美国农业部发布全球棉花供需1月报告，该报告显示，2025/26年度全球棉花产量预测值为2600.3万吨，较前期调减7.8万吨。全球消费调增6.8万吨至2589.2万吨，全球期末库存调减32.5万吨至1621.6万吨。美国农业部发布公布1月美国棉花供需报告，报告显示，2025/26年度美国棉花产量预测值为303.07万吨，较上个月同期减少7.62万吨。美国消费预估保持34.84万吨，期末库存环比调减6.53万吨至91.44万吨。印度棉花协会(CAI)最新报告显示，截至2025年12月31日，CAI评估印度棉花2025/26年度棉花平衡表，与上月评估相比产量调增13万吨，国内需求调增17万吨，出口下调5万吨，导致期末库存继续增加1万吨。与上一年度比较，期初库存增加36万吨，产量增加8万吨，进口增加15万吨，国内需求减少15万吨，出口减少5万吨，期末库存增加80万吨。2025/26年度平衡表调整中性，12月上市明显提速，产量进一步上调，不过国内消费上调基本抵消了产量增量。CFTC数据显示，截至2026年1月6日，ICE期棉基金净多头率为-15.14%（周环比增0.99个百分点，上周增0.41个百分点）【基金多头持仓-基金空头持仓）/总持仓】。12月，纺织品服装出口金额259.92亿美元，同比下降7.4%，其中，纺织品出口125.8亿美元，下降4.23%；服装出口134.12亿美元，下降10.19%。2025年1-12月，纺织品服装累计出口金额2937.67亿美元，下降2.44%，其中，纺织品出口1425.85亿美元，增长0.44%；服装出口1511.82亿美元，下降5%。据国家棉花市场监测系统，截至1月8日，全国新棉采摘进度99.9%，同比持平，较过去四年均值持平；全国交售率为99.5%，同比提高0.1个百分点，较过去四年均值提高0.6个百分点 ；全国加工率为94.5%，同比下降0.5个百分点，较过去四年均值提高3.5个百分点；全国销售率为55.6%，同比提高24.1个百分点，较过去四年均值提高27.6个百分点。据国家统计局数据，11月份，中国服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额为1542亿元，环比增长4.84%，同比增长4.19%。据海关统计数据，2025年11月棉制品(包括含棉混纺制品，不仅指纯棉制品，下同)出口量64.64万吨，环比增加6.32%，同比增加9.84%；出口金额52.74亿美元，环比增加12.74%，同比减少10.67%；出口单价为8.16美元/千克，环比上涨6.11%，同比下跌18.64%。据中国棉花信息网调查数据显示，截止12月底，全国棉花工商业库存共676.85万吨，较11月底增加114.53万吨，同比增加11.39万吨，其中商业库存为578.47万吨，较11月底增加110.11万吨，同比增加9.96万吨，工业库存为98.38万吨，较11月底增加4.42万吨，同比增加1.43万吨。海关总署最新数据显示，2025年12月，我国出口纺织品服装259.92亿美元，同比下降7.35%，环比增加8.89%; 其中纺织品出口125.8亿美元，同比减少4.16%，环比增加2.48%；服装出口134.12亿美元，同比下降10.15%，环比增加15.69%。据美国农业部，截至2026年1月8日，美国累计净签约出口25/26年度棉花162.3万吨，同比减少13.99%，达到年度预期出口量的61.11%，累计装运棉花74.8万吨，装运率46.08%。2026年1月USDA棉花供需报告的核心要点高度一致，具体可从以下几个方面进行印证和补充：
二、USDA 1月报告核心调整（2025/26年度）
从12月的1427万包下调至1392万包（降幅约2.4%），主因三角洲地区单产下降，全国平均单产降至856磅/英亩（环比降8%）。由上月的450万包左右降至420万包，库存消费比降至30.4%，显示供应趋紧。这些调整整体构成利多信号，尤其在需求稳定、出口未下调的背景下，强化了市场对供应偏紧的预期。
三、市场反应：美棉价格反弹
在1月12日收涨0.50美分，报64.91美分/磅；市场普遍认为报告“友好”（friendly report），产量下调幅度超预期，且出口预估未削减，支撑价格；叠加美元疲软及大宗商品普涨氛围（如原油、黄金走强），进一步助推棉价。
四、中国进口配额下发，提振外棉需求预期
1月初中国正式下发2025/26年度棉花进口滑准税配额，通常额度较大（近年多为70–80万吨）；配额落地后，棉纺企业采购外棉积极性明显回升，尤其对美棉、巴西棉询盘增加；考虑到当前内外棉价差尚可（Cotlook A指数1月12日报74.45美分/磅，与国内郑棉主力合约折算价差具备进口利润），预计美棉出口需求将阶段性回暖。
结合当前市场基本面与技术面信息，对棉花期货（以CF2605为代表）未来走势分析如下：
五、核心逻辑：近端承压震荡，远端预期偏紧
棉花市场呈现近松远紧格局，终端消费回暖信号初现。巴西棉正值供应高峰，2025年12月出口达45.3万吨，全年累计出口303万吨，同比增长9%，有效补充全球供应。印度棉花协会12月上调本年度产量至526.2万吨，同比微降0.77%，缓解减产担忧；印度棉花公司已通过MSP收购折合皮棉约85万吨，占总上市量38%，其高品质资源即将竞拍，有望阶段性满足国内纱厂需求。美棉出口持续疲软，1月1日当周净签约量仅3.2万吨，种植收益低迷致2026年度意向种植面积同比减少27万英亩，预示远期供应趋紧。全球服装终端消费复苏预期升温，美国、韩国等市场库存降至近三年低位，女装等细分品类零售增长强劲，1月美国消费者信心指数创四个月新高。国内新棉上市放量，销售率同比大幅提升，但下游棉纱市场产销分化，中高支纱线销售顺畅，低支纱滞销，纺企开机率稳中略降，市场观望情绪浓厚。截至1月15日，全国新棉公检量达691.88万吨（同比+76万吨），但工商业库存处于近年峰值，且新年度进口配额总量仅89.4万吨（1%关税）+20万吨（滑准税）=109.4万吨，在下游产能扩张背景下，全年供需或趋紧。新疆纱厂维持高负荷运行，纺纱产能扩张带动棉花刚需；截至12月底，全国棉花销售率55.6%，同比+24.1个百分点，显示去库节奏加快。市场存在2026/27年度新疆棉种植面积减少的预期，叠加目标价格补贴政策可能调整，影响农户植棉积极性。棉价回升而纱价持稳，导致纺纱利润再度走弱，抑制补库意愿。国内棉价强于外盘，进口纱性价比提升，预计阶段性增加流入，对国产棉形成替代压力。2025/26年度美棉累计净签约出口162.3万吨，同比-13.99%，反映国际需求偏弱。
六、技术面与市场情绪
CF2605近期运行于14000–15000元/吨，周报建议在此区间回调布局多单。1月8日数据公布后，盘面冲高回落，短期阶段性见顶，15000存在一定压力。本周多空大幅减仓，交易热度降温，RSI回落至中性区，进入震荡整理阶段。
七、未来走势情景推演
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| 偏强震荡上行 | 下游订单回暖 + 进口纱流入不及预期 + 政策释放收储信号 | CF2605有望测试15000上方阻力，目标15200–15500 |
| 区间震荡（基准情景） | 纺企利润持续承压 + 进口纱补充供应 + 消费无明显起色 | 价格维持14000–15000区间波动，等待新驱动 |
| 回调风险 | 宏观需求转弱 + 美棉出口持续低迷 + 配额增发超预期 | |
八、后市展望
USDA报告利多 + 中国进口需求释放 → 支撑美棉价格震荡偏强；需关注南半球天气（澳、巴受厄尔尼诺影响）、印度新棉上市节奏及中国终端消费复苏力度；若全球宏观经济承压或纺织品出口订单不及预期，可能抑制消费端持续性。
综上，当前基本面与政策面形成共振，美棉阶段性偏强逻辑成立，国内进口需求回升有望成为下一阶段价格的重要推手。九、操作建议（短期）
在14000–14200区域分批布局CF2605多单，止损参考13800下方，目标15000–15200。产业套保：有利润时，考虑盘面卖出，提前锁定销售价格，防止节后回落。
十、重点关注事件
短期（1–2个月）棉花期货大概率维持14000–15000元/吨区间震荡，上行受制于下游利润与进口替代，下行有刚性消费与低进口预期支撑。中长期（2026年下半年）若供需缺口兑现，价格重心有望上移。建议投资者以“逢低做多、波段操作”为主，密切关注下游订单及政策动向。
