

市场情况
一级方面,今日银行间新发49笔,新发规模合计331.46亿元,其中短融165.11亿元,中票127.4亿元,PPN38.95亿元。月末发行量略有下降,基金和理财参与力度较强。信用一级情绪火爆,市场化项目普遍低估值发出。0.74年期26宿迁新城SCP002发在1.76%,全场3.8倍,边际18.6倍,估值1.79%;5年期26川高速MTN001发在1.98%,全场5.6倍,边际1.5倍,估值2.02%。
二级方面,信用债卖盘惜售成交下降,成交笔数1688,位于近一年66%分位数,但买盘力量维持强势,总体低估值0.62bp成交,幅度较昨扩大。今日,短端基金、银行和理财是主要配置力量,中长端基金的买盘更强,3-5年AA品种热度最高,市场资质下沉由短及长。1年以内AA+和AA品种平均低估值1bp左右成交,情绪较昨边际降温;中票方面,1-3年期AA+和AA等级债券大部分低估值1bp成交;3-5年期AA等级债券平均大幅低估值2.8bp成交,情绪较昨更好;市场对长期限信用债维持谨慎,平均低估值0.5bp成交,情绪边际回暖。5年期AA和10年期AAA中债收益率降幅约2.32bp。今日,高流动性信用债普遍平估值成交。1.21年24核能电力MTN001A今日中介1.71%成交1笔,1.7%成交3笔,高于昨日成交和中债估值1-2bp,短端强资质信用债表现明显弱于其他品种。
市场总结
今日消息面平静,早盘发酵新型流动性工具的潜在利好,国债期货跳空高开,现券随之下行,10Y国债试探1.8%关口;午后消费板块大涨,权益市场回温,国债期货走弱,现券抛压增强、逐步回吐涨幅,各期限收益率自低点回调约1bp。信用债行情较为独立,但期限上有所分化,5年信用买盘力量较强,尤其AA+ 2.3%收益率的利差品种受青睐,10年信用表现较弱。地产债方面,情绪有所转好,1.5年内的地产债成交活跃。后市关注1月PMI以及信贷开门红情况,目前压制债市的主要因素仍是通胀回升及供求关系,收益率存在震荡上行的基础:大宗商品价格持续上涨,市场普遍预期在下半年PPI有望转正;政府债供给压力居高不下,银行面临刚性指标约束,保险发力分红险后久期缺口缩小,债基规模持续缩水,理财平均收益率跌破2.0%后吸引力也逐步下降,债市需求力量难现大幅扩张。综合来看,我们认为长端下行动力不足,10年信用同样将转弱。
市场数据

END
往期精选



