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涌津2月说:年后行情仍然可期

  • 2026-08-26 15:52:52
涌津2月说:年后行情仍然可期
26年开年首月,A股在内外流动性共振下走出典型“春季躁动”开局,指数层面平稳上行,并且多日成交额突破3万亿。伴随着监管在1月中左右的持续降温措施,市场情绪开始趋于平稳。同时1月30日特朗普宣布提名市场形象偏鹰的凯文·沃什为下一任美联储主席候选人,也使得市场情绪有所降温。

划重点

01

AI和资源品的行情预计仍将继续

从12月中指数反弹至今,行业轮动的速度仍然非常快。其中,我们认为AI和资源品的行情仍然将继续演绎。从AI的发展进展来看,随着模型能力的持续迭代,新的应用场景仍然被不断的解锁。例如海外开始出现如Clawbot这样的现象级应用,让AI由“会说”到“会做”的能力进化初具雏形。而字节近期发布的最新的视频生成模型Seedance 2.0也展现出不俗的进步,并且已经展现出在动画、游戏产业带来生产力革命的潜力。随之而来的,是Token调用量的爆发式增长。从AI算力的整体投资额来看,由于基数和预期都已经比较高,所以AI算力的投资额想要继续大幅度上调的可能性并不大。但是在AI算力基建中,仍然存在不少紧缺环节值得关注。例如由于光通讯中的新需求,北美电力缺口带来的投资机会,以及由于短缺而已经开始涨价的电子布行业等等。
此外我们认为资源品行业的投资逻辑仍然坚实,仍然会围绕1)前期投资不足带来的供给约束;2)去全球化带来的安全库存需求增加,以及3)AI、电力等新需求拉动这三个维度展开。参考历史经验,由于当前的长端利率仍然处于很高的水平上,矿业的资本支出很难有大幅度增加。在供给出现实质性增加之前,很多资源品的价格中枢会继续保持上升趋势。1月份资源品中表现最为亮眼的无疑是贵金属。站在当前时间点展望年后,考虑到地产小阳春的数据有可能会不错以及PPI数据逐步好转,我们认为工业金属和有新需求拉动的小金属的行业预计将会有不错的表现。

划重点

02

美联储换帅的影响

相较于此前呼声较高的哈塞特,凯文·沃什被市场人认为是偏鹰派的候选人。市场对于凯文·沃什偏鹰派的看法,主要是是基于凯文·沃什在2006年和2011年担任美联储理事期间的言论,以及离开美联储之后对于美联储扩表政策的批评得出的。但是我们认为,特朗普对于降息的诉求非常明确,他没有理由提名一个和他诉求相悖的人选来担任美联储主席。我们判断对于凯文·沃什的提名更多是一个妥协后的结果。因为特朗普需要在追求降息的目标以外,仍然需要解决市场担忧的美联储独立性问题,并支撑美元的信用。沃什以“规则型鹰派”形象获提名,在一定程度上缓解了市场对美联储完全沦为政治工具的恐惧,支撑了美元的阶段性反弹。因此,我们认为新的美联储主席人员提名并不会对美联储今年的降息路径有实质性的影响。
整体而言,我们认为在年后回来的1-2个月时间内行情仍然值得期待。祝大家新年快乐!

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专栏 | 涌津每月说

《涌津投资2026年度策略——乘时乘势,革故鼎新》

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