2026，一定比2025更精彩：流动性充裕下的结构性机会
一。
大行情未结束 调整一两周后 继续往上
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锯齿形上升，锯齿形下降
二。
2026，一定比2025更精彩：流动性充裕下的结构性机会
2025年的金融数据已经揭晓，2026年的政策大幕正在拉开。站在"十五五"开局之年的起点，中国经济正迎来新一轮的流动性充裕周期，而结构性机会将在这一轮周期中愈发凸显。
一、2025年金融数据：流动性充裕但结构分化
总量充裕，M2-M1剪刀差扩大
2025年末，广义货币(M2)余额达到340.29万亿元，同比增长8.5%；而狭义货币(M1)余额115.51万亿元，同比仅增长3.8%。M2与M1增速差达到4.7个百分点，这一剪刀差的持续扩大，反映出货币供应虽然充裕，但资金活化程度偏低，大量资金沉淀在定期存款中。
社融结构：政府与企业扛大梁
2025年全年社会融资规模增量累计35.6万亿元，比上年多增3.34万亿元。从结构看，住户贷款全年仅增加4417亿元，而企(事)业单位贷款增加15.47万亿元，政府债券净融资13.84万亿元。居民部门贷款需求疲弱，企业部门和政府成为社融增长的主要支撑力量。
居民行为：存款意愿强烈
2025年全年住户存款增加14.64万亿元，同比多增3812亿元。这一数据反映出居民在不确定性环境下，更倾向于储蓄而非消费和投资，显示出强烈的预防性储蓄动机。
二、央行政策：结构性工具精准发力
再贷款利率下调0.25个百分点
2026年1月15日，央行宣布自1月19日起下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点。下调后，3个月、6个月和1年期支农支小再贷款利率分别为0.95%、1.15%和1.25%，再贴现利率为1.5%。这一政策旨在引导金融机构加大对小微企业、科技创新等重点领域的支持力度。
政策组合拳持续发力
央行同时推出了多项结构性货币政策工具：增加支农支小再贷款额度5000亿元，设立民营企业再贷款额度1万亿元，增加科技创新和技术改造再贷款额度4000亿元至1.2万亿元。这些措施体现了"精准滴灌"的政策思路，通过结构性工具引导资金流向重点领域。
三、2026年展望：结构性机会凸显
宏观政策"双宽松"延续
2026年，中国将继续实施"更加积极的财政政策"和"适度宽松的货币政策"。财政政策方面，预计中央赤字率维持在4%左右，特别国债发行规模有望达1.5-1.8万亿元，地方政府专项债额度不低于4.8万亿元。货币政策方面，降准降息仍有空间，央行将通过多种工具保持流动性合理充裕。
A股市场：从估值修复到盈利驱动
2025年A股市场表现亮眼，上证指数累计上涨18.41%，深证成指上涨29.87%，创业板指上涨49.57%。2026年，市场有望从流动性驱动的估值修复转向盈利增长驱动。机构普遍预计，2026年A股非金融企业盈利增速有望回升至10%左右，市场风格可能更趋均衡。
三大投资主线
1. 科技创新主线：人工智能、半导体、计算机等新质生产力领域，受益于政策支持和产业升级趋势；
2. 中企出海主线：中国企业全球化进程加速，海外市场拓展打开利润增长空间；
3. 资源品主线：在供需格局改善和政策支持下，资源品可能成为继科技之后的又一条主线方向。
四、风险与挑战
居民信心修复仍需时间
尽管流动性充裕，但居民消费和投资意愿的恢复需要时间。房地产市场的调整、就业市场的不确定性等因素，仍对居民信心构成制约。政策需要在稳增长、保就业、促消费等方面持续发力。
外部环境不确定性
全球经济复苏节奏、地缘政治风险、主要经济体货币政策变化等因素，可能对国内经济和市场带来扰动。需要密切关注外部环境变化对国内政策空间和市场情绪的影响。
五、结论：结构性牛市可期
2026年，中国经济将在政策支持下保持稳健复苏态势，流动性环境整体宽松，A股市场有望延续震荡上行格局。与2025年相比，2026年的市场将更加注重基本面改善和景气验证，结构性机会将更加突出。
正如央行副行长邹澜所言，2026年将继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度。在政策支持、流动性充裕、基本面改善的背景下，2026年的资本市场确实值得期待。但投资者也需要保持理性，关注结构性机会的同时，防范阶段性波动风险。
2026，一定比2025更精彩。这不仅是对市场的乐观预期，更是对中国经济长期向好基本面的坚定信心。在"十五五"开局之年，中国经济有望在政策支持和结构转型中，迎来新一轮的高质量发展。
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