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节前调整蓄势，节后机会更多

　　2月行情开启，受到贵金属大宗商品期货大跌的影响，A股的资源股也是集体的跳水，拖累指数向下。实际上，韩国股市直接就出发熔断，是更猛的。从这个角度来看，A股算是温柔了。周二，熔断后韩国股市一度大涨7%，A股也是迎来了阳线，市场整体保持4000-4200点的拉锯还是大概率的。不过，我们要注意的是量能快速萎缩了，这说明有些资金跑了，并没有回来，还是有所谨慎的。或者说，反弹对一些高位品种来说是减仓降低仓位的机会，这也是要注意到 。

　　指数年初以来，即便是国家队抛售宽基也并没有带来像样的调整，本次算2026年来的首次。行业板块几乎全线下跌，贵金属、采掘行业、化肥行业、煤炭行业、有色金属、半导体、钢铁行业重挫。这是好事儿，因为在《春节前拐点效应，主线热点酝酿中》https://weibo.com/ttarticle/p/show?id=2309405261050642825294中介绍过，2月是不怕下跌的，哪怕是一波调整，反而是吸引资金形成机会。如今有相当的热点是被动跟随下跌的，资金泥沙俱下后也会有形成错杀，这样机会由此酝酿。

　　金银的疯狂不仅是暴涨暴跌，最关键的是多空双杀，先是逼死空头，再逼死多头。股市方面也面临着比较大的热点切换和资金调仓。降温热钱后，投机资金已经不足以多线作战了，从成交额就能看出，只有有色金属能够持续破天量，伴随着大宗商品期货的巨震，这部分资金也面临调仓了。实际上，2025年四季度末就已经有资金在动作了，包括国家队抛售宽基ETF，也是一种调仓，之后出现了沪深300走弱，中证500走强，也是源于此。

近期有不少板块个股近期出现了日内冲高、次日又阴包阳的现象。板块个股要么就是电风扇式轮动，要么就是一日游的走势，在商业航天、AI应用与黄金有色落幕后，太空光伏的晶澳、晶科、通威等都是纷纷大跳水。所以，股民要接受“调整——反弹”的节奏，就是利用调整后的机会来博弈。

春节前调整与资金调仓的逻辑

　　两市成交额明显缩量，说明并非系统性恐慌，而是缺乏增量资金承接。一旦前期核心赛道松动，存量资金只能通过相互兑现来降低仓位，结果就是跌停数量快速增加，权重板块同时走弱，指数自然被动下行。从历史规律来看，春节前1-2周，资金出于长假不确定性和解禁抛压的担忧，往往会主动降仓。这是源于临近春节，资金不愿意持币过节。

　　这个阶段，机构和部分资金更倾向于提前锁定收益、压低持仓波动，而不是去博新的大行情。接近春节，市场更多呈现的是轮动和降风险，一旦高位板块出现松动，就容易形成共振调整。但这样过后，资金又会布局调整到位品种，持股过节。近期科技与白酒跷跷板？资金春节前落袋为安，主动避险。近期茅台反弹，而科技股那边中际-旭创、寒-武-纪带头砸，典型的机构调仓换股，美科技股暴雷的不少，A股炒映射，有所规避。

煤炭、白酒等高股息活跃，美其名曰政策驱动或避险，本质就是高切低的资金回补动作。这些品种都是比较低位的，类似白酒是阴跌了近5年，尽管基本面没有实质改善，但超跌本身就是反抽动能，尤其是我们注意到，如今市场的量能是越来越低了，有点节日前无心恋战的意思了。接下来，梳理这个阶段比较特殊的热点逻辑。

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