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波澜壮阔的“叙事”行情

那时候有几件事让我印象深刻：

1、我说曹名长的持仓，像是准备打股灾。结果评论区的读者怼我说，还用股灾吗？曹名长的产品这三年来已经走出了独立股灾行情。

2、本账号在基金组合时代创办的组合，被跟投的读者强烈要求换掉价值风格产品，因为不赚钱，属于浪费资金成本。

3、当时刚刚流行基金经理开社交媒体账号，有基民跑到某消费基金经理的账号评论留言说，你不懂消费，你选的股票不行，我来教你怎么选消费股。

如今五年时间过去，老曹已经离开行业，价值投资的大旗已经被蓝小康接住，而市场风格再度回到了极致成长。本账号的运营团队在回顾这些观点的时候，时常觉得心有戚戚：我们不应该对一个风格下定论，也不应该对某个基金经理下定论。

因为投资的时间很长，我们常常更加关注眼前的行情，而忘掉了大的周期，陷入短期的叙事中，而这个叙事可能又是长期的。

国外论坛reddit上的一个图就很有意思：

翻译：内存价格之所以涨了四倍，是因为有人用根本不存在的钱，买下了大量尚未生产出来的内存，准备装进同样尚未生产出来的 GPU 里，再放进尚未建成的数据中心，依赖可能永远不会出现的基础设施供电，以满足实际并不存在的需求，从而获得数学上不可能实现的利润。

那么卫星也是类似的逻辑：目前已经发射了2万颗，军备竞赛下，未来要发射20万颗。

多么熟悉的叙事。

某首席的报告也在试图解释这种叙事投资学。

团长说，读完了只有一个感受，由于A股向上定价能力强（展望期打满预期），向下定价反应慢（兑现期阴跌），最终演化出的最佳策略是杠铃策略：

一端（展望期），买叙事最宏大、天花板最高、处于朦胧美的股票（赚叙事变化的钱）；另一端（兑现期），买业绩确定性最高、协方差最低、只要不下滑就好的红利/稳定类资产（赚折现率的钱）；中间，只有中等增速、正在兑现业绩的“景气度资产”，往往面临杀估值，是风险收益比最差的选择。

有人告诉我，成长的行情仍将持续，连大表哥都说，要沿着市场最热门最主线的行情去做，才有可能短期赚钱，比如全市场都在调整的时候，只有卫星和半导体设备逆势上涨，那这就是一段时间的主线。

还有人说，卫星利好通信，因为千帆星座计划要打造中国版星链，地面所有设备都要升级迭代，包括你的手机也要升级，最终利好硬件设备。

周末朋友转我一个马斯克的最新演讲，说AI时代缺的不是芯片，而是电，以及其衍生的产业，比如电网输送能力不够，储能设备不够，所以变压器、特高压电线、数据中心散热，都需要基础原材料铜，太阳能光伏板导电需要白银，所以有色金属才是新时代的工业血液。

原文我建议大家看一下《我连夜啃完马斯克这173分钟视频，很震撼》，可能对后续大家职业发展方向有利。

但我想提醒大家的是，投资是投预期，即便一个行业是百万亿的大市场，估值也不能无限制扩张，把宁德时代的估值算到2060年，也可以在几个月兑现完。

对于短期无法证伪也无法证实的叙事投资，缺乏估值的锚，等于裸奔赌博，投资这种行情，需要对市场情绪的变动极其敏锐。不是说不能投资，而是能赚到这种钱的人，必然是洞察人性、能过滤市场噪音的高手。

我看了下蚂蚁和天天两个平台的实盘，发现我自己做实盘其实是永远不可能出圈的，因为能在实盘榜前面的大佬，都是持仓千万以上且重仓甚至梭哈某个或某几个细分行业的，业绩极其炸裂。

那确实没办法比。虽然我没那么多钱，但其实我也可以做一个更加锋利的矛。但意义是什么？如果遇到一轮大熊市，模仿的人亏了很多钱，最后损的还是自己的福报。

波动率撩拨人性，就像血气方刚的年轻人经不住美好异性的诱惑。顺势而为吧！

加个环节，目测可以提高阅读量和完读率，接下来短期关注度可能比较高的方向：

卫星ETF

芯片ETF/半导体设备ETF

通信ETF

化工ETF/工业有色ETF

（不作为投资依据）

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