一、周期股的诱惑与陷阱
煤炭、钢铁、有色、化工……这些周期股就像股市里的“过山车”：涨起来让人眼红，翻倍行情不算罕见；跌起来也毫不留情，腰斩再腰斩时有发生。
很多投资者被周期股的暴力上涨吸引，冲进去却发现站在了山顶；也有的人在底部徘徊太久，终于忍不住割肉，结果行情马上启动。
为什么周期股这么难做？因为它的核心驱动因素——行业景气度——有着强烈的周期性波动。想要做好周期股投资，关键不是预测价格，而是判断位置。你需要一个可靠的“景气度温度计”，告诉你现在是行业的夏天还是冬天，是该穿棉袄还是穿短袖。
二、景气度温度计：价格与库存的组合
两根关键的“水银柱”
这个景气度温度计其实很简单，只看两个核心指标，也就是两根关键的“水银柱”：一是产品价格走势，直接反映市场供需关系；二是行业库存水平，反映市场供需的积压或短缺程度。
这两个指标单独看意义有限，但它们的组合变化，能告诉你丰富的行业景气度信息。
四个经典季节
根据产品价格和库存的组合变化，行业景气度可以分为四个经典季节，对应不同的投资策略：
冬季（行业底部）：价格低位震荡甚至阴跌，全行业处于高库存状态，企业被动累积库存；此时企业普遍亏损，产能开始逐步退出市场；投资策略为研究储备期，只关注不急于买入。
春季（开始复苏）：价格止跌企稳，偶尔出现小幅上涨，库存开始下降但绝对值仍处于高位；此时企业从亏损逐步转向微利，产能退出速度加快；投资策略为逐步建仓，重点选择行业内成本最低的企业。
夏季（行业繁荣）：价格快速上涨，甚至创出历史新高，库存处于极低水平，企业补库困难；此时企业盈利丰厚，产能开始逐步扩张；投资策略为持有为主，同时警惕行业过热的信号。
秋季（景气见顶）：价格在高位滞涨甚至开始回落，库存从低位开始逐步累积；此时企业盈利依然较好，但边际利润开始下滑；投资策略为逐步减仓，转向防御性投资。
三、如何获取温度计数据？
产品价格：多种渠道
获取产品价格数据有多种渠道，期货价格是最及时的，上海期货交易所可查铜、铝、锌、螺纹钢等，大连商品交易所可查铁矿石、焦煤、焦炭等，郑州商品交易所可查动力煤、纯碱、尿素等；现货价格可以通过专业平台查询，比如我的钢铁网查钢铁价格、上海有色网查有色金属价格、隆众资讯和卓创资讯查化工、能源价格；还可以关注官方数据，国家统计局发布的PPI也就是工业生产者出厂价格，每月9日左右发布，有详细的行业细分数据。
库存数据：需要费点功夫
库存数据的获取相对麻烦一点，主要有几个途径：一是行业网站，上面提到的现货价格平台通常也会同步发布对应行业的库存数据；二是上市公司财报，通过存货科目及存货周转率指标，能反映行业内龙头企业的库存情况；三是行业协会，部分行业协会会定期发布行业整体库存数据；四是研究报告，券商研报会整理汇总相关行业的库存数据，方便参考。
一个简单的跟踪表
以煤炭行业为例，我做了一个简单的跟踪表，核心记录日期、秦皇岛5500大卡煤价、重点电厂库存天数、港口库存万吨数，以及对应的温度判断。比如1月底煤价750元/吨、电厂库存25天、港口库存580万吨，温度判断为冬季；2月底煤价760元/吨、电厂库存23天、港口库存550万吨，温度判断为冬末；3月底煤价800元/吨、电厂库存20天、港口库存480万吨，温度判断为初春；4月底煤价850元/吨、电厂库存18天、港口库存420万吨，温度判断为春季。
其他周期行业都可以按照这个模板，建立自己的跟踪表。
四、温度计的实际应用案例
案例一：2020-2021年的煤炭行情
2020年9月处于冬季，煤价570元/吨处于低位，电厂库存28天处于高位，行业内中小企业亏损，部分煤矿停产，温度计明确指向冬季，此时仅关注不布局；
2021年3月进入春季，煤价620元/吨企稳回升，电厂库存22天开始下降，行业内大企业开始盈利，温度计指向春季，此时逐步建仓；
2021年8月进入夏季，煤价1000元/吨快速上涨，电厂库存12天处于极低水平，全行业高盈利，温度计指向盛夏，需保持警惕，持有为主不追高；
2021年10月进入秋季，煤价飙升至2500元/吨，电厂库存10天仍低但有政策干预，行业处于暴利状态但不可持续，温度计指向过热，秋天将至，此时逐步减仓。
如果按照温度计的指示操作：春季布局，夏季持有，秋季减仓，就能完整抓住这波煤炭行情，又能避免最后的暴跌风险。
案例二：2022年的猪周期
猪周期是典型的农产品周期，同样适用这个景气度温度计：
2022年3月处于冬季，猪价12元/公斤，行业处于深度亏损状态，冻品库存高，母猪开始大量淘汰，温度计指向寒冬；
2022年6月进入春季，猪价16元/公斤回到成本线附近，冻品开始去库存，母猪存栏量持续下降，温度计指向初春；
2022年10月进入夏季，猪价28元/公斤，行业处于高盈利状态，库存低位，二次育肥现象增加，温度计指向盛夏；
2023年1月进入秋季，猪价18元/公斤快速回落，压栏猪集中出栏，库存开始累积，温度计指向入秋。
跟随温度计操作，就能精准把握猪周期的投资节奏。
五、不同周期的特点与策略
周期股的周期按照时长可以分为三类，不同类型的周期有不同的驱动因素和投资策略：
长周期（5-10年）：产能周期
驱动因素主要是重大技术变革、资源枯竭、长期需求变化；典型案例是锂矿，受益于电动车长期需求增长，还有铜矿，面临长期供给不足的问题；投资策略是在周期底部布局有资源储备的企业，长期持有享受产能扩张和价格上涨的红利。
中周期（2-4年）：库存周期
驱动因素主要是需求波动、库存调整、产能利用率变化；典型案例是钢铁、水泥、化工等传统周期行业；投资策略是紧密跟踪产品价格和库存变化，做波段操作，把握库存周期的轮动机会。
短周期（1年内）：季节性周期
驱动因素主要是季节性需求、短期扰动、政策影响；典型案例是煤炭，受冬夏用电高峰的季节性影响，还有农产品，受种植和收获的季节性影响；投资策略是做季节性行情，快进快出，把握短期的季节机会。
六、进阶技巧：领先指标的结合
宏观经济指标
除了核心的价格和库存指标，还可以结合宏观经济指标判断周期走势，首先是PMI也就是采购经理指数，50以上代表经济扩张，50以下代表经济收缩，其中的原材料库存、产成品库存分项指标对判断周期行业尤为重要，每月初发布，数据相对及时；其次是固定资产投资，尤其是基建、房地产投资，直接影响钢铁、水泥、工程机械等周期行业的需求；最后是出口数据，影响外向型周期行业，比如化工、有色加工等产品的出口情况，会直接反映行业景气度。
行业特定指标
不同的周期行业有各自的特定指标，能更精准反映行业景气度，比如挖掘机小时数反映工程施工强度，直接关联基建、地产相关周期行业；粗钢日均产量反映钢铁行业的景气度；电解铝开工率反映铝行业的供给情况；涤纶长丝库存天数反映化纤行业的状态。
整合判断框架
我的做法是建立三层判断框架，综合判断周期行业走势：第一层是宏观层面，看PMI、固定资产投资增速，判断整体经济环境；第二层是中观层面，看行业产品价格、库存、开工率，判断行业自身景气度；第三层是微观层面，看重点公司的财报、管理层表态，判断企业的实际经营情况。
当三层信号一致时，投资决策的信心最高，成功概率也最大。
七、投资周期股的常见错误
错误一：线性外推
很多投资者容易犯线性外推的错误，看到产品价格上涨就认为会一直涨，看到价格下跌就认为会一直跌。但周期之所以叫周期，就是因为会循环往复，涨多了必然会跌，跌多了必然会涨，切忌用静态的眼光看动态的周期。
错误二：忽视成本差异
同一周期行业内，不同企业的成本差异巨大。在周期底部，成本最高的企业可能率先亏损退出市场，而成本最低的企业还能保持微利，熬过行业寒冬。投资周期股，要投就投行业内成本最低的企业。
错误三：过早抄底或过晚离场
“别人恐惧我贪婪”的投资理念在周期股中要谨慎使用。真正的周期底部可能会持续很长时间，过早抄底会不断消耗资金和耐心；周期顶部也可能反复震荡，看似还有上涨空间，过晚离场会吞噬已经获得的利润，甚至出现亏损。
错误四：只看价格不看量
有些投资者只关注产品价格，忽略了成交量的变化。如果产品价格上涨，但市场需求量萎缩，最终企业的收入可能不增反减。只有价量齐升的上涨，才是健康的行业景气度信号。
八、当前周期板块观察
几个主要行业的状态
目前不同周期行业的景气度状态差异较大，煤炭行业价格在相对高位震荡，库存处于中低位，判断为夏末秋初，适合持有但不适合追高；钢铁行业价格在成本线附近徘徊，库存开始进入去库存阶段，判断为冬末春初，可以开始重点关注；化工行业分化明显，新能源材料领域承压，传统化工部分细分领域已经见底，需要针对不同细分领域具体分析；有色行业受海外市场影响较大，其中铜、铝相对看好，受益于新能源需求的长期增长，锌、铅则相对谨慎，需求端缺乏明显支撑。
我的策略建议
针对不同风险偏好的投资者，有不同的策略建议：
保守型投资者：重点关注已经进入“春季”的行业，选择行业内成本最低、财务状况最稳健的公司，分批布局，做好持有1-2年的长期准备，不追求短期暴利。
积极型投资者：可以关注处于“冬季”末期的行业，提前布局等待行业复苏，但要有足够的耐心和资金管理能力，设定明确的止损和加仓计划，避免因行业底部持续时间过长而陷入被动。
九、给新手投资者的建议
从模拟开始
如果是刚接触周期股的新手投资者，建议先从模拟操作开始，首先选择1-2个熟悉的周期行业，每周记录产品价格和库存数据，根据数据判断行业所处的季节，然后进行模拟买卖决策，定期复盘操作的对错原因，总结经验。坚持3-6个月，找到周期股投资的感觉后，再进行实盘操作。
控制仓位
周期股的价格波动大，投资风险相对较高，一定要做好仓位控制，单一行业的仓位不要超过总资金的20%，单一个股的仓位不要超过10%，通过分散投资降低风险，避免因单一行业或个股的波动造成重大损失。
做好压力测试
在投资周期股之前，一定要做好自我压力测试，问自己两个问题：如果买入后股价再跌30%，我能承受这种亏损吗？如果行业在底部徘徊2年甚至更久，我能保持耐心等待吗？只有做好了充分的心理准备，才能在周期股的大幅波动中保持理性，不被情绪左右。
