【大资管系列】30 公募基金行业分类、经营范畴及经营特色专题研究

公募基金作为我国资产管理行业的核心组成部分，是居民财富管理的重要载体和资本市场专业机构投资者的中坚力量。本文基于中国证监会、基金业协会的监管规则及最新行业发展数据，对公募基金行业的分类体系、经营范畴及核心经营特色进行系统性梳理与分析，为理解行业发展逻辑、把握行业发展趋势提供参考。

一、公募基金行业的标准化分类体系

公募基金的分类以监管规则为核心依据，中国证监会 2014 年实施的《公开募集证券投资基金运作管理办法》确立了以投资对象为核心的基础分类框架，结合运作方式、投资理念、投资区域等维度，形成了多层次、标准化的分类体系，不同类别基金在投资范围、比例限制、风险收益特征上存在明确界定，既满足了投资者多元化配置需求，也为行业监管和产品运作提供了清晰指引。

（一）按运作方式划分：开放式与封闭式基金

这是公募基金最基础的分类方式，核心差异在于基金份额的申购赎回机制与流通属性。开放式基金为行业主流，截至 2025 年 10 月底规模占比达 90%，基金份额不固定，投资者可在开放日按基金净值随时申购赎回，流动性强，货币基金、多数股票型及混合型基金均采用该模式；封闭式基金份额在募集期结束后固定，存续期内不得随意申购赎回，投资者可通过证券交易所转让交易，基金管理人可在封闭期内制定更长期的投资策略，不受申赎资金波动影响，近年来创新型封闭式基金如 REITs、定开债基成为市场热点。

（二）按投资对象划分：主流产品的核心分类维度

该维度是监管分类的核心，也是投资者最常用的分类方式，中国证监会对各类基金的投资比例设置了硬性门槛，确保产品 “名实相符”。截至 2025 年一季度末，债券基金和货币市场基金合计占全市场规模的 74%，仍是公募基金的压舱石，权益类基金占比稳步提升，产品结构持续优化。

1. 股票型基金
   基金资产 80% 以上投资于股票，风险收益特征最高，是投资者分享资本市场成长红利的核心工具，2025 年主动权益类基金平均年内净值增长率超 25%，成为规模增长的重要驱动力。
2. 债券型基金
   基金资产 80% 以上投资于债券，以固定收益为核心，细分为纯债基金、混合债基等子类，其中中长期纯债基占比最高，2025 年一季度规模占比达 19.7%，机构持有比重高达 82.4%。混合债基可通过打新、二级市场炒股等方式增强收益，是 “固收 +” 产品的核心载体。
3. 货币市场基金
   仅投资于现金、同业存单、短期债券等货币市场工具，流动性与安全性兼具，是居民闲置资金管理的主要选择，重要货币基金受严格监管，杠杆比例、剩余期限均有明确限制。
4. 混合型基金
   投资于股票、债券和货币市场工具，但股票、债券投资比例未达到股票型、债券型基金要求，资产配置灵活，可根据市场行情调整股债比例，分为偏股、偏债、平衡混合型等子类，兼顾收益与风险，是个人投资者的主流选择。
5. 基金中基金（FOF）
   80% 以上基金资产投资于其他公募基金，通过专业配置分散单一基金风险，实现 “基金投基金” 的多元化配置，适合缺乏专业选基能力的普通投资者。
6. 另类投资基金
   投资于股票、债券等传统资产以外的标的，国内主流品种为商品基金（黄金 ETF、商品期货 ETF）、REITs，是投资者对冲市场风险、配置另类资产的重要工具。

（三）其他特色分类维度

在基础分类之外，结合投资理念、投资区域可进一步细分：按投资理念分为主动型基金和被动型基金（指数基金、ETF），2025 年 ETF 总规模激增至 5.83 万亿元，宽基 ETF、科创债 ETF 成为资金配置核心标的；按投资区域分为境内基金和 QDII 基金，2025 年 QDII 基金规模达 9390.08 亿元，跨境资产配置需求持续升温。

二、公募基金行业的经营范畴：以核心业务为根基，多元化延伸为趋势

公募基金管理公司的经营范畴以《证券投资基金法》《证券投资基金管理公司管理办法》为监管边界，以公募基金管理为核心业务，在监管许可下逐步向特定客户资产管理、基金投顾、养老金管理等领域延伸，形成 “核心业务做深、延伸业务做广” 的业务格局，同时通过设立子公司开展私募股权、专项资产管理等业务，实现全牌照、多元化经营。

（一）核心经营范畴：公募基金的募集与管理

公募基金的募集、管理与运作是基金公司的本源业务，也是行业存在的核心价值，所有业务延伸均以该领域的专业能力为基础。具体包括基金产品的研发设计、向不特定社会公众募集资金、根据基金合同开展投资管理操作，以及基金份额登记、估值核算、信息披露、收益分配等配套运营服务。监管对公募基金募集设置了严格的注册审查机制，要求基金具备明确的投资方向、完善的风险管理制度和投资者适当性安排，基金募集期限届满需满足规模、持有人数量等硬性条件方可生效。2025 年，行业核心业务迎来深度改革，《推动公募基金高质量发展行动方案》落地实施，推动基金管理从 “重规模” 向 “重回报” 转变，建立与业绩挂钩的浮动管理费机制，强化基金经理跟投责任，倒逼核心业务回归投研本源。

（二）延伸经营范畴：监管许可下的多元化业务布局

随着行业发展和监管政策放开，公募基金公司的经营范畴逐步拓展，围绕资产管理核心能力，形成了覆盖公募、私募、投顾、跨境的全产业链业务布局，成为资管行业中业务类型最丰富的主体之一。

1. 特定客户资产管理业务
   即专户理财，分为单一客户和多个客户资产管理计划，是基金公司为高净值客户、机构客户提供的定制化资产管理服务，单一客户初始资产不低于 3000 万元，多个客户计划单笔委托金额不低于 100 万元。该业务与公募基金管理形成互补，是基金公司提升综合服务能力的重要板块。
2. 基金投资顾问业务
   即 “基金投顾”，基金公司作为投顾机构，为客户提供基金组合配置、调仓等一站式服务，将客户利益与投顾收益绑定，是行业从 “卖产品” 向 “做服务” 转型的核心标志，2025 年随着投资者理念成熟，基金投顾业务规模持续增长。
3. 养老金管理业务
   包括社保基金、企业年金、个人养老金产品管理，是公募基金服务民生领域的重要体现，2025 年个人养老金产品持续丰富优化，成为公募基金规模增长的新赛道。
4. 私募股权基金管理业务
   基金公司通过设立专业子公司开展私募股权投资业务，投资于未上市企业股权、债权等资产，实现从二级市场向一级市场的业务延伸，助力实体经济发展。
5. 跨境资产管理业务
   通过 QDII、QFII/RQFII 资格，开展境内资金境外投资、境外资金境内投资业务，2025 年跨境 ETF 规模涨幅达 120.39%，港股、海外指数类产品成为布局重点。
6. 其他创新业务
   包括 REITs 管理人、ABS 管理人等，依托公募基金的资产管理和风险控制能力，参与基础设施公募 REITs、资产支持证券的发行与管理，成为服务实体经济的重要抓手。

三、公募基金行业的核心经营特色：监管约束与市场驱动的双重赋能

公募基金行业的经营特色源于其普惠金融定位和强监管属性，同时伴随行业高质量发展，逐步形成了投研驱动、品牌化运营、利益绑定等新特征，这些特色既区别于银行理财、券商资管等其他资管业态，也决定了行业的发展逻辑和核心竞争力。

（一）合规性与监管约束性强，行业运作高度标准化

公募基金是资管行业中监管最严格的领域，监管体系覆盖基金募集、投资、运作、销售全流程，形成了 “证监会监管 + 基金业协会自律” 的双层监管框架。在投资运作层面，设置了 “双十规定”、杠杆比例、流动性管理等硬性约束，如开放式公募产品杠杆上限 140%，单只基金持有单家公司证券市值不超过基金资产净值的 10%，货币基金对平均剩余期限、流动性受限资产投资比例有严格限制；在信息披露层面，要求基金公司及时披露基金净值、持仓、定期报告等信息，确保投资者知情权；在销售层面，实施严格的投资者适当性管理，严禁误导销售。强监管虽提高了行业运作成本，但也保障了行业的规范性和稳定性，成为公募基金赢得投资者信任的核心基础。

（二）产品标准化与普惠性突出，覆盖广人群与全场景

公募基金是典型的普惠金融产品，相较于银行理财、私募基金，具有门槛低、标准化程度高、流动性强的特征，最低 1 元即可申购，打破了财富管理的门槛限制，截至 2025 年，公募基金投资者数量已超 8 亿，30-40 岁群体成为投资主力，覆盖各行各业普通居民。产品体系覆盖从现金管理、稳健增值到高风险高收益的全场景财富管理需求，货币基金满足日常流动性管理，债券基金、“固收 +” 产品满足稳健理财需求，股票型、混合型基金满足长期增值需求，FOF、指数基金满足多元化配置需求，形成了 “一站式” 的财富管理产品矩阵。这种普惠性和标准化，使得公募基金成为居民财富向资本市场转移的主要渠道。

（三）投研能力为核心驱动力，专业分工与体系化建设凸显

公募基金行业的核心竞争力是投研能力，区别于其他资管业态，公募基金在股票、债券等二级市场投资领域形成了高度专业化的投研体系。近年来，行业逐步摆脱 “明星基金经理依赖”，向投研一体化、体系化转型，头部基金公司加大投研团队建设和科技投入，AI 技术在舆情分析、智能选股、风险管理等领域的应用持续深化，如东方证券 “东方大脑” 平台可实现海量舆情的实时处理，为投资决策提供支撑。同时，行业形成了清晰的专业分工，主动投资与被动投资互补发展，2025 年主动权益类基金在个股挖掘、主题投资上展现优势，被动指数基金以低费率、高透明度成为资金配置核心工具，两者共同构筑了公募基金的投研护城河。

（四）轻资产运营模式，品牌与业绩成为核心竞争要素

公募基金管理公司属于典型的轻资产企业，无重固定资产投入，核心资产为投研团队、品牌声誉和客户资源，行业的竞争本质是业绩与品牌的竞争。一方面，业绩是基金公司的立身之本，2025 年权益类基金业绩回暖，多只产品净值翻倍，直接推动发行市场升温，业绩与发行形成强劲共振；另一方面，品牌声誉决定了基金公司的长期发展，头部基金公司凭借多年的业绩积累和渠道优势，形成了显著的品牌效应，2025 年华夏基金、易方达基金的 ETF 管理规模均突破 8000 亿元，稳居行业第一梯队。同时，行业呈现 “头部集中与特色突围并存” 的格局，头部公司依托全产业链能力扩大市场份额，中小公募则聚焦指数增强、科创主题、“固收 +” 等特色赛道，打造差异化核心竞争力。

（五）利益绑定机制逐步完善，向 “重回报” 的高质量发展转型

2025 年是公募基金行业高质量发展的关键之年，监管政策推动行业建立管理人与投资者利益绑定的经营机制，彻底扭转此前 “旱涝保收” 的管理费模式。一方面，推出浮动管理费基金，将管理费率与基金业绩挂钩，只有基金实现业绩目标，管理人才能获得更高收益；另一方面，要求基金公司建立以投资收益为核心的考核体系，强化高管与基金经理的跟投责任，将考核周期拉长至三年以上，引导行业践行长期投资、价值投资理念。同时，费率改革 “三步走” 平稳落地，股票型、混合型基金的认申购费、销售服务费大幅下调，每年可为投资者节省超 450 亿元成本，赎回费全额计入基金财产的新规，也扭转了销售机构 “重流量轻保有” 的倾向，推动行业形成 “利益共享、风险共担” 的新生态。

（六）机构与个人投资者双驱动，投资者结构日趋成熟

公募基金的投资者结构呈现机构与个人双轮驱动的特征，不同类型基金的持有人结构差异显著：债券基金、货币基金以机构投资者为主，2024 年末机构持有债基份额比重达 82.4%，银行、保险等机构是主要配置力量；股票型、混合型基金以个人投资者为主，是居民参与资本市场的主要渠道。2025 年，公募基金投资者理念日趋成熟，从 “追逐明星基金经理” 转向多元配置，多数投资者持有多类型基金产品，面对市场波动时采用 “补仓摊薄成本”“长期持有” 等理性策略，投资者结构的成熟为行业的长期稳定发展奠定了坚实基础。

四、总结与展望

公募基金行业的分类体系以监管规则为核心，形成了以投资对象为基础、多维度互补的标准化框架，产品体系的丰富性满足了不同投资者的配置需求；经营范畴以公募基金管理为核心，在监管许可下向多元化、全产业链延伸，核心能力与业务拓展形成良性互动；经营特色则源于其普惠金融定位和强监管属性，投研能力为核心驱动力，轻资产运营、品牌化发展为主要模式，2025 年以来的监管改革更推动行业形成了管理人与投资者利益绑定的新特征。

展望未来，公募基金行业将继续沿着高质量发展的主线前行，产品创新将聚焦实体经济和居民需求，科创债 ETF、个人养老金产品、浮动费率基金等成为布局重点；投研能力的体系化和科技赋能将持续深化，主动与被动投资的融合发展成为趋势；费率改革和利益绑定机制将进一步完善，行业将真正回归 “为投资者创造价值” 的本源。同时，公募基金作为资本市场专业机构投资者，将在引导居民财富向资本市场转移、服务实体经济转型升级、助力养老金体系建设等方面发挥更重要的作用，成为中国资管行业发展的核心力量。