跟踪 | CCL涨价行情下如何选标的

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本次电话会议围绕2026年CCL（覆铜板）涨价主线及相关弹性标的展开汇报，分析了涨价逻辑、行业持续性、重点公司基本面与估值前景，并给出投资推荐，内容如下：

CCL涨价逻辑与市场背景

·看好涨价主线的原因：价格是行业景气度的浓缩指标，持续涨价品种（如电子布的红河科技、迪泰高科）走势屡创新高，为选股与赛道选择提供参考；CCL自2025年至今涨价幅度持续被验证，类似电子布的持续涨价态势。

·CCL涨价历程：2025年2月建滔基层板部分产品涨5元/张，8月提至10元/张；12月两连涨——多品类差异化产品提价5%-10%，月末统一提10%；2026年1月日本龙头宣布3月起全系复铜板及关联胶片涨价30%，形成全球共振，12月板块调价幅度超25%。

涨价持续性与业绩影响

·行情持续性判断：成本端（铜价等）维持高位，上游电子布提价明确支撑CCL大周期涨价；AI需求拉动PCB及私用环节拉货旺盛；涨价已反映在A股公司12月提价中，部分公司Q1业绩将体现，板块“进可攻退可守”，业绩支撑估值且有扩张空间。

·利润弹性分析：涨价初期利润率未明显提升，但2025年Q2起持续涨价至加速阶段，最新业绩预报显示利润率明确提升；低价库存厂商（尤其传统产品占比高、原利润率低的厂商）利润弹性大，支撑对华润新材等高弹性标的的市值预测。

重点标的华润新材分析

·业务结构与升级：传统业务以汽车、消费、通信等标准品为主；2025年高通高速产品营收占比近14%，2026年预计提升至30%，该产品价格与利润率更高，带动综合利润率提升。

·AI大客户进展：此前国内算力大客户份额较低（主攻高频产品），新一代产品中高速产品渗透明确，为深南、复电、方正、生益电子四家主流板厂首批通过验证厂商，终端份额预期乐观；AI产品小批量出货毛利率约40%（综合毛利率2025年约14%），显著提升利润率。

·业绩与产能预期：2025年营收约40亿，毛利率约14%；2026年营收预期增50%——源于涨价（2025年Q4提价25%，2026年Q1仍有上升空间）与产能（2025年底月产能360万张，11月新增60万张AI储备产能，2026年以360万张为基数）；产能利用率2025年上半年至Q4约90%，订单支撑高利用率；量价提升推动毛利率2026年达17%-18%，净利率合理提升。

·估值与空间：2026年PE约23倍，低于三英科技、南亚新材（蓝牙生材2026年平均PE约40倍、科据科技约30倍）；与南亚新材利润差距缩小，且处于其2025年上涨前的周期底部，估值有望看齐；当前市值约90亿，中长期看有3倍及以上增长空间。

其他同行标的展望

·三英科技：处于涨价与AI渗透周期，2026年PE约30倍、2027年约20多倍，中期PE或达30倍，预期50%左右上涨空间。

·南亚新材：逻辑与华正类似，除国内大客户外积极拓展海外AI客户，海外进展或成估值拔升关键。

总结与投资推荐

·核心结论：坚定看好2026年CCL涨价大趋势，华润新材或为弹性最大核心标的；继续积极推荐华正新材，当前位置乐观。

·策略建议：1月至一季报前围绕涨价线找边际变化大的板块与标的，涨价初期与利润释放初期重可持续性而非估值，CCL涨价持续且幅度进入陡峭阶段；会后可联系团队或刘琦老师进一步交流。