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电力行业逻辑梳理

  • 2026-10-14 10:52:08
电力行业逻辑梳理
假期前三天不是在睡觉，就是在啃电力知识。精神饱满多了，也更有力气码字。
前几天行业一位大佬突然挂了，咱们这行挺高危的，所以兄弟们也都平常多保重身体。多活几年，然后复利的期限变长是非常好的挣钱之道。
26年的新愿望---积极睡觉，好好锻炼身体，快乐投资。
火电这个行业说实话一开始是抄几个老师的作业，整体能看到容量电价提升，资本开支降低，保底分红等逻辑。再加上市场整体估值水位提升，火电整体都在10PE以下，其实还行。正好那个时候移动我觉得性价比降低了，也想换点公用事业求稳的票，就切过去了。
得益于买的也比较低，阴差阳错下挣钱了，但是我觉得也不算是什么好交易，以后重仓定量要做的更好。
其实电力这个行业最核心的矛盾，还是电价。电价只要能稳住，行业绝对是个小学数学题，大家都会活得很滋润，市场最近矛盾的也是这个点。
另外还有就是各方之间的博弈，让人眼花缭乱。这些参与方包括---电厂，电网，售电公司，用户，管理层和地方政府，增加了这个行业的投资难度。
电力这个行业我还是想自上而下进行思考，管理层的未来想要的场景到底是怎么样的？
风光新能源以后成为发电的绝对主力，火电气电也算主力但是主要是是调峰托底，水电核电做补充吧。
前期为了扶持新能源发展，所以国家给了很好的补贴。但是随着新能源体量越来越大，再像之前那样补贴是不合理的，所以要逐渐的让这些电市场化，而市场一下多了这么多低价电，就会导致两个情况1.电价收到冲击  2.火电发电量受挫利用小时数下降。
而这两年管理层已经开始做这件事了，也就是136号文，让新能源电全部市场化。蒙西市场已经在做试点了。
不过管理层也给了缓冲期
1.新能源存量有个机制电价，80%-90%还给之前的补贴价格，然后增量的就开始市场化了。
2.火电这边因为要调峰，也不能让他活不下去，给了个容量电价，简单测算一下大概全部执行330后度电能多个1毛左右的利润。
电价现在整体分年度长协，月度长协，和现货  大概可以按照7：2：1这种比例去测算。
市场上周一突然尿了，就是因为江苏长协电确实降幅超预期了。
当然这也跟江苏新能源占比比较高有关，另外也跟这几年兴风作浪的售电公司有关，他们前几年都压中了电价降低的趋势，低价从电厂拿电，相对高价卖给用户，所以他们是很有动力压低电价的。
售电公司前几年度电利润可以干到2-3分，和电厂差不多了，这是完全不合理的。最近相关部门也在修正这个BUG。
但是近期我们也可以看到一些电厂方有利的现象
1.压制售电公司的利润，未来售电端利润会下降，转移到电厂和用户
2.安徽401电价12月4日能横一天，电厂的掌控力有的
3.高层一直强调稳电价稳煤价，有些省份甚至出了指导
4.拉长看毕竟需求还是增长的，短期供需宽松的局面还是有改善的空间的。
5.央企电厂有市值考核压力。
这两天各方面的讯息看了很多，其实各个方面都是比较混乱的，所以也导致大家都没啥预期。
我觉得如果我们不局限在眼前，往后看终局可能会清晰一些。
未来考虑电的需求量不断提升，常规电价全国应该维持在3-4毛。然后考虑到火电需求下滑，其实电煤成本端会有所下滑，容量电价给满了，火电应该是可以挣个合理利润的。而绿电边际成本比较低，只要需求提升消纳OK，也是能挣到钱的。
当然因为全面市场价的情况，电价波动会加剧。火电说不定在某些特定时段，比方说夜晚或者极端台风等情况，现货还能爆赚一波，现在很多省份的现货电价上限已经可以突破1块了。这块以后说不定是个惊喜，兼职挣钱比全职还多。
这个阶段其实北方的电价是更稳的，因为北方现在新能源占比40%+了，价格体系经过三年的下跌已经比较平稳，而南方现在才刚刚开始。
我们布局的话优先北方，然后其次是全国型的。
明年大概从火电角度，容量电价张1.5分利润，煤炭成本端下降也能多点利润，虽然可能电价也降了不少，但是实际26年业绩下滑我觉得全国性的不会下降太多。
另外股票这玩意儿就是炒预期了，市场这边火电放利润除了华能外基本也都没怎么炒，市场整体还是把他当成周期股来看待，把25年当成周期高点，所以不给估值。但是如果26年如果能抗住，业绩不下滑太多，后续电价捋顺了大概率又可以往上走了，隔壁煤炭石油这两年市场都是现货跌股价涨的。
短期怎么走也很评价变数太大了，拉长看这个位置我觉得风险不是很大。电厂这个行业再次也不会消失，我估计底部也能给个4%左右的股息，外面毕竟水位也上升了。
不过我觉得大概明年的β要没了，要抗战了。
炒点股票不容易~~
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