有色金属的行情最近有点让人看不懂了。之前一路高歌的铜，被卡在了10万元附近，更别说昨天锡和镍出现的明显回调了。难道说这波有色的牛市结束了？
咱们不妨来看看这次调整背后都有哪些压力。先是降息预期的变化。最近美国的经济数据表现强劲，市场原先期待的快速降息可能要推迟。这对以美元计价的有色金属来说，短期是个压力。还有就是监管“降温”信号明确，最近交易所动作频频，这明摆着就是给过热的投机资金敲警钟，打击炒作热情引导市场回归理性。不少短线资金一看风向不对，赶紧获利了结，加剧了下跌。此外，之前推动价格上涨的一个因素——对关键矿产加征关税的预期，近期出现了缓和。这个短期最大的不确定性暂时解除，一部分基于此预期的投机资金也选择离场。那这到底是趋势终结，还是“中场休息”呢？我更倾向于这是一次针对过快上涨的“压力测试”，而非长期趋势的彻底逆转。至于调整什么时候结束，咱们可以重点关注两个信号：一是看现货市场的接受度，下游敢补库了，说明价格可能离企稳不远了；二是看监管有没有新的动作，如果市场平稳下来，政策压力也会减小。对于咱们来说，这可能意味着机会变得更需要甄别和耐心。
撰稿：史玥明
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