山东地炼成品油行情分析
2026年8月18日（周二）
■ 核心数据面板
指标 | 最新数据 | 变化 | 信号判断 |
地炼首轮出价（8/18晨） | 汽柴推涨80-100元/吨 | 昨日晨间小涨20-30 | 推涨力度明显放大 |
山东中石化（8/18） | 汽柴推涨150，锁量销售 | 昨日稳价 | 主营跟涨确认 |
汽油产销率（8/17） | 104% | +26%（前值78%） | 站上100%，需求回暖 |
柴油产销率（8/17） | 106% | +14%（前值92%） | 站上100%，需求回暖 |
原油变化率 | 第2工作日+250元/吨 | 5.32% | 上调预期增强 |
美伊地缘 | 备忘录到期不延长 | 谈判僵局 | 供应风险，地缘溢价 |
柴油均价（8/17） | 7450元/吨 | 上周7400→7450 | 支撑较强且持续推涨 |
汽油均价（8/17） | 8600元/吨 | 上周8570→8600 |
裂解价差（8/18） | 柴油1004/汽油1272 | 震荡回落（前值1119/1432） | 中位区间，缓冲减弱 |
一、方向判断与操作建议 —— 偏强上涨，涨幅80-130元/吨
【总体概述】
昨日回顾：汽柴小幅反弹，炼厂低库支撑下晨间稳中推涨探市（+20-70元/吨），盘中原油上涨带动多数炼厂午间二调上涨20-30，柴油均价7450、汽油8600元/吨。
方向：今日汽柴油偏强上涨，晨间首轮已推涨80-100，盘中或现二调，全天涨幅80-130元/吨。
核心驱动：地缘支撑（谅解备忘录到期不续）+产销超平衡（柴油106%/汽油104%）+地炼低库+主营炼厂共振推涨（中石化+150锁量、炼厂首轮+80-100）多重利好共振。
【现货操作】
偏强上涨，柴油优于汽油（需求预期向好+库存更低）。追涨需控制节奏，避免在首轮推涨80-100后盲目追高，回踩后再分批补入更优。
▶ 品种选择：柴油优于汽油。
▶ 持货：柴油7500-7600持有，跌破止损离场；汽油8700以上趁反弹加速去化（旺季尾声）。
▶ 建仓：柴油7400以下分批补入（回踩优先）；汽油暂不追高、观望。
▶ 止损：柴油跌破7450离场，汽油跌破8600去化。
二、关键驱动因素
①【成本面 利好】：变化率走强+谅解备忘录到期，成本端支撑强劲
地缘进展
美伊局势依旧紧张，美伊谅解备忘录60天窗口8/17期满且双方均不延长，谈判窗口实质性关闭。市场恐慌情绪推高地缘溢价，成本端底部支撑强劲。
原油综合变化率5.32%（+250元/吨），较昨日4.26%（+200）走强，调价窗口8月28日24时开启。
对成品油传导
上调预期增强（+250元/吨）+地缘恐慌共同提振市场心态，昨日炼厂已在低库支撑下推涨探市，今日晨间中石化各推涨150（锁量销售）、炼厂首轮推涨80-100，地缘溢价+成本上行预期向现货传导正在加速，推涨力度明显放大。
② 【供给端 利好】：地炼库存历史低位，现货偏少
地炼库存持续去化至历史低位，国内多地汽柴现货偏少，市场惜售现象仍存，是推涨的核心支撑。但检修炼厂9月前陆续开工、个别炼厂提高负荷，供应小幅增量；远月贴水（9月期货约7040 vs 现货~7450）警示供给偏紧是阶段性现象。
检修炼厂：潍润、昌邑、万达天弘全厂检修、东营石化柴油加氢装置检修。
开工炼厂：联合、万通石化陆续开工。
周度库存变化（单位：万吨）
| 柴油 | 汽油 |
库存 | 主营 | 地炼 | 贸易商 | 主营 | 地炼 | 贸易商 |
7/31 | 669.59 | 79.89 | 503.93 | 592.36 | 52.65 | 382 |
8/7 | 678.92 | 72.88 | 507.38 | 602.59 | 48.99 | 388.52 |
8/14 | / | 66.22 | 505.77 | / | 45.67 | 391.78 |
贸易商库存 | 小幅累库 | 持续去库 历史低位 | 基本流通平衡 | 小幅累库 | 持续去库 | 累库· 6月高位 |
③【 需求端 利好】：终端补货+主营集采
终端：昨日产销柴油106%（+14%）、汽油104%（+26%），双双站上100%平衡线。
主营动态：昨日中石化船单成交：0#柴油7450成交2万吨（鲁清、富海各1万吨）。
主营扫货+炼厂推涨带动，终端入市采购有所恢复。但暑期刚需支撑即将结束，汽油处消费旺季尾声，秋季基建开工情况未定，柴油需求持续回暖的持续性存疑；当前终端补货仍跟随原油波动呈现情绪性跟随，追涨持续性待验证。
④ 裂解与比价：双裂解中高位震荡，缓冲减弱
裂解较上周高位回落至均值附近，说明本轮上涨由原油成本+地缘溢价驱动、而非成品油需求超预期，裂解缓冲对价格下限的支撑边际弱化；但供给偏紧仍使成品油抗跌，裂解维持中位区间震荡。
裂解价差区间定位（柴油均值=1000/σ=250，汽油均值=1250/σ≈375）
区间 | 柴油范围 | 汽油范围 | 含义 | 柴油（1004） | 汽油（1272） |
+2σ 极高区 | >1625 | >2000 | 严重高估，强烈回归压力 | | |
+1σ 高区间 | 1250~1625 | 1625~2000 | 高估，回归均值概率>继续走阔 | | |
中区间（均值） | 875~1250 | 910~1625 | 估值合理，方向取决于供需 | ← 当前 | ← 当前 |
-1σ 低区间 | 625~875 | 550~910 | 低估，估值修复空间打开 | | |
-2σ 极低区 | <375 | <550 | 严重低估，历史级机会 | | |
⑤ 【政策与主营 利好】：主营炼厂共振推涨，看涨信号明确
今日早间山东中石化汽柴油各推涨150元/吨（0#7650→7800、92#8750→8900、95#8900→9050）。
地炼晨间首轮出价推涨80-100元/吨，受原油提振推涨力度较昨日（20-30）明显放大。
主营+炼厂共振推涨，看涨信号明确；但需关注推涨后终端实际接货力度，若产销率后续回落、出现有价无市，则推涨难续。
三、区间概率推演预测 —— 偏强上涨
【综合判断】净得分+5（利好+8 vs 利空-3），偏强上涨。涨幅80-130元/吨（中枢约100），柴油优于汽油。
多空因子评分（-3强利空 ~ +3强利好）
维度 | 因子 | 方向 | 评分 |
地缘恐慌 | 美伊海上封锁+制裁，供应风险 | 利好 | +2 |
产销率双超100% | 柴油106%/汽油104% | 利好 | +2 |
原油变化率走强 | 5.32%（+250元/吨） | 利好 | +1 |
地炼持续去库 | 柴油66.22/汽油45.67万吨 | 利好 | +1 |
主营炼厂共振推涨 | 中石化+150/炼厂+80-100 | 利好 | +1 |
裂解维持中位区间 | 柴油1004/汽油1272 | 利好 | +1 |
供应小幅增量 | 开工率50.11%（-0.15%） | 利空 | -1 |
终端追高谨慎 | 8/14零售下调兑现后 | 利空 | -1 |
汽油旺季尾声 | 暑期刚需将结束 | 利空 | -1 |
四、后期关注
☐ 今日产销率能否延续超100%，若持续则上涨确认。
☐ 主营/炼厂推涨后终端接货力度——中石化+150锁量、炼厂+80-100，关注是否出现有价无市。
☐ 美伊地缘进展——海上封锁+经济制裁，霍尔木兹海峡通行风险，地缘溢价能否延续。
