价格短期探涨,但仍缺乏强支撑

近期动力煤市场价格止跌回升。寒潮影响下全国大部气温下降，南方局部出现降雪，电厂负荷随之提升，日耗处于同期高位。加之印尼煤供应趋紧，内贸低卡煤较之长协煤性价比凸显，共同支撑市场看涨情绪，部分贸易商报价上调，下游对低卡煤的少量询盘进一步推动价格反弹。当前市场心态存在分化：部分因货源成本高企及电厂日耗高位而挺价惜售；另一部分则认为电厂高日耗难以持续，随着工厂陆续放假，日耗可能回落，若北方港口调入增加、库存累积，价格仍面临下行风险，因而更倾向于出货锁定利润。

价格方面

一月上旬主产区煤价震荡偏强，煤矿供应逐步恢复，终端刚需补库释放，叠加大型煤企采购价上调，带动站台及贸易商采购积极性提升，煤价有所上涨。中旬受北方港口价格下跌影响，下游采购节奏放缓，部分煤矿销售转弱，价格承压下行。下旬随着少数煤矿完成月度任务停产，加之冷空气提振市场情绪，煤价止跌回升。截至1月28日，鄂尔多斯5500大卡煤种报价531元/吨，月环比上涨6元/吨。

近期北方港口价格止跌回升。上旬港口价格因库存持续下降、到港成本高企而表现坚挺，上游挺价意愿较强，但下游采购需求疲弱且压价明显，市场成交僵持。随后部分贸易商心态转弱，给终端低价投标，带动港口价格下行。然而，近期寒潮推动电厂日耗维持高位，加之低卡煤价格相对坚挺，市场情绪逐渐好转，价格随之止跌反弹。截至1月28日，5500大卡报价693元/吨，月环比上涨11元/吨。

印尼进口煤价格相对坚挺且呈震荡走势，主要受RKAB审批缓慢、苏门答腊运输受阻及降雨等因素影响，货源供应偏紧，外盘报价保持强势，进口商基于成本压力对终端投标较为谨慎，近期投标价格总体稳定。澳煤走势则与内贸价格关联更为紧密，前期随内贸价格走弱，后期受降雨洪水及内贸情绪回暖影响，价格亦逐步趋稳。截至1月28日，进口3800大卡报价55.5美元/吨，月环比上涨2.5美元/吨；进口5500大卡报价88美元/吨，月环比上涨3美元/吨。

供应方面

2025年12月，主产区煤炭供应呈现收紧趋势，主要受年末及元旦假期影响，部分煤矿因库存偏高或销售不畅而减产停产。进入2026年1月，供应整体恢复稳定，元旦期间的短暂停产节后迅速复产，影响有限。临近1月底，因部分煤矿完成月度生产任务，供应再度小幅收紧。步入2月，虽然仍有煤矿复产，但随着春节临近，部分民营煤矿提前放假，预计产区供应较1月将明显收紧。

截至1月28日，本期三西地区样本煤矿产能利用率89.80%，较上期下降0.49个百分点。进入农历腊月，产地少数煤矿停产放假，叠加月末部分煤矿完成月度产量暂停生产，产区煤炭供应小幅收紧，大部分民营煤矿在农历腊月十八之后陆续停产，市场煤炭供应有收紧预期。

国家统计局数据显示，2025年12月全国原煤产量为4.37亿吨，同比下降1.0%，连续第六个月下降，且降幅较11月扩大0.5个百分点。产量降幅扩大反映出，因销售不畅、库存累积以及临近年底与元旦假期等因素，煤矿普遍通过自主停产减产来调节供应。2025年1—12月，全国原煤累计产量48.32亿吨，同比增长1.2%，增速较1—11月收窄0.2个百分点，全年产量略高于上年的47.8亿吨水平。

国外煤炭进口方面，根据海关总署数据显示，2025年12月我国煤炭及褐煤进口量为5859.7万吨，同比微增0.1%；全年累计进口4.90亿吨，同比下降9.6%。12月进口量的回升主要受冬季用煤高峰带动，同时进口煤价格优势及汇率因素也推动了采购需求。尽管年末进口有所增加，但全年进口量仍显著下降，这与主要来源国的出口政策及供应变动有关。当前印尼受RKAB审批延迟、降雨及苏门答腊运输等问题影响，货源持续偏紧，预计一季度供应将继续收缩。展望2026年，印尼计划减产并加征出口关税，将削弱其价格竞争力；俄罗斯虽宣布增加出口，但整体影响有限，预计全年煤炭进口总量可能进一步下降。

库存方面

春节临近，产区周边终端节前补库，市场需求略有好转，加之部分煤矿提前放假，上游供应也有所收紧，部分性价比较高的煤矿出货尚可，库存维持低位。截至1月28日，本期样本煤矿总库存410.6万吨，较上期减少4.9万吨，库存处于低位。

北方港口库存方面，由于部分企业尚未签订物流总包计划，叠加港口资源流动性偏弱及发运持续倒挂，调入量处于同期较低水平。终端对市场煤采购有限，但在高日耗背景下长协煤拉运积极，调出量维持在同期中位。

截至1月28日，大秦线周均发运97.7万吨，环比减少5.02万吨；呼铁局周均批车19列，环比增加1列。

截至1月28日，环渤海港口（除黄骅港）库存合计2366万吨，周环比下降113万吨；周均调入103万吨，环比增加1.99万吨；周均调出118.27万吨，环比增加5.58万吨。

尽管近期库存下降明显，但绝对水平仍处同期高位。而且铁路运量长期偏低，部分铁路局为促进发运，加大发运优惠力度，可能提升上游发运积极性，港口库存或逐步累积。

需求方面

近期寒潮带动全国大部地区降温，南方局地出现降雪，推动电厂日耗升至同期高位，对市场情绪形成短期支撑。然而春节临近，部分工厂将陆续放假，届时日耗预计有所回落。同时，化工行业库存累积，对原料煤需求偏弱，仅维持常规库存，未见集中补库；水泥建材处于传统淡季，叠加房地产行业低迷，非电行业整体需求疲软，仅靠零星刚需补库难以对价格形成有力支撑。

展望后市

临近月底主产区供应收紧，北方港口库存持续下降，电厂日耗维持高位，叠加印尼一季度供应收缩及内贸低卡煤性价比显现，对短期价格形成一定支撑，市场或呈现稳中略强走势。但随着春节临近，非电行业陆续放假将抑制需求，同时产区部分煤矿亦提前停产，市场可能转向供需双弱格局，价格将转为窄幅波动。后续需关注铁路发运优惠对港口库存的影响，以及节后上下游复工复产节奏。