跟踪 | 贵金属假期前行情分析

本公众号是《思维纪要社》的备用账号，通道↓↓↓

本次会议围绕春节前贵金属及其他有色品种的市场行情与持仓过节问题展开分析，涵盖近期走势回顾、核心交易逻辑、白银特殊风险及持仓过节建议等内容如下：

近期贵金属走势回顾与性质判断

·走势回顾：本周在经历上周大涨大跌后，贵金属自周一逐步反弹回升，随后转入震荡整理、窄幅波动，整体波动率显著回落；黄金上周五大跌后快速修复，回到二十日均线上方，白银下探五六十日均线后于六十与二十日均线间震荡。

·行情性质判定：属超跌反弹；技术指标RSI曾跌破30进入超卖区，目前已修复至50附近，多空力量相对平衡；上周五二次探底释放恐慌情绪，主要受宏观因素反转影响。

宏观与基本面变化对行情的影响

·前期利空因素及反转：美联储停止降息后欧英央行亦暂停降息，多位美联储官员因通胀担忧态度谨慎；美国PMI改善支撑美元，美财长称支持强美元，压制前期贵金属利多；但近期美国消费与初请失业金数据恶化，官员预警年初劳动力市场疲弱，抑制乐观情绪；白宫商务部长认为美元此前被人为抬高，现处合适位置，削弱强美元逻辑，美元走强持续性有限，对贵金属打压力度受限。

·白银供应逻辑延续：多地库存持续下降，现货升水期货显示供应紧缺延续，缓解价格下行压力。

·投机持仓大幅回落：交易所提高保证金后，沪银主力合约持仓由高峰30万余手降至约20万，次主力06合约由17万降至13万，投机资金离场降低多杀多风险，市场更健康。

当前市场交易的主要逻辑

·投资与央行购金支撑黄金：中国央行1月底增持逾1吨黄金储备超预期，延续购金节奏；全球黄金ETF 1月增持创历史新高（总量120余吨，亚洲60吨、欧洲40吨），机构投资者在去美元化背景下青睐黄金配置；尽管本月金银价大跌，但ETF持仓较1月初高点仅小幅回落，较去年12月前仍偏高，资金多在重新计价而非大规模撤离。

·关注美国经济数据与政策：美国初请失业金人数回升、零售销售持平且消费呈K型分化（高收入支撑可选消费，中低收入疲弱）；本周将公布非农、CPI、四季度GDP等，市场观望致波动收窄；高频数据显示经济K型分化延续，美联储难快速调整货币政策，财政刺激空间受限，高利率抑制居民消费与经济改善；美联储已启动扩表投放流动性，美元反弹空间有限，对贵金属利空压力不大，金价与美元负相关显著；若本周数据好于预期或短期提振美元并施压贵金属，但央行购金与资产配置需求提供下方托底，回调压力小于月初。

·白银逼仓风险需警惕：库存持续下降、现货升水延续，临近3月COMEX白银交割大月或再现逼仓风险；多空均有理由，监管通过提保、限仓遏制投机；需关注伦敦白银拆借利率（反映供应压力）与LBMA库存变化，部分ETF锁定库存若释放可缓解紧张，但流动性状况仍存不确定性，建议不对白银加杠杆或大规模单向操作。

持仓过节分析与建议

·机构操作释放风险信号：国内多家黄金珠宝企业自2月7日起节假日暂停黄金回购，规避假期金价下跌致库存减值风险；银行与交易所大幅提高春节期金交所TD及期货保证金，显示市场风险规避意图。

·普通投资者应对方案：若无承受月初级别风险能力，建议减仓或清仓过节求稳；若能接受当前波动率回落的平稳态势，可选择期权保护——多头可买入平值或浅虚值看跌期权，最多损失时间价值；若期权成本高，可用领子期权（在2万买看跌、2万2卖看涨）锁定区间风险，因市场主流认可该区间为支撑阻力位。