国投安信周评|| 地缘局势点燃行情,不锈钢冲高回落

不锈钢期货价格本周冲高回落。本周大宗市场受地缘政治影响波动巨大，镍受到2026年印尼镍矿配额大幅缩减的供应收紧预期影响大幅冲高，不锈钢跟随上涨。周内不锈钢主力合约天量成交，持仓量显著增加，市场情绪高涨，博弈巨大。周尾伦镍库存大增，供应短缺预期回落，镍价快速回落，不锈钢也随之下调。基本面传统淡季背景下，需求端关注国内宏观政策的出台力度。不锈钢期货本周主力合约收于13860，周内价格上涨5.60%，周内最高14145。

现货市场方面，本周不锈钢现货价格上涨900元。周内在期货价格带动下，现货价格也显著上涨，但价格高位且波动巨大，贸易环节由于库存偏低补库热情高，但对下游消费需求端的刺激并不显著，没有明显的回暖，并且在年底资金回笼阶段，仍然以刚需补库为主。钢厂方面近期供应偏紧，分货有限，青山生产未回复正常，代理资源偏紧，从市场中调货，进一步推动行情。社库继续维持去化状态，为价格提供一定支撑。原料端大幅上涨，钢厂生产成本上涨，但仍有一定利润。宏观方面，虽然当前已出台许多货币政策利好，但国内财政政策刺激落地缓慢，对实体经济刺激力度有限。出口环境受宏观因素影响，不确定性仍大。当前市场受整体宏观情绪影响较大，交易逻辑偏离基本面，短期内不锈钢价格仍然受到钢厂到货紧，社库去化等因素的支撑。综上，周内原料价格表现强势，钢厂生产有一定利润，周内市场贸易端成交相对较好，但传统淡季下游需求回暖程度有限，采购相对谨慎，高价接受度较低。后市需要密切关注供应端钢厂的排产计划、原料价格，关注政策推出进度。

本周上期所不锈钢注册仓单库存较上周减少162至47535吨。周内期货价格带动现货上涨，仓单资源优势下降，但仓单量仍持续去化，仓单对市场的压力显著下降，关注后市去化速度的保持状态，市场消化能力仍需保持，维持去化速度。