2021-2024年上半年，中药材经历了市场繁荣周期，众多品种暴涨，趋势性投资商家在这场涨价狂潮中赚得盆满钵满。赚钱效应如潮水般蔓延， 这种“随便买就赚钱”的狂热情绪在2024年上半年达到顶峰，市场沉浸在非理性的乐观中，部分商家被短期利益冲昏头脑，忽视了高价行情背后的风险隐患，盲目囤货待涨。然而，潮水退去方知谁在裸泳，2024年上半年成为本轮行情的重要分水岭——多数未能及时脱手的中药材品种，在后续市场调整中应声下跌，因前期过度被市场看好与2025年行情断崖式下滑的现实形成强烈反差，供需失衡的矛盾集中爆发，价格跌幅远超市场预期 。 从山西的连翘、黄芩，到东北的五味子、菟丝子，这些曾经风光无限的道地品种，如今纷纷陷入低价困境，持货者被迫折价清仓，不少人面临巨额亏损。深究背后的根源，是持货者对中药材市场周期规律的漠视，是风险意识的缺失与对趋势的严重误判。 今日，笔者聚焦华北与东北区域持货者严重亏损的代表品种，通过拆解其行情反转的逻辑、分析亏损形成的路径，旨在从这场市场调整中提炼经验与感悟。希望能为中药材市场的参与者提供一份理性参考，在未来的投资与经营中，多一份敬畏、少一份盲从，多一份研判、少一份侥幸，避免重蹈覆辙。
一、华北与东北地区2025年下跌品种行情对比表
2025年是中药材深度调整的一年，市场周期下行阶段，华北与东北两大核心产区的行情表现尤为严峻。从区域品种运行态势来看，80%-90%的品种价格呈现下滑走势。其中白术、锁阳、黄芩三大品种的跌幅最为显著。 在华北与东北地区2025年下跌表中的品种，有不少往日极具市场人气的品种，价格“跳水”式回落，让持货者陷入严重被套的困境。
二、让持仓亏损重挫部分品种解析
1、升麻为何让持货者高位站岗
升麻全程依赖野生资源供应，无序采挖导致野生资源持续锐减，市场商家普遍形成“资源越挖越少，价格必然长期上行”的共识。强化了商家对“资源稀缺推涨价格”的信心。另外，2024年升麻资金与商家关注度高，行情从77元快速攀升至125-130元/公斤，短期涨幅显著、人气旺盛。这种爆发式上涨形成强烈的财富效应，吸引大量投机性商家跟风入场囤货。
但，升麻价格突破百元后，高价刺激产区药农深度采挖，2024年野生采挖量显著增加，同时，2024-2025年朝鲜口岸重启，北朝低价货源持续进入国内市场，进一步补充市场供应。
2025年春季升麻跌至88元/公斤，尽管2025年产区采挖量不大，但行情并未转稳，后续产区光货更是探底至65-67元/公斤。而商家囤货成本多在百元左右，导致持货商难以出货，陷入“高价接盘、”的困境。
2025年升麻压货商持货仍处于亏损状态。
2、人参困局：商家认知的盲区与现实的反噬
人参作为五加科人参属植物的干燥根和根茎，被大众商家分类为 “名贵中药材”，历史上也产生过高价位，近几年行情一直在低位徘徊，2022-2024年是多数商家入手的年份，主要是在当时的市场背景下因“相对低价”属性与“历史高价记忆”的叠加效应，人参的相对低价被解读为“价值洼地”，部分商家仅凭“感觉”与“经验”判断，认为其具备补涨空间，进而积极买入囤货。
上图为：人参
值得注意的是，商家对人参的核心供应端变化存在明显认知盲区：人参种植技术的成熟对产能的颠覆性影响，产能稳定性大幅增强。2025年，人参的产能有所增多，加上需求疲软，行情表现低迷，加上人参规格繁多，若不是专业者可能存在购买的货源规格与价格的差异。
人参已从“稀缺名贵药材”转变为“规模化种植的大宗品种”，其市场逻辑已回归供需基本面，仅凭“感觉”与“历史参考”构建的投资决策，终将在现实市场中遭遇反噬。3、连翘：多数连翘持货者亏损的底层逻辑
2025年的连翘市场呈现出“减产却价跌”的反常态势，让多数持货者深陷亏损困境。连翘年初价格维持在80元/公斤左右，在产新结束后持续下探至40元/公斤上下，且低迷态势贯穿全年，远超部分商家基于减产预期的判断。从供应端来看，2025年山西、陕西、河南等主产区遭遇倒春寒与生长期干旱的双重打击，野生连翘挂果率大幅下降，加之鲜果收购价偏低导致采摘户单日收益不足百元，采摘积极性锐减，最终野生连翘减产幅度高达60%-70%，部分产区甚至出现弃采现象。然而，前两年连翘价格高位运行引发的种植热潮，使得家种连翘种植面积持续扩张，尽管家种货也受气候影响有一定减产，但凭借人为管理的可控性，成为市场流通的主导货源，打破了“减产必涨价”的传统逻辑。2025年需求端的持续萎缩则进一步加剧了行情压力，在此背景下，无论是前期在高价周期入手、对连翘行情持续看好的压货商，还是产新期做减产预期的商户，最终形成“持货即亏损”的现状。
4、狂热后的溃败：黄芩行情反转启示
2024年的黄芩市场堪称中药材领域的“明星品种”， 行情火爆、人气的追逐、资金的介入导致山西两年生黄芩个子价一度飙升至40多元的高位，这波疯狂行情的背后是多数从业者坚信2024年黄芩产量锐减，且其2年的生长周期意味着产能短期内难以恢复，叠加整体市场环境的热度烘托，投资者与药商纷纷高位入局，将对收益的憧憬推向极致。然而，狂热褪去后，行情在2024年秋季骤然峰回路转，加上2025年货源需求不旺更是加速触底，当前黄芩个子报价仅维持在14元上下。
上图为：黄芩
行情的断崖式下跌，本质是多重风险因素的集中爆发。其一，河北、山东、甘肃等地的一年生黄芩凭借“种植易、周期短”的优势快速扩产，市场货源供应量增多；其二，库存数据的模糊性埋下隐患，市场始终缺乏对真实库存的精准测算，隐性库存的集中释放进一步加剧了供给压力；其三，需求端的疲软：其四，恐慌性抛售的恶性循环，集中抛售行为直接导致价格加速下探。最终，多数持货商陷入两难境地：要么被迫认亏低价清库，承受巨额价差损失；要么将货源囤积库房，寄望于市场反转的渺茫机会。5、锁阳2025年行情逆转直下
锁阳行情在2023至2025年走出一轮“过山车”走势，2023年开启上涨之路，全年一路高歌从45元/公斤攀升至2024年春季的85元/公斤，峰值时更是突破130元/公斤，2025年春季价格仍维持在110-120元/公斤的高位。此轮上涨核心源于两大支撑：一是锁阳作为野生保护品种，市场对其资源稀缺性的预期不断强化，二是资金借助题材持续介入推波助澜。然而2025年全年行情逆转直下，从春季110-120元/公斤的行情跌至40-45元/公斤，跌幅超60%，持货者普遍陷入亏损。导致这一局面的关键并非供给端，真正的推手是需求端持续疲软，叠加2025年中药材市场整体进入调整周期，资本纷纷撤离热点品种，锁阳失去资金支撑后价格开启下滑通道。而价格下行又引发持货者恐慌性抛货，2025年锁阳持货者亏损严重。
6、苦参持货者的盈利困局
苦参作为野生变家种的成功品种，2010年后十年间长期在几元低价区间震荡，直至2021年秋季借中药材市场整体繁荣周期，凭借低价洼地属性吸引商家关注，行情开启持续回升，2024年创下相对的高位，理论上讲，持货者应该获利，但事实一部分持货者并未盈利，甚至亏损。
上图为：苦参
探寻原因，首先苦参规格较多，市场专营性极强，压货商需以低于市场价让利才能将货转手给经营户，其次，多数持货者并非在早年低价期布局，而是在中高位跟风囤货，利润空间本就狭窄，难以达到预期出货收益。2025年秋季产新后，此前高价刺激下扩种的3年生家种货源集中释放，新货供应量显著增多，叠加市场需求疲软、实销放缓，行情再度暴跌至几元的低位区间，最终多数外围压货商深陷亏损。
7、2025年五味子行情深度跳水
2025年五味子市场上演“断崖式下跌”，从年初的50元/公斤到9月产新后迅速下探至26-27元/公斤，持货者普遍陷入亏损困境。这一轮行情跳水并非偶然，而是多重基本面矛盾集中爆发的必然结果：其一，供给端严重过剩成为核心推手，前几年高价行情刺激产区扩种，目前仍是盛果期，远超货源实际消化能力；其二，库存高压形成双重挤压，2025年新货集中上市进一步加剧供需失衡，市场陷入“新货冲击+陈货积压”；其三，需求端疲软；其四，资金撤离与市场情绪共振加速下跌，五味子失去资金托底后，持货者在恐慌情绪驱动下集中抛货，进一步放大价格跌幅。
这场行情剧变深刻警示从业者：中药材投资不能仅追逐表面行情波动，唯有穿透现象看清相关核心逻辑，把握产业基本面的质变趋势，才能在市场周期中规避风险。
三、总结
在上述的几个品种中，看似是一个个独立的亏损故事，实则是中药材市场周期规律的集体演绎，更是对行业参与者的深刻警示。我们必须清醒认识到，盲目复制过往高价神话、轻信资金炒作的狂欢，终究会被供需基本面的现实击碎。我们要判断品种的基本面，敬畏市场规律，不被情绪左右，不被炒作裹挟。
