当前生猪市场正处于“供应惯性高位、需求疲软、政策调控与成本竞争交织”的复杂阶段，短期猪价承压下行，但随着产能去化逐步显现效果，2026年下半年供需格局有望边际改善，猪价存在震荡上行的可能性。
一、当前供需现状：供强需弱，价格低位震荡。
1.供应端仍处高位，去化节奏缓慢
截至2025年末，全国能繁母猪存栏量为3961万头，虽同比下降2.9%，但仍高于3900万头的正常保有量。这意味着2026年上半年生猪出栏仍将维持较高水平，形成持续的供应压力。尤其在春节前，养殖端集中出栏现象明显，进一步加剧了市场供给过剩的局面。
2.需求端支撑乏力，消费结构变化
尽管临近春节，传统腌腊、杀年猪等季节性需求有所启动，但整体消费回升有限。学生放假、务工人员返乡导致城市消费集中度下降，叠加居民饮食习惯改变和替代品丰富，猪肉囤货情绪偏弱，终端需求难以形成有力拉动。
3.价格表现低迷，养殖陷入亏损
近期全国外三元生猪均价在12元/公斤左右波动，部分地区已跌破12元/公斤。自繁自养户虽略有盈利或接近盈亏平衡，但外购仔猪养殖户仍面临百元以上亏损，仔猪育肥群体亏损甚至高达263元/头。行业整体处于微利或亏损状态。
二、影响行情的核心变量
1.产能去化效果决定下半年拐点
能繁母猪存栏量自2025年下半年开始下降，按10个月生产周期推算，其对供给端的影响将在2026年第二季度末至第三季度逐步显现。若去化持续，生猪出栏量有望由增转降，成为价格回升的关键驱动力。
2.养殖效率提升，拉长平衡周期
行业PSY（每头母猪每年提供断奶仔猪数）持续提升，头部企业已达29-32头，意味着相同母猪存栏可产出更多商品猪。有分析指出，当前3990万头能繁母猪的供应能力相当于过去的4800万头，因此真正实现供需平衡可能需要将母猪存栏降至3650万头左右。
3.成本线成为价格底部支撑
饲料价格低位运行叠加头部企业降本增效，行业完全成本正下移至12元/公斤附近。市场普遍认为10元/公斤是重要心理关口，猪价进一步深跌空间有限，成本线对价格形成托底作用。
4.政策调控转向“综合稳价”
2026年中央一号文件提出“强化生猪产能综合调控”，不再局限于监测，而是通过收储、金融工具、消费引导等多手段协同发力，旨在打破“价高扩产、价跌减产”的恶性循环，推动行业高质量发展。
三、2026年行情展望：前低后高，温和复苏
综合多方分析，2026年猪价大概率呈现“前低后高、低位趋稳”的走势：
上半年（1-6月）：震荡探底，压力仍存
春节后进入传统消费淡季，叠加节前透支需求，猪价大概率承压回落。预计3-4月可能触及全年低点，但难跌破2025年10月的前低10.92元/公斤。
下半年（7-12月）：供需改善，温和回升
随着产能去化效果显现，叠加中秋、国庆等节日消费拉动，猪价有望开启震荡上行通道。广发证券预测2026年中期将迎来拐点，全年均价或回升至14.9元/公斤左右。
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