8月26日，今天依旧是缩量上涨，A股低开高走，沪指收3912.52点，涨0.59%，深成指涨0.69%，创业板指涨0.51%，科创50终于大涨1.71%，两市总成交额为1.82万亿，较上一个交易日继续缩量。今天是券商金融+有色搭台、题材轮动，但是很多人看着自己手中的票，纹风不动，毫无参与感，是的，市场在等待英伟达的财报。本来我想等到英伟达的财报出来再发稿子的，但是最近头痛又犯了，今天赶紧跑去养生馆做了个头疗才有所缓解，熬夜成本太高了，作罢。虽然资金的态度还是保持谨慎观望，但是市场整体的走势还是比较乐观的，上证指数回踩3880后，再次站稳3900点整数关，技术上完成对20日均线的收复，昨晚说，破位→反抽→二次回踩→止跌企稳→二次拉升，但是今天在券商金融+有色的带动下，没有完成回踩这一步，还是属于破位后反抽的延续，那么，明天冲高之后，依旧要小心二次回踩。但是，我觉得这一次的回踩大概率不会太深，因为今天已经被拉出了危险区，回踩后应该就会V起来，明天应该会是一根带上下影线的小阳线，然后后天再维持下小幅震荡，消化一下，等待沃什讲话之后，市场才会真正选择方向。美国7月PCE物价指数数据出炉了，物价环比上涨0.2%，同比上涨3.7%。核心PCE（去掉食品和能源这两个波动大的）同比上涨3.3%，环比上涨0.2%。两者均远高于美联储2%的目标。但是7月美国人名义上收入涨了0.4%，但是扣掉物价上涨后，实际消费几乎没动，环比增幅不到0.1%（6月时实际消费还涨了0.4%），简单说，就是工资涨了点，物价也在涨，实际能买到的东西几乎没增加，美国群众也就不怎么花钱了。消费既然踩了刹车，经济自己在冷却，两者中和下来，老美既不能降息，也不敢加息了，9月按兵不动的可能性更大一些。数据出来后，美股三大指数稍微翻红了一下，目前又翻绿了，但是幅度很小，不到0.2%。科技表现还行，芯片上涨2%，半导体上涨0.4%，先进封装上涨0.5%。到目前为止，三大存储芯片还是红的，光也都有小幅修复，老馒头上涨5%，只有磷化铟AXT小幅调整3%，市场都在等待今晚英伟达交出的财报。英伟达业绩本身超预期已是共识，真正的悬念在"指引、毛利率、订单质量"这三件事上。英伟达自己的指引是910亿，市场共识是920亿——也就是说，"小幅超预期"已经被提前消化了，光是业绩超预期本身已经不足以驱动股价上行。Jefferies甚至把"真正的看涨门槛"推高到了950亿，这意味着市场胃口已经被吊得极高。真正决定英伟达股价乃至全球AI算力链如何反应的，是以下三个深层问题：
1. Q3指引能否上修
过往连续四个季度都出现过"业绩超预期、财报后股价反而下跌"的见光死行情。打破这个魔咒的关键，是Q3指引能否站上1050亿美元。目前共识在1037亿，Jefferies看1080亿——指引差这9亿美元，就是"预期差"的刻度。
2. 75%毛利率防线能否守住
HBM内存涨价、封装成本上行，市场担心盈利被侵蚀。毛利率是比营收更敏感的神经——营收大超预期但毛利率环比下滑，股价照样可能杀跌。
3. 订单"含金量"与AI资本开支的可持续性
这是高盛、摩根士丹利等机构最在意的一点。高盛明确警告：即便"业绩超预期+指引上调"，还需要三重利好同时释放才算真正利好——
①超大规模云厂商盈利指标持续改善
②客户融资平台上保持审慎可控的资本支出
③大规模股票回购与分红
总之，市场担忧的核心，是所谓"循环融资"风险：算力供应商投资AI企业、AI企业再购回算力，形成未经终端需求验证的自我强化闭环。如果英伟达管理层不能在电话会上打消这个疑虑，即便数字漂亮，股价也可能"利好兑现即下跌"。此外，Rubin新一代芯片的量产爬坡进度、CPO（共封装光学）交换机落地节奏、中国市场边际变化，都是市场密切追踪的变量。
由于英伟达财报直接牵引全球算力产业链定价，A股市场在财报落地前选择"缩量+金融有色防守"，本质是等判决：
乐观情景（营收>930亿+毛利率≥75%+Q3指引上修）：A股算力链全线修复，光模块、AI服务器、液冷、CPO无源器件、高速PCB迎来反弹
中性情景（营收贴合920亿预期，但指引偏保守）：典型"利好落地"，高开低走，资金从高位光模块向算力基建、国产算力标的切换
悲观情景（营收<900亿/毛利率跌破75%/指引大幅下修）：算力板块集体承压，高位标的回调，资金抱团防御性板块
总之，市场关注的是"AI资本开支周期还能不能讲下去"。只要英伟达在电话会上把循环融资疑虑、Rubin节奏、毛利率这三件事讲清楚，哪怕股价短期兑现下跌，A股科技链也能找到自己的主角——光互联、半导体设备、PCB这些增量方向，大概率会迎来估值修复的窗口。
从技术面来看，创业板指的日线级别，已经出现神奇九转的低6，如果没有新的催化，后面还有789，也就是还得再探底。还是要小心下“易中”这两个大光的影响，就像我昨晚说的，我担心它会去回踩周线级别的60日线。明天早上，你们看下英伟达财报结果——超预期则补跌后有望拉回，不及预期则"大光"首当其冲。
科创50今天微微放量上涨，但是量能还是不太够，我昨晚说，它最近一直被60分钟级别的10日线压制、一碰就回落，今天终于站上去，所以，60分钟的10日线也就是未来的支撑，最近科创50的走势跟沪指同步，如果今晚英伟达的财报超预期或者基本符合预期，它大概率也会冲高一下，可能会去碰下日线级别的20日线（明天10日线跟20日线就会粘合，压力挺大，估计冲不过去），回踩后V反，应该也是收带上下影线的小阳线。
好了，耐心等待靴子落地吧，当所有利空都落地的时候，如果没有再来黑天鹅事件，市场会慢慢纠偏的。
最近市场都在慢慢打不受国外影响的路线，比如说液冷、光纤，业绩不错的立马该涨就涨，证明市场没有那么悲观。而且今天有资金尝试在打英伟达财报可能会获益的新增量，比如以钼代钨、高端Q布、HPLV5高端铜箔等，市场资金在蠢蠢欲动，不过还是要小心明早被兑现。
今晚MiniMax刚发了上市以来的首份半年报，2026上半年生意在疯涨，但还在大把烧钱。上半年总收入1.17亿美元，比去年同期暴涨283.1%，半年干得比2025年全年还多；其中给企业用的API服务（B端）收入7390万美元，暴增703.1%，占比从30%跳到63.4%——也就是说，MiniMax从一个"卖App给普通人"的公司，成功转型成了"卖算力给开发者"的公司，这条路和OpenAI一模一样。但钱还没赚到：上半年净亏损3.58亿美元（同比收窄11%），剔除非现金账面亏损后，真实经营亏损仍有2.93亿美元；毛利率17.9%。好消息是效率在提升——收入增速远高于研发增速，7月Token消耗量已是1月的20倍，AI需求是真的爆发了。
昨晚说的，9月的主线慢慢会浮出水面，今天数字货币再次走强，而且券商金融给它站台，后续能不能成为新的主线呢？
这两天创新药明显在赶顶了，手中有创新药的，不要贪恋最后的一点鱼尾了，注意见好就收。
今天铜的表现也很亮眼，之前提示过它的机会，但是它不太可能天天涨，也是护盘的压舱石。
好了，睡了，等不到英伟达的财报了，希望有惊喜吧。
⚠️ 风险提示
以上仅是个人观点，不能作为投资建议，投资须谨慎，不要盲目追高，不要盲目跟风，不要盲目抄底，保护本金。
