2月2日 | 电力电气设备制造行业2026年无系统性风险,头部优势巩固,中小企业风险需要警惕

2024年以来，全社会用电量稳步回升，电源、电网投资规模大且增速创新高，新能源新增装机成绝对主体，行业外部环境良好。电力、电气设备制造行业呈现“金字塔型”结构，信用风险结构性分化显著。头部企业凭借高电压等级产品技术壁垒、规模效应及稳定订单，抗风险能力强，信用稳健。中小企业数量多、中低压领域竞争激烈，对上下游议价能力弱，成本传导受限，资金占用问题突出，融资渠道窄，经营与偿债压力大，信用风险较高。2026年行业无系统性风险，头部企业优势将进一步巩固，中小企业风险仍需警惕。

1. 2月2日早盘，国际贵金属市场剧烈震荡，现货黄金失守4590美元关口，一度跌至4583美元，最终跌超3%；现货白银一度失守80美元，收跌超2%。国内贵金属期货同步重挫，沪金大跌超11%，沪银、铂直接跌停，钯跌超15%。为防范市场风险，上金所宣布调整白银延期合约保证金及涨跌停板比例，CME也于此前上调贵金属期货合约保证金比例。此次回调源于特朗普提名美联储主席引发的抛售潮，市场普遍认为属技术层面调整，中信证券等机构仍看好贵金属长期走势，预测2026年黄金有望涨至6000美元/盎司。

联合认为，此次暴跌并非单一因素驱动，而是宏观政策预期转向、市场结构脆弱性与流动性冲击共同作用的结果。具体来看，一是美联储政策预期剧烈转向。凯文·沃什被提名为下一任美联储主席，这一事件动摇了市场此前深信不疑的“美联储政策独立性削弱、即将开启长期宽松周期”的看涨叙事，导致基于美元贬值和利率下行的乐观预期被迅速重构。二是前期价格过度超涨，黄金与白银均处于历史高位，技术性超买叠加短期获利盘集中了结，加剧了价格下行惯性，形成负反馈循环。三是为抑制市场过热风险，芝加哥商品交易所（CME）等上调了交易保证金要求，当价格开始转向下跌时，大量高杠杆多头头寸被迫平仓，导致大量高杠杆多头被迫平仓，触发连锁性抛售与流动性踩踏。此外，部分地缘政治风险的短期缓和以及美国核心通胀数据高于预期等因素，也共同削弱了贵金属的短期避险和抗通胀吸引力。

整体来看，当前贵金属市场进入高波动重整阶段，短期需消化政策预期重构与杠杆出清压力，不排除资金面和情绪面引发的进一步下跌。后续走向还需进一步关注美联储政策实施路径、美国宏观经济数据的表现以及地缘风险等因素。上金所与CME及时上调保证金比例、动态调整涨跌停板的风控举措，有效防范市场系统性风险，体现行业管理的及时性与有效性，也为政策制定完善金融市场风控体系提供实践参考。

2. A股市场：指数齐跌，成交缩量。

A股行业板块跌多涨少，电网设备、酿酒行业和银行板块涨幅居前，贵金属、采掘行业和化肥行业板块跌幅居前。个股跌多涨少，下跌个股数超4500支。上涨板块受国内稳增长政策、春节消费预期支撑，低估值防御属性成资金避险选择；下跌板块受美联储鹰派预期、美元走强压制，叠加获利盘了结拖累。短期A股或延续震荡整理，放量下挫后市场情绪待修复，资金向低估值防御板块靠拢，成长赛道存在结构性超跌修复机会。

3. 大宗商品市场：供需托底支撑，原油震荡上行。

美国至1月30日当周石油钻井总数411口，与前值持平。与此同时，2月1日OPEC+召开会议，决定暂缓2026年3月增产计划，维持每日165万桶的减产规模且保留灵活调整空间，为油价筑牢底部支撑。此外，美国、伊朗及中东多国近期均释放对话信号，美伊双方虽有谈判意愿，但在多项关键议题上分歧仍较为显著，地缘风险尚未完全消退，仍对油价形成一定支撑。多重因素共同推动油价小幅上涨。短期来看，伊朗局势引发的地缘风险尚未解除，和谈前景仍存变数，市场情绪溢价或再度显现，油价大概率将维持高波动震荡走势。

1. 国家能源局：2025年，全国电力市场交易电量规模再创新高，累计完成交易电量6.64万亿千瓦时，同比增长7.4%。

2. 工信部等四部门公布工业产品碳足迹核算规则团体标准推荐清单（第三批），共涵盖73项针对不同工业产品的温室气体产品碳足迹量化方法与要求标准，涉及轮胎、合成氨、氢、甲醇、金属制品、建筑材料、家电、纺织产品、包装制品、通信设备、电子电器、光伏相关产品等多个领域。

3. 财政部印发《可持续信息鉴证业务准则第6101号--基本准则（试行）》，与已发布的企业可持续披露准则共同构建起从信息披露到鉴证的全链条规范体系。由独立第三方依据统一标准对可持续信息进行鉴证，有助于提升信息披露的质量、可信度与可比性，缓解信息不对称，降低信息使用者的决策风险，从而引导资本更多流向绿色低碳和可持续发展领域，切实维护公共利益。

4. 云南省印发《产业园区发展行动方案》，其中提出要创新绿色低碳发展，重点推动绿色铝、硅、新能源电池等产业全链条节能降碳；制定省级零碳园区建设方案，完善园区能源和碳排放统计核算体系，建立能碳管理平台，实现能源消耗和碳排放的动态监测、分析和管理。加强绿色电力证书管理，支持绿色资源助力产业和园区发展。着力构建园区绿色低碳物流体系，有效降低企业物流成本。争创1-2家国家级零碳园区。

5. 沪深北交易所分别发布实施《第三号 污染物排放》《第四号 能源利用》《第五号 水资源利用》三项可持续发展报告编制应用指南，进一步细化环境维度披露要求，为上市公司提供更清晰、可操作的披露指引。

6. 央行在公开市场开展750.00亿元7天期逆回购，当日逆回购到期1505.00亿元，公开市场实现净回笼755.00亿元。国债期货30年期主力合约上涨0.18%，10年期主力合约下跌0.03%。

7. 离岸人民币香港银行同业拆息2月2日显示：主要期限利率涨跌互现；其中隔夜Hibor回落11个基点至1.61364%。另外香港金管局300亿元人民币的日间回购协议流动性已被用近三成。一周期的Hibor小升至1.67152%，触及1月27日以来高位；两周期Hibor升7个基点至1.70909%，1月19日以来高点；一年期Hibor涨至1.90682%。

8. 据Wind数据显示，截至1月30日，全月新成立基金共计123只，合计募集资金1202.11亿元，单只基金平均发行规模达9.77亿元，新成立基金数量与发行总规模均显著攀升。募集规模前十的基金合计超过432亿元，其中募集规模超过30亿元的产品共9只，显示出发行市场向头部产品集中的趋势。

9. 国家金融监管总局：2025年，全国保险业原保险保费收入达到61194亿元，同比增长7.43%。其中，财产险原保险保费收入为14703亿元，同比增长2.60%；人身险原保险保费收入为46491亿元，同比增长9.05%。2025年末，保险业总资产为413145亿元，相比2024年末增长15.06%。

10. 商务部等九部门印发《2026“乐购新春”春节特别活动方案》，其中提出鼓励各地增加春节期间消费品以旧换新补贴数量，加大线下实体零售支持力度，动员企业春节期间持续开展汽车、家电、数码和智能产品相关展销活动，引导企业打造智能终端等产品体验专区，对到店体验消费者给予更多优惠，加大政策解读和线下体验式消费宣传力度，营造浓厚换新氛围。

11. 广东省发改委印发《2026年优化市场化一流营商环境工作方案》，其中提出健全上市培育孵化体系，支持突破关键核心技术的科技型企业上市；建设公共数据运营平台，鼓励各地结合实际开展公共数据授权运营；支持在不同用途用地之间合理实行功能转换、混合设置，满足新兴产业、未来产业发展的新型用地需求；支持广州、深圳、横琴等地区推进智能网联汽车道路测试和示范应用；推动碳排放权交易市场建设，支持广州期货交易所推进碳排放权期货市场建设，适时研究推出碳排放权相关的期货品种。

1. 日本1月份标普全球最终制造业采购经理人指数（PMI）为51.5，初值为51.5。

2. 国际公共部门会计准则理事会(IPSASB)发布公共部门首个可持续发展报告标准“IPSASB SRS 1，气候相关披露”，要求政府及公共实体披露其气候治理机制、战略韧性、风险管理流程以及核心指标（如温室气体排放），特别强调了气候变化对政府财政状况（如税收收入、基础设施维护成本、主权债务风险）的长期影响。

3. 巴克莱银行指出，欧元区政府债券总供应量虽将在2月份较1月份有所放缓，但规模依然庞大。其预计本月政府债券发行总额约为1470亿欧元，较1月份减少480亿欧元。

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