本周沪铜+沪铝行情解析 | 震荡走势、核心数据及后市展望

宏观层面：美国1月ADP数据不及预期推动美元走强，美联储政策不确定性叠加资金离场，压制铜价；全球地缘政治及矿产储备布局提供长期支撑，但短期影响有限。

供给层面：国内电解铜货源充裕，LME库存创3月以来新高形成压制；海外铜矿2026年产量指引部分下滑，长期供给短缺担忧升温，但短期供给未明显收缩。

需求层面：节前需求淡季叠加铜价高位，下游提货意愿偏弱，预计本周开工率环比降至56.64%；国内电解铜社会库存累积，进一步拖累铜价。

短期沪铝弱反弹难持续，节前需求收缩态势难改，预计震荡调整（区间9.86万-10.16万元/吨）。中长期来看，全球铜矿减产、国内电网投资（“十五五”4万亿元）及新能源需求提升，将为铜价提供支撑。

本周沪铝主力合约围绕23000元/吨-24000元/吨震荡，波动小于沪铜、表现抗跌。2月4日长江现货A00铝锭报23760元/吨（涨470元/吨），后续小幅回调；2月7日夜盘涨0.98%，延续弱反弹。

宏观层面：美元走强及宏观情绪偏弱对沪铝有压制，但影响弱于沪铜；国内工业政策支撑及全球流动性宽松预期，缓解下行压力。

供给层面：电解铝供给充裕但未过度扩张；氧化铝受减产及成本支撑，但新增产能和仓单库存压制反弹，整体对铝价影响中性。

需求层面：下游开工率下滑、备货意愿一般，压制铝价；但新能源、基建刚性需求仍在，现货成交略有回温，社会库存增速平缓，缓解需求收缩压力。

短期沪铝受库存及节前需求影响，维持23000-24000元/吨震荡，难成明确趋势。中长期来看，基建回暖、新能源汽车发展将提升需求，供给产能约束显现，供需格局有望改善，需关注春节库存及节后复工进度。

本周沪铜、沪铝整体“震荡偏弱、分化运行”，核心逻辑是节前淡季供需失衡叠加宏观情绪扰动，关键总结如下：

1.  季节性是行情波动核心：春节临近导致下游开工率下滑、需求收缩，供给充裕造成供需失衡，沪铜回调幅度大于沪铝，后者因供需矛盾温和更抗跌。

2.  宏观与产业共振影响走势：美元走强、美联储政策扰动加剧波动；沪铜受库存累积压力较大，沪铝依托温和供需走势稳健，沪铜成交量波动明显、持仓下滑体现市场谨慎。

3.  短期反弹难改节前格局：夜盘弱反弹缺乏持续动力，预计两大品种震荡调整至春节。中长期来看，沪铜受益于减产及需求提升、沪铝依托供需改善，均有长期支撑，需持续关注宏观、库存及产业政策变化。