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当前存储芯片行业高端产品产能竞争激烈，以成熟制程为核心的传统存储品类迎来结构性供需改善拐点。摩根士丹利最新研报指出券商最新行业研究显示，DDR4、SLC NAND、NOR闪存三大传统存储产品供需格局持续收紧，叠加长期供货协议缺位带来的市场化定价弹性优势，行业涨价景气上行周期有望延续至2027年上半年，相关二三线存储企业盈利空间将持续打开，二三线存储产业链企业有望持续受益。
一、行业核心判断：无长期协议成传统存储周期红利
2.1 DDR4：供需缺口持续扩大，涨价行情贯穿下半年
供给端，全球头部存储厂商持续优化产能结构，加速缩减DDR4成熟制程产能，将产能资源倾斜至高端存储产品，导致DDR4市场供给持续收缩。需求端来看，市场普遍聚焦服务器领域需求，而消费电子终端的稳步复苏，同样为DDR4带来增量需求，双向作用下行业供需缺口持续拉大。
机构预测，2026年第三季度DDR4价格涨幅可达50%，第四季度将延续上涨态势，涨幅超10%。得益于长期协议的缺位，DDR4市场完全依托现货定价机制，无协议价格上下限束缚，厂商可充分享受本轮涨价周期的红利，行业盈利修复节奏进一步加快。
2.2 SLC NAND：本轮涨价确定性最高，行情有望延续至2027年
在本轮传统存储涨价行情中，SLC NAND被机构认定为涨价确定性最高的品类。产能约束持续收紧、厂商产能分配意愿偏低，是支撑SLC NAND价格上行的核心供给端逻辑。同时，行业内MLC NAND需求逐步向SLC NAND迁移，进一步拓宽了产品的涨价空间。
数据显示，2026年第三、四季度SLC NAND价格涨幅均有望突破50%，且行业供给紧张格局大概率延续至2027年。相较于市场短期涨价的普遍预期，机构判断SLC NAND的涨价周期具备更强的持续性，2027年上半年仍存在价格上行空间，也是当前行业预期差最大的细分赛道。
2.3 NOR闪存：多场景需求支撑，涨价动能延续至2027年上半年
NOR闪存基本面同步迎来边际改善，行业供给增速持续受限，而下游需求多点开花。工业控制、汽车电子、网络通信、边缘人工智能等领域需求稳步增长，叠加人工智能服务器的旺盛需求，持续拉动NOR闪存市场需求。
从供需结构来看，NOR闪存高密度产品已处于供不应求状态，需求增速持续高于供给增速。机构预计，2026年第四季度NOR闪存将迎来新一轮涨价，整体上行动能可延续至2027年上半年。
三、标的盈利调整：多企业业绩上调，行业估值迎来修复
基于传统存储行业景气度持续上行，摩根士丹利上调多家存储产业链企业2026-2028年经营业绩预期，并给出行业标的偏好排序，整体看好成熟制程存储赛道企业的业绩修复空间。本次业绩上调主要依托行业供需格局改善、市场化定价红利释放的产业基本面逻辑，贴合当前存储产业结构性发展趋势。
从企业维度来看，多家头部存储企业业绩上调幅度较为可观。行业机构结合产业周期变化，更新了相关企业未来三年盈利测算模型，整体呈现明确的业绩上修趋势。本次估值与业绩调整，主要源于传统存储涨价周期超预期、产能格局优化，以及下游多场景需求持续回暖，二三线存储产业链企业充分受益于行业结构性红利，整体经营修复态势显著。
文中所有机构测算数据、仅为行业研究客观梳理，不代表个股价值判断与投资导向。
四、行业总结：传统存储迎来结构性超级周期
