聚焦生猪产能去化与中秋备货行情-申万期货商品专题报告20260814

1、大势研判：

当前全球市场核心主线仍是美联储货币政策预期修正与地缘局势扰动。美国7月通胀数据接连降温，就业市场边际走弱，市场对美联储9月加息的押注快速降温，这直接导致美元指数承压回落至99.80附近。为平抑中东地缘冲突带来的油价波动，国内近期持续推进保供稳价，8月14日国内汽柴油零售限价如期大幅下调；国内经济正处于7月数据收官关键期，政策面强力推进稳增长与保供稳价，有效对冲输入性通胀压力。整体而言，市场影响正从能源向全产业链供应链蔓延，全球经济在高利率环境下的滞胀风险与波动不确定性增加，需密切关注美联储后续利率路径以及国内稳增长政策落地见效情况。

截至本周，综合指数点位为3256.73，周涨跌幅为0.97%。分类指数方面，工业指数点位为2976.07，周涨跌幅为1.34%；农业指数点位为1743.67，周涨跌幅为1.12%；有色指数点位为4111.43，周涨跌幅为-0.96%；能化指数点位为1727.97，周涨跌幅为2.82%；黑色指数点位为2448.59，周涨跌幅为1.54%。新能源指数指数点位为1463.80，周涨跌幅为8.88%。贵金属指数指数点位为2354.46，周涨跌幅为0.36%

2、重点策略：生猪

当前生猪市场呈现价格震荡上行、养殖亏损持续收窄的运行态势。立秋后养殖端压栏惜售情绪升温，叠加二次育肥阶段性回暖，共同推动猪价走高。然而，终端消费改善幅度有限，供需双方仍处于深度博弈之中。

    整体来看，能繁母猪存栏持续下降，产能去化方向明确，长期看多逻辑不变。但中短期高供应、弱需求的根本矛盾尚未解决，猪价上行空间受限。本周生猪主力合约LH2611增仓上行，收于12305元/吨，较上周上涨1.82%，市场对中秋-国庆及腌腊旺季需求存在向好预期。预计下周猪价或区间震荡，均价重心小幅上移，主流价格或维持10.6-10.9元/公斤水平。

风险提示

政策扰动、猪企出栏节奏变化、二育情绪、猪瘟疫病

一、市场综述

当前全球市场核心主线仍是美联储货币政策预期修正与地缘局势扰动。美国7月通胀数据接连降温，就业市场边际走弱，市场对美联储9月加息的押注快速降温。为平抑中东地缘冲突带来的油价波动，国内近期持续推进保供稳价，8月14日国内汽柴油零售限价如期大幅下调；国内经济正处于7月数据收官关键期，政策面强力推进稳增长与保供稳价，有效对冲输入性通胀压力。整体而言，市场影响正从能源向全产业链供应链蔓延，全球经济在高利率环境下的滞胀风险与波动不确定性增加，需密切关注美联储后续利率路径以及国内稳增长政策落地见效情况。

截至本周，综合指数点位为3256.73，周涨跌幅为0.97%。分类指数方面，工业指数点位为2976.07，周涨跌幅为1.34%；农业指数点位为1743.67，周涨跌幅为1.12%；有色指数点位为4111.43，周涨跌幅为-0.96%；能化指数点位为1727.97，周涨跌幅为2.82%；黑色指数点位为2448.59，周涨跌幅为1.54%。新能源指数指数点位为1463.80，周涨跌幅为8.88%。贵金属指数指数点位为2354.46，周涨跌幅为0.36%

1、生猪：猪价重心上移，养殖亏损收窄

本周生猪市场呈现价格震荡上行、养殖亏损持续收窄的运行态势。立秋后养殖端压栏惜售情绪升温，叠加二次育肥阶段性回暖，共同推动猪价走高。然而，终端消费改善幅度有限，供需双方仍处于深度博弈之中。

1.基本面供需情况：从供需格局看，市场呈现短期供应压力犹存、需求温和改善的特征。供应端，产能去化进程持续推进。据Mysteel农产品208家定点样本企业数据，7月规模养殖场能繁母猪存栏量环比下降0.63%，同比降幅达5.53%；中小散样本场环比下降0.52%，同比降幅达8.87%。产能调减政策持续发力，低效能及高胎龄母猪不断优化。但当前生猪存栏总量仍处相对高位，7月规模场商品猪存栏量为3667.10万头，环比增加0.16%，同比增加1.46%。本周全国外三元生猪出栏均重为122.74公斤，较上周微涨0.01公斤，整体供应依旧宽松。需求端则温和改善。立秋后气温回落，终端消费略有改善，屠宰企业开工率回升至29.16%，较上周增加0.37个百分点。鲜销率环比回升至81.38%，冻品库容率降至32.86%，为本月首次下滑，表明屠宰企业开始主动出库存。西南地区大猪货源紧缺，支撑多地南方市场大猪报价走强，标肥价差扩大至-1.06元/公斤。

2.养殖利润：行业仍处于亏损区间，但亏损幅度显著收窄。本周自繁自养模式头均亏损为153.75元，较上周减亏43.09元；外购仔猪模式头均亏损为248.08元，较上周减亏43.97元。饲料原料价格有涨有跌，玉米周均价2303元/吨，环比下跌0.56%；豆粕周均价3069元/吨，环比上涨0.95%。猪价上行带动养殖亏损收窄，自繁修复优于外购，但行业整体尚未扭亏。

整体来看，能繁母猪存栏持续下降，产能去化方向明确，长期看多逻辑不变。但中短期高供应、弱需求的根本矛盾尚未解决，猪价上行空间受限。本周生猪主力合约LH2611增仓上行，收于12305元/吨，较上周上涨1.82%，市场对中秋-国庆及腌腊旺季需求存在向好预期。预计下周猪价或区间震荡，均价重心小幅上移，主流价格或维持10.6-10.9元/公斤水平。

2、鸡蛋：中秋备货启动，蛋价强势上行

本周全国鸡蛋市场在中秋备货提振下延续前期上行走势，蛋价强势上涨。食品加工企业补货带动终端需求改善，贸易商拿货意愿提升，市场货源流通效率明显加快，叠加产区气温回落、鸡蛋储存条件好转，进一步助推产区蛋价走高。

1. 基本面供需情况：

从供需格局看，市场呈现供应偏紧、需求回暖的特征。供应端，7月在产蛋鸡存栏量约为12.82亿只，环比增加0.71%，但同比仍减0.77%。新开产蛋鸡数量增加（对应今年3月份补栏鸡苗），中小码蛋供给趋于增多；而老母鸡出栏量环比增加6.91%，出栏日龄稳定在538天，大码蛋货源相对紧缺，大小码蛋结构性分化特征延续。本周产区发货量为5443.8吨，环比增加2.99%，市场交投活跃度提升。需求端则迎来季节性旺季。中秋备货逐步启动，食品加工企业采购量有所增加，贸易商拿货积极性增强，各环节库存处于低位。生产环节库存仅为0.48天，环比大幅下降37.66%；流通环节库存为0.84天，环比下降13.40%。销区销量为5881.44吨，环比增加2.39%。

2. 养殖成本与利润：

行业盈利空间显著扩大。本周单斤鸡蛋成本为3.50元/斤，环比持平；单斤鸡蛋盈利为1.10元/斤，环比上涨18.28%，同比增幅高达300.00%。蛋鸡养殖利润为58.03元/只，环比上涨12.24%。饲料成本相对稳定，玉米价格小幅下跌，豆粕价格微涨，整体成本控制良好。蛋价持续上涨，拉动蛋鸡养殖利润显著增加。

展望后市，市场整体利好因素占有。供应端新开产蛋鸡数量依旧较多，但老鸡淘汰持续增加，大码蛋货源偏紧格局延续；需求端中秋备货将持续提供支撑，食品加工企业采购量有望进一步增加。但终端走货缺乏明显放量基础，价格持续大涨空间有限，上行过程或将伴随区间波动。预计下周主产区周均价或在4.80-4.90元/斤区间运行。

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研究局限性和风险提示

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境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。

分析师声明

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