普涨来袭!铜金稀土齐发力,如何把握上涨行情?

近期有色金属市场，热闹起来了。

有色板块自7月下旬低点以来持续反弹，板块内部呈现普涨格局，贵金属与工业金属领涨，钨、稀土等战略小金属同样走出独立行情。

驱动这轮反弹的，是"宏观压制解除"加上"供给约束强化"的双重共振。

先看宏观。美国7月非农就业数据减少2.3万人，低于市场预期。美联储加息预期随之降温，美元走弱。以美元计价的金属资产，金融属性重新打开。

国金证券指出，大宗商品反弹已经确立，能源加金属的组合将进入整体上行时期。中信建投也认为，有色商品价格在优异的基本面推动下有望保持强劲势头，而有色权益目前PE修复尚不充分，仍有进一步上涨的空间。

再看供给。刚果（金）8月6日正式实施铜钴精矿出口禁令。LME可用铜库存降至222,975吨，为1月以来最低水平。LME现货铜相对三个月期铜的升水达到每吨150美元，凸显近期供应紧张。铜精矿加工费进一步走低至-173.91美元/干吨。

铝这边，LME库存降至25.6万吨，为本世纪最低水平。供给端一个比一个紧张。

资金层面也在配合。二季度机构对有色板块的配置仓位已降至3个百分点左右，处于相对低位。低配意味着加仓空间充足。近期多只有色ETF获得持续资金净流入。

短期行情之外，更值得关注的是底层逻辑。

铜的供给持续偏紧。Codelco因潜在地震风险临时暂停El Teniente铜矿安第斯北部矿区项目。2026年7月我国铜精矿进口量同比减少7%。铜精矿加工费跌至深度负值，年度供应缺口超30万吨。而需求端，AI数据中心及配套电网建设仍在持续贡献铜需求新增量。

黄金的逻辑来自全球央行的持续增持。2026年二季度全球央行黄金净买入量达288.9吨，同比大增62%，创二季度历史新高。中国央行截至7月末黄金储备达7608万盎司，为连续第21个月增持。世界黄金协会调查显示，45%的受访央行计划未来12个月增加黄金储备，为调查以来最高比例。央行买盘，为黄金提供了坚实支撑。

稀土和钨的行情则更多来自战略属性与供给管控。战略矿产两用物项出口管制进一步完善，中重稀土海外报价跳涨，稀土板块近4日累计上涨超15%。新能源、机器人等新兴需求持续释放，稀土的战略价值正在被重新定价。钨方面，IEA数据显示钨价暴涨622%，美国商务部拟实施为期一年的钨废料出口禁令。AI算力建设带来的PCB钻针、六氟化钨需求持续增加。

铝的供给约束同样突出。国内电解铝产能天花板锁死了增量空间，LME库存创本世纪新低。光伏和新能源车支撑下游加工需求，铝价韧性充足。值得关注的是，铝企在产能约束下新增资本开支减少，分红比例持续提升，红利属性正在凸显。

如果看好有色，ETF可能是更省心的选择。

国泰海通中证有色金属矿业主题ETF（认购代码：561833）跟踪中证有色金属矿业主题指数，指数聚焦拥有矿产资源储量的上游上市公司，覆盖铜、黄金、稀土、锂、铝等多个细分赛道。前十大成份股权重合计达53%，全是各细分领域的龙头公司——资源涨价时，上游矿企会最先受益。

指数本身也有攻守兼备的特征。黄金作为避险资产提供底仓保护，工业金属和小金属提供进攻弹性，两者在指数内部形成自然的对冲。

从估值和业绩匹配度来看，指数当前市盈率约21倍，处于近十年历史的27%分位左右，安全边际比较充足。

历史数据也提供了参考。Wind数据显示，截至2026年8月7日，指数自2013年底基日以来累计涨幅270.56%，年化收益率11.30%，跑赢同期沪深300及有色板块其他指数。2024年"924行情"以来累计上涨超130%，夏普比率和卡玛比率同样占优。

至于为什么选择ETF而不是直接买个股，核心原因有三条：

• ETF天然持有一篮子股票，单一个股的风险冲击被分散了；

• 管理费率比主动产品低，二级买卖还免印花税，交易成本相对更低；

• 规则透明，严格复制指数，不会出现基金经理风格漂移的问题。

整体而言，这轮有色金属的上涨，核心是供需基本面的支撑。站在当前时点，美联储政策预期转向、全球金属库存低位叠加多重供给约束，有色金属板块的驱动逻辑已经清晰。

对于普通投资者而言，如果看好有色赛道，相比选股博弈，ETF有助于分散个股层面的风险，有望把握上游板块的整体行情机会。