临近春节，硫磺市场整体交投氛围趋于平淡。一方面，国际市场上缺乏有力消息指引，行情表现安静；另一方面，国内关于平价硫磺保供化肥企业的相关政策临近落实，进一步影响了现货市场的心态。受此影响，近期市场在平淡中维持窄幅震荡格局。值得注意的是，当前国内港口库存已降至相对低位，持货商低价出货意愿不强，报盘维持高位，市场难觅低价资源。随着假期临近，部分业者已逐步进入休假状态，节前现货市场交投活跃度有限。

一、国内行情：由强转震，近期承压回调

回顾近年走势，2024年至2025年中国硫磺现货市场均呈现上行趋势，且2025年涨幅显著扩大。这主要得益于国内多家企业配套的硫磺制酸装置投产，增强了市场需求，推动价格不断上行。尽管下半年国内磷肥市场转弱，但在国际需求增长的带动下，全球硫磺供需趋紧，国内外价格联动上涨并屡创新高。

进入2026年，市场情绪受到政策调控、库存消化及高价抵触等多重因素影响，整体走势由单边上涨转为频繁震荡。近期，市场延续下行调整态势。截至目前，镇江港主流颗粒硫磺价格已降至4130元/吨，较2026年初4370元/吨的高点下跌240元/吨，波动幅度达5.8%。

二、节后展望：历史规律显示上涨概率较高

从历年春节前后的价格对比来看，镇江港硫磺均价在节后出现上涨的概率较高，但涨幅存在差异。这一季节性上涨预期主要源于春节后下游磷肥行业进入春耕保供关键期，企业开工率普遍提升。同时，春节期间原料库存有所消耗，节后下游集中复工复产通常会带动贸易活跃度上升，从而助推硫磺价格回暖。

三、国际市场：供需曾趋紧，近期需求放缓

2024年6月后，在国际磷肥市场复苏及印尼等地稳定刚需的推动下，全球硫磺价格稳步上行。2025年，随着国内需求攀升及海外新增需求释放，市场保持强势。尽管下半年主要下游行业开工有所回落，但国际供应端因俄罗斯供应中断、中亚库存消化及中东地缘政治等因素而持续收紧，推动全球价格显著上涨。

近期，受中国春节假期临近、下游需求阶段性放缓影响，硫磺外盘价格有所回调，2月船货商谈价低于前期水平。整体来看，因主要采购方需求不足，预计2月国际硫磺价格将小幅回落。节后随着下游企业复工并开启新一轮采购，市场需求有望回暖，价格或将再次走强。

四、港口库存：持续被动消耗，进口维持低位

作为重要的市场风向标，硫磺港口库存与现货价格历来高度相关。2025年，港口到货量较2024年窄幅减少，上半年库存整体上升，但在下半年国际价格迅猛上涨的背景下，港存呈现明显的消耗回落态势。

进入2026年，国际硫磺价格持续高位运行，导致内外价格倒挂，国内进口商采购意愿受到明显抑制，港口库存因此持续被动消耗，下降趋势显著。从到船数据看，2月份到货量预计仍将维持在较低水平，统计显示固体到船约14.4万吨，液体到船约5.31万吨，进口数据恐继续处于相对低位。

五、下游需求：磷肥开工提升，节后预计高位

从硫磺的国内消费结构看，下游磷肥的消耗量接近全年总消耗量的一半，因此磷肥的开工情况对硫磺消费有明显支撑。本周数据显示，磷铵整体开工率明显走高。其中，磷酸一铵产能利用率为59.86%，环比提升3.42%，同比增11.1%；磷酸二铵产能利用率为49.62%，环比提升2.38%，同比降7.38%。

春节过后，下游磷铵开工率预计将有明显提升。主因在于磷肥春耕保供时间持续缩短，保供周期基本在4月上旬结束，因此2-3月份行业开工通常将维持在年内相对高位。预计下周磷酸一铵开工持稳，磷酸二铵开工则有约4个百分点的增长空间。

六、后市预测：节前震荡，节后或迎回暖

综合来看，当前外盘价格虽有高位支撑，但平淡的购买兴趣对市场刺激有限，节前硫磺现货市场预计维持震荡趋势。目前港口库存处于低位，在进口成本高企的背景下，资源大量补库的可能性较低。

春节长假过后，下游磷肥行业仍处于春耕保供季节，磷铵企业开工有望继续提升。历史规律及产业周期均表明，节后的复工潮通常能为市场贸易带来活跃度的提升，硫磺现货交投有望再度迎来阶段性回暖。