日，ETF单日净流出4.25亿美元；7月14日至7月22日，连续出现资金回流，其中20日和21日两个交易日净流入4.1亿美元，IBIT贡献超过2.8亿美元；但到了最近两个交易日，七连阳资金流再次被打断，连续两个交易日净流出约4.65亿美元，IBIT占4.15亿美元体量。

这说明什么？说明机构不是在疯狂抄底，而是在不断试探。

有人买，也有人卖。

有人相信这是底部，也有人把每一次反弹当成减仓机会。

真正的大资金，从来不会因为几天上涨就改变整个配置逻辑。

再看看宏观。

最近市场讨论最多的，不是比特币，而是月底即将到来的美联储议息会议。

Coinbase Research已经明确提醒，决定这一轮加密市场能不能真正走强的，不是短期ETF资金，而是美联储政策、长期美债收益率以及美元流动性。

说白了，现在整个市场缺的不是故事，而是钱。

美元没有真正宽松，风险资产就很难走出持续性行情。

很多人说："AI行情这么强，资金迟早会回到币圈。"

可事实恰恰相反。AI板块不断吸走全球风险资金，市场开始重新担心通胀黏性，美元资产依旧具有吸引力，比特币反而夹在中间，高不成、低不就。

再看看币圈自己。比特币反弹了，可山寨并没有真正跟上。BTC市值占比依旧维持高位，资金更多集中在少数主流资产，绝大部分山寨币成交量依旧低迷，很多币种甚至连像样的反弹都没有。

如果真的是牛市，你看到的应该是什么？应该是成交量持续放大，是增量资金不断进场，是山寨百花齐放，是每一次调整都有资金承接。

而不是现在这样：比特币涨一点，市场就开始讨论是不是牛市；跌一点，又开始怀疑人生。

这种行情，更像情绪修复，而不是趋势反转。

"只有当潮水退去，你才知道谁在裸泳。"巴菲特老爷子的话市场萦绕耳畔。

三叔一直都在说，这句话放在币圈，比放在股市更合适。过去几年，我们见过太多人把运气当实力，把牛市当能力。行情好的时候，人人都是交易大师；行情稍微难一点，才知道真正赚钱的人，靠的从来不是勇敢，而是克制。

很多人问我："三叔，你最近是不是一直看空？"其实并不是，我只是在践行自己的趋势策略，技术面看空，不影响大长期对于比特币新高的信仰。

同时在这个阶段，我变得越来越敬畏市场。因为经历得越多，你越会明白，市场最大的风险，从来不是暴跌，而是在每一次反弹中，让你误以为风险已经过去。

《道德经》里说："知足不辱，知止不殆。"真正成熟的投资者，不是每一次上涨都冲进去，也不是每一次下跌都恐惧离场。而是在别人开始兴奋的时候，提醒自己冷静一点；在别人开始绝望的时候，给自己多一点耐心。

市场永远不会缺机会。但本金，永远只有一份。所以，至少现在，我依旧保持谨慎。宁愿错过一段上涨，也不愿赌一次趋势。

真正属于我们的行情，从来不会只有一天。

回到盘面：

大饼：大饼周线三连阳之后于本周再次试探67000点一线强压位置，目前看多头力度衰退严重，日线和周线级别的趋势结构没有仍然没有突破下行趋势。四小时级别短暂见顶回踩后目前在64000点附近调整，这个位置如果支撑给力向上走，上方高点仍然是67000点强压附近，向下走若跌破61000点，将会终结本次反弹行情，并于下周打出新低。综合数据面看，三叔倾向于行情短暂调整之后打新低，之后再寻求新的结构面反弹趋势。日线以上的大级别仍然偏空，55000点下方最后的筹码再介入即可，等待许久，定见曙光。

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