贵金属与有色金属行情:主升浪后的休整,2026年主流趋势不改
自2025年10月以来，贵金属与有色金属市场强势崛起，掀起一波气势如虹的主升浪，金、银、铜、锂等核心品种价格接连刷新纪录。不过，历经三个多月的持续走高后，市场正步入关键的休整阶段——既要消化丰厚获利盘，也要进一步夯实基本面共识。尽管短期波动加剧，但中长期的强势格局并未改变，当下投资的核心，已从“择品种”转向“控节奏、调仓位”。1. 涨幅已至高位，获利盘消化势在必行
这轮行情的强劲程度远超市场预期，核心品种的累计涨幅，直观印证了此轮主升浪的成色。贵金属板块中，白银成为当之无愧的领涨先锋：COMEX白银价格从2025年9月的不足40美元/盎司，一路飙升至12月的79.7美元/盎司，短短三个月内涨幅接近翻倍；沪银活跃合约同步冲高，价格突破19200元/千克，同期涨幅达70.3%。黄金虽涨幅相对温和，但同样表现亮眼，COMEX黄金价格从3500美元/盎司攀升至4584美元/盎司的历史高点，累计涨幅超31%。工业金属也不甘示弱，LME期铜价格在2026年初站上13387.5美元/吨的历史峰值，LME锡、LME镍则分别刷新2022年3月、2024年6月以来的新高。巨大的涨幅背后，是获利盘兑现的迫切需求，2025年12月末的市场波动，已然敲响了警钟。国内期货市场上，铂主力合约在12月大涨近70%后，最后三个交易日内累计跌幅超42%；钯主力合约同样大起大落，在录得58%的涨幅后，四个交易日内暴跌约30%。这种短时间内的急跌，正是获利资金集中出逃的典型表现，也印证了当前市场亟需时间消化浮盈。从资金面来看，截至2025年底，全球黄金ETF资产管理规模已突破3500亿美元，有色金属ETF（516650）近20个交易日份额增加22亿份。大量涌入的资金需要在震荡行情中完成换手，市场也需要通过调整，形成新的基本面共识，为后续行情蓄力。2. 中长期趋势未改，鱼尾行情需控风险
尽管短期面临调整压力，但贵金属与有色金属的中长期上涨逻辑依然稳固。只不过，当前市场已进入“风高浪急”的鱼尾行情，比起盲目追高，节奏把控与仓位管理才是重中之重。支撑这一趋势的核心因素，从未发生动摇。一方面是全球货币政策的宽松底色，美联储在2025年连续三次降息，将联邦基金利率降至3.5%-3.75%的区间。低利率环境不仅降低了贵金属的持有成本，更向市场释放了充足流动性，为大宗商品价格上行提供了坚实支撑。另一方面是供需格局的持续紧张，工业金属领域尤为突出。铜被誉为“电气化时代的石油”，需求端正受益于AI数据中心、新能源汽车、电网升级的三重拉动，而供给端却缺乏大型新增矿产资源，IEA预测到2035年，全球铜供应缺口将达到30%，锂的缺口更是高达40%。贵金属领域，全球央行购金热情不减，我国央行已连续13个月增持黄金，2025年前三季度，全球央行累计增持黄金633.6吨，成为金价上行的坚实后盾。但鱼尾行情的风险不容忽视，急跌回调可能随时到来。瑞银集团就曾发出警示，尽管长期看好黄金价格升至5000美元/盎司，但短期金价的上涨“成色不足”，2025年12月的行情更多是“搭了白银、铂金的便车”。历史数据也给出了明确信号：近一年来，所有龙头金属品种在“辨识度最高”的当天买入，后续5个交易日的亏损概率高达72%，平均亏损幅度超过6%。因此，当前投资的核心不是纠结“要不要持有”，而是思考“该如何持有”。建议投资者将仓位控制在中长期配置比例的50%-70%，同时设置10%-15%的止损区间，避免被短期剧烈波动吞噬已有利润。3. 调整是趋势常态，2026年仍是主流品种
任何一轮多头趋势，都不会是一帆风顺的单边上涨，回调休整本就是行情演进的正常环节。回顾2025年的黄金走势，就能清晰看到这一点：金价曾在4月底至8月下旬经历长达4个月的高位震荡，区间波动幅度达8%，但震荡整理完成后，新一轮主升浪随即开启，金价从3500美元/盎司直冲4580美元/盎司。白银的行情更具代表性，2025年上半年仅上涨17.7%，在长时间蓄力后，下半年开启快涨模式，全年涨幅超147%。这些品种的强势表现，绝非短期资金炒作的结果，而是基本面支撑下的必然趋势，2026年，它们仍将是市场的核心主线。机构也普遍给出乐观预判：瑞银预测国际黄金有望升至5000美元/盎司，美国银行更是看好白银价格峰值区间达到135-309美元/盎司；中金公司明确指出，2026年有色金属将迎来货币、需求、供应共振的牛市，铜、铝、锡等品种将表现亮眼。资金面的动向，同样释放出明确信号。2025年12月以来，有色金属行业融资净买入达129.81亿元，位列申万行业前列，紫金矿业、赣锋锂业等龙头股更是获资金重点布局，股价屡创历史新高。对于投资者而言，当前的调整正是布局良机，只是需要耐心等待下一个爆发节点——这个节点，可能是美联储新一轮降息落地，可能是新能源产业旺季带来的需求激增，也可能是地缘冲突引发的避险情绪升温，过程或许需要几个星期，也可能长达数月，但趋势性机会值得耐心等待。4. 战略资源属性加持，休整后再启主升浪
金、银、铜、锡、锂、铝、镍之所以能穿越市场周期、持续走强，核心在于其“未来工业时代战略资源”的独特属性。在全球能源转型与科技革命的大背景下，这些品种的需求增长曲线清晰且确定：锂是动力电池的核心材料，IEA预测到2040年，全球锂需求将增长五倍；铜在电力传输、AI算力中心建设中不可或缺，未来需求增速将达30%；铂族金属则是氢能产业的关键材料，随着氢能应用的逐步落地，需求将迎来爆发式增长。而供给端的硬约束，进一步强化了这些品种的稀缺性。全球铜矿平均品位持续下降，新矿山的审批周期长达7-10年，新增产能根本难以匹配需求的快速增长；锂矿虽短期供应充足，但长期缺口已现，2030年后将正式进入紧缺周期。再叠加地缘政治博弈加剧的影响，美国、欧盟等纷纷将关键矿产纳入国家战略储备，美国12种关键矿产100%依赖进口，我国也启动新一轮找矿突破行动，强化战略矿产供应保障。这种“需求刚性增长+供给弹性不足”的格局，决定了当前的调整只是“蓄力”，而非“转势”。回顾历史，这样的剧本早已多次上演：2021年锂价经历回调后，2022年再创新高；2023年铜价震荡整理后，2025年开启新一轮上涨。战略资源的长期价值，始终在供需矛盾的推动下不断提升。对于长期投资者而言，短期的价格波动不过是市场的正常起伏，而战略资源的稀缺性与成长性，才是推动行情不断向上的核心动力。短暂的休整，正是为了走出更稳健、更持久的下一波主升浪。
