螺纹钢期货主力合约延续节前弱势整理走势，日内呈现窄幅震荡、小幅收跌的运行特征，交投活跃度较前一交易日明显收缩，盘面走势主要受商品市场整体氛围、黑色产业链供需格局、节前库存累积及资金观望情绪共同主导。

当日螺纹钢期货主力合约开盘3112元/吨，盘中短暂冲高至日内高点3118元/吨，随后受市场避险情绪及基本面压力影响逐步承压，持续下探至日内低点3095元/吨，尾盘波动收窄、小幅修复，最终收于3099元/吨，较上一交易日结算价下跌16元/吨，跌幅0.51%，当日结算价贴合盘面实际运行区间。全天成交量降至68.58万手，较前一交易日大幅缩减，持仓量保持相对稳定，资金整体呈现谨慎观望态势，节前落袋为安意愿凸显，日内多空博弈温和，未出现明显单边驱动迹象，盘面波动幅度进一步收窄。

盘面运行与当日商品市场整体分化氛围形成联动，前一交易日贵金属、工业金属等板块出现崩盘式跳水，引发市场整体避险情绪升温，尽管2月3日商品市场波动有所缓和，但前期恐慌情绪的传导仍对螺纹钢盘面形成一定压制。不过螺纹钢未跟随极端跌势，主要得益于自身估值处于相对低位形成一定支撑，同时受限于黑色产业链供需矛盾，难以形成独立反弹行情，整体呈现窄幅震荡、弱势整理的态势，符合节前市场交投低迷的典型特征。

基本面核心矛盾依旧是节前供需双弱格局下的库存累积压力，这也是压制期价的核心因素。供应端方面，当前钢厂铁水产量维持相对高位，前期检修钢厂陆续复产，铁水日均产量接近231万吨，回升速度略快于去年同期且绝对水平偏高，螺纹钢整体产量保持充裕。其中长流程钢厂生产稳定，电炉钢厂虽有阶段性减产计划，但受谷电利润支撑，生产积极性较去年同期略高，复产节奏趋于谨慎，多数计划在元宵节后复工，短期供给宽松的格局难以改变，进一步加剧市场供给压力。

需求端表现依旧疲弱，未能给予期价有效支撑，且呈现进一步弱化的趋势。当前下游工地、加工企业已陆续进入春节放假模式，近七成企业集中在节前5至10天停工，终端施工基本停滞，采购需求快速收缩，仅存少量刚需补库，冬储意愿整体偏弱。Mysteel小样本调研显示，节前多数企业补库意愿不足，九成企业缺乏主动补库动力，下游资金状况普遍一般，仅16%的企业资金同比有所增多，刚需与投机性采购同步收缩，市场成交降至节前低位，难以对冲供应端的充裕压力。同时，下游企业复工节奏平缓，约60%的企业计划在节后10至15天复工，需求真正启动大概率要等到三月初，节前需求“空窗期”进一步加剧供需错配压力。

库存层面压力持续凸显，当前螺纹钢社会库存与厂内库存同步累积，累库速度逐步加速，且累库速率略快于近两年同期水平，预计二月末小样本总库存或增至900万吨附近，库存峰值同比上移，持续对期价形成压制。尽管前期累库速度略缓于往年同期，但随着节前需求全面停滞，库存累积压力进一步显性化，贸易商以清库、回款为主，投机备货意愿低迷，现货市场报价平稳，个别区域小幅松动，难以给予期货盘面有效支撑。基差方面，当前期货价格与现货价格联动性较强，基差处于合理区间，未出现明显偏离，反映出市场对后续基本面疲弱的预期尚未改变。

成本端方面，原料端铁矿石、焦炭价格震荡下行，铁矿石主力合约当日收跌1.14%，港口铁矿库存处于高位，焦炭可用天数接近去年春节前高点，原料补库已接近尾声，成本支撑力度逐步减弱。当前钢厂利润维持低位水平，部分钢厂仍处于亏损状态，但短期内发生负反馈的可能性较低，成本端的弱势表现进一步弱化了螺纹钢价格的反弹动力。

宏观层面，政策端暂无明显新增利好释放，市场对地产、基建政策的预期已逐步消化，尽管部委与地方政府积极营造“开门红”氛围，新增专项债发行维持靠前发力取向，但终端施工与成交数据尚未出现明显改善，政策利好尚未转化为现实需求，市场仍处于预期与现实的博弈阶段。加之春节假期较长，资金避险引发价格回调的特征较为明显，节前资金更倾向于落袋为安，不愿参与不确定性较高的持仓，进一步降低了市场交投活跃度，也使得盘面难以形成有效反弹动能。

后续市场核心关注点集中在春节假期前后的库存累积幅度、钢厂生产调整动态（尤其是电炉钢厂复产节奏）、节后下游复工节奏与需求兑现力度，以及原料端价格变化。在供需格局未出现明显改善、库存压力持续存在、节前需求弱化的背景下，螺纹钢期货短期大概率维持弱势震荡格局，波动幅度或进一步收窄，价格方向需等待节后需求验证与库存去化情况进一步确认，节前市场将以观望整理为主，难有明显单边行情。同时，海外地缘冲突、美伊局势及贸易摩擦等海外不确定性，也可能加剧盘面短期波动。

技术面

看起来是3连阴，但是今天的低点没有昨天低，K线有继续下行趋势。3085一带支撑较强，是前期低点位置。

指标：KD死叉继续下行，MACD同样下行，指标很弱。抢反弹需谨慎。

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