当前氧化铝市场呈现供应持续增加、需求增速放缓、全球过剩格局延续的特点。综合来看，2026年氧化铝供需矛盾进一步加剧，价格面临下行压力，行业整体处于调整期。
一、供给端：
产能集中释放，全球供应持续增长，全球新增产能大幅投放。
2026年全球氧化铝拟新增产能约685万至1500万吨，同比增长4.7%-9%。其中中国是主要增长极，预计新增1060万吨，占全球增量的90%以上，集中在广西地区（如广投北海、东方希望北海等项目）。
海外方面，印尼和印度为主要增长区域，印尼2026年将新增100万吨产能（锦江二期），印度扩产50万吨。长期看，2026年后海外仍有约1560万吨待投产项目，全球供应压力将持续。
国内运行产能回升，开工率逐步恢复。
尽管2025年因成本压力部分企业检修减产，但随着铝土矿价格回落、生产成本下移，2025年末运行产能已回升至高位，2026年供应能力进一步增强。截至2025年底，中国氧化铝建成产能已达1.1亿吨，实际运行产能8941万吨，开工率81%，存在较大释放空间。
二、需求端：
受电解铝“天花板”制约，增速有限，电解铝为最主要下游，需求弹性不足，约90%-95%的氧化铝用于电解铝生产，其需求直接取决于电解铝产量。然而，中国电解铝产能已接近政策“天花板”（约4500万吨），新增空间极小，导致氧化铝需求增长受限。
海外需求增长缓慢，欧美面临减产风险。
海外电解铝投产集中在印尼，但建设周期较长；欧美地区则因电力成本高企，部分铝厂存在减产风险，进一步抑制氧化铝需求。预计2026年全球原铝产量为7540万吨，同比增长仅2.2%。
新兴领域提供一定支撑，但体量有限。
新能源汽车、光伏、储能、机器人等新兴领域推动“以铝代铜”趋势，带动轻量化铝材需求增长，对氧化铝形成边际拉动。但短期内难以抵消传统领域（如房地产）增速放缓带来的拖累。
三、供需平衡：
持续过剩，库存压力上升。
据分析，2026年全球氧化铝过剩量预计达520万吨，2027年480万吨，2028年420万吨，过剩格局虽逐年缓解但仍将持续。
国内方面，广西由“供不应求”转向“产能过剩”，区域价差体系重构，叠加进口低价货源冲击，市场价格承压明显。
社会库存方面，虽2025年初库存偏低，但随着产能集中释放，库存已进入累增通道，进一步压制价格上行空间。
四、价格与盈利：
低位运行，企业分化加剧。
2025年氧化铝价格经历“过山车”行情，从年初高点5800元/吨一路下跌至年末3100元/吨左右，部分高成本企业已跌破现金成本线。
成本端，铝土矿、烧碱、能源价格同步下行，行业平均生产成本由年初3500元/吨降至2800元/吨以下，跌幅超20%。但价格跌幅更大，导致企业利润大幅缩水，行业从全行业盈利转为大面积亏损。
展望2026年，供需失衡下价格或继续磨底，具备低成本优势的企业（如拥有海外铝土矿资源或一体化布局）将更具竞争力。
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