商业航天!主线行情继续!

大事件：

1月23日，马斯克在达沃斯世界经济论坛上表示，SpaceX希望今年通过“星舰”技术实现火箭完全可重复使用。他指出，这一突破将使进入太空成本降低100倍。此外，马斯克计划在未来几年内发射由太阳能驱动的人工智能卫星，并提及将人工智能部署到太空的展望。

星舰V3的LEO运载能力约150吨，是猎鹰9号的6-7倍，已经完全能够实现入轨回收。当前猎鹰9号的LEO运载成本为$966（复用15次以上）~$2700（不复用）/kg，若能继续降低一百倍，则单公斤LEO物流运输成本有望触及$10/kg，将对全世界商业航天产业进行降维打击。同时，马斯克计划在未来几年发射太阳能驱动AI卫星，以及规划未来在太空的算力中心部署。

机构核心观点：

1、火箭链二波行情核心逻辑

IPO进度催化行情：当前行情第一波基本结束，第二波机构上车意愿强烈，需侧重确定性、逻辑及卡位方向，核心选出Space X链与火箭链，其中火箭链行情的核心催化节点为IPO。蓝箭航天状态变为疑问询，澄清上市延后传闻，表明火箭链大逻辑未发生变化；蓝箭招股书融资75亿，头部火箭公司融资后资金将流向材料、3D打印、壳体结构等上游环节，重塑零部件产业链。

上市时间与行情影响：预期2026年5月左右头部火箭公司将批量上市，年中左右或为上市节点。整机公司批量上市为从未经历过的行情，当前零部件公司已占A股成交的20%-25%甚至更高，整机上市后将吸引保险等大型资金介入，对板块形成根本性卡位催化。

2、火箭链发射量与监管节奏

发射量与监管影响分析：火箭链当前200-250发的发射量水位虽处于可接受范围，但从卫星需求维度看仍偏低。按已申报卫星情况测算，已申报卫星达四五万颗，受卫星寿命因素影响，年发射量需500-600发才是合理水平，当前发射量远低于该需求。监管节奏对火箭链行情影响重大，监管层面要求行业节奏放缓，避免“疯牛”行情，2026年1月26日（下周一）还会有批量公司出监管，将对市场情绪产生影响。

3、火箭链核心标的推荐分析

西部材料（上游材料）：从自上而下逻辑看，产业链需求最终都会传导至上游材料环节，国家队卫星下单、蓝箭航天融资等需求穿透各环节后均指向材料端，使材料公司在产业链初、中期具备高确定性，难以按普通加工公司估值。西部材料卡位优势突出，旗下三家核心子公司分工明确：西诺西柜从事航天级镍合金业务，用于喷管和燃烧室；西财精铸专注难熔金属到精密铸件业务，服务发动机环节；天利复合负责卫星自锁阀件零件。其业务占一发火箭加热量的10%-15%，价量不低且壁垒高，回调后具备二波龙头潜质，值得重视。

航天动力（发动机环节）：发动机环节是火箭产业链核心，技术难度极高。此前重点推3D打印方向，当前转而推荐整机标的航天动力，核心逻辑是未来几年国家队发动机产能有限，需上市公司平台分担部分生产任务。航天动力是目前卡位发动机环节的唯一标的，产业链跟踪已发现收入边际变化，并非概念炒作。公司经历一波回调后，当前位置适合机构布局，且下周一出监管，近期边际订单大概率有较大变化，远期还将承担重要研发与生产任务。

飞沃科技（3D打印）：3D打印是商业航天确定性方向里具备通胀逻辑的重要赛道，可有效解决冗余度高、交付周期长、成本重量高的行业痛点，未来渗透率提升、核心公司订单变化以及海外星舰发射等都将成为催化因素。3D打印公司分为综合型与专注商业航天型，飞沃科技的新山宇航属于后者，重要客户包含天兵，后续天兵相关催化较多。飞沃当前总市值为120-130亿，主业市值约50-60亿，弹性较大，且公司正积极推进转型，后续或有新变化，具备二波龙头潜质。

4、火箭链行情后续布局

行情展望与标的选择：

a. 发射量空间：当前年发射量水位仅200发，经调研头部火箭公司若发展顺利一年可发射三四十发，十多家商业火箭公司远期总发射量可达500发；未来还将推出更大型号的星舰及回收效率更高的回收技术，500发的目标并非远期难以企及的目标，相关公司上市后两三年就可能达成，当前发射量水位仍有较大提升空间；

b. 布局逻辑与监管动态：长线布局需关注头部公司的上市节奏，阶段性行情则需看监管态度，监管将于下周一放行批量公司；建议重点布局回调充分、具备卡位优势的标的，包括吸附材料、航天动力、飞沃科技；

c. 行情定位与标的选择标准：火箭链行情可类比韩国机，国内相关公司有望成为行情引领者，长线看好赛道大逻辑；标的选择需综合考量公司质地、核心壁垒及产业链定位。