蛇年港股年度行情
一、核心概览：估值修复+资金驱动，全球领先反弹
• 交易周期：2025年2月5日—2026年2月13日
• 指数表现：全线大幅上涨，蓝筹领跑
◦ 恒生指数：+31.36%，收26567.12点
◦ 恒生国企指数：+22.36%，收9032.71点
◦ 恒生科技指数：+13.48%，收5360.42点
• 市场特征：总市值48万亿港元，同比增41%；日均成交2558亿港元，同比增95%；流动性显著回暖，估值修复贯穿全年，成为全球表现最好的主流市场之一。
二、资金面全景：南向资金创历史，内外资共振
1. 南向资金：蛇年净流入14048亿港元，创历史纪录；2026年初至2月13日再净流入1528亿港元，持续扫货。
2. 资金偏好：重点配置房地产、金融、可选消费、信息技术；腾讯、小米、美团、中芯国际等龙头获持续加仓。
3. 外资流向：美联储降息预期+中国资产重估，外资回流科技、互联网、高股息板块。
4. 回购与增持：全年超260家公司回购，金额1812亿港元，产业资本护盘明显。
5. 估值修复：H股较A股折价大幅收窄，宁德时代、招商银行等龙头出现H股溢价。
三、行业与个股：周期称王，科技修复，资源爆发
（一）领涨行业
1. 有色金属/贵金属：全球降息+通胀预期，板块翻倍，多只黄金股涨幅超10倍
2. 地产/金融：政策托底+估值修复，内房、券商、银行领涨蓝筹
3. 可选消费：出行、餐饮、电商复苏，龙头反弹显著
4. 信息技术/半导体：AI算力+国产替代，华虹半导体等涨超200%
5. 生物医药：创新药、出海逻辑催化，多只个股涨幅超5倍
（二）年度牛股（非新股，涨幅TOP5）
1. 基地锦标集团：+4100%
2. 粤港湾控股：+3305%（AI算力基建）
3. 珠峰黄金：+1200%（贵金属）
4. 北海康成：+1800%（罕见病药）
5. 灵宝黄金：+500%+（贵金属）
（三）赛道龙头表现
• 互联网：阿里、腾讯、美团修复30%-80%
• 半导体：华虹半导体**+240%**
• 生物医药：荣昌生物**+427%**
• 新能源/科技：小米、中芯国际、小鹏汽车涨幅领先
四、新股与可转债：IPO全球第一，硬科技领衔
1. IPO规模冠全球
◦ 全年上市114家，募资3.85万亿港元，同比**+260.17%**
◦ 100亿港元以上大型IPO49家，占比43%
◦ 2026年初至2月：上市18家，募资675.5亿港元，同比**+1029%**
2. 新股表现
◦ 首日平均上涨，AI、硬科技新股溢价突出（诺比侃首日**+363%**）
◦ 首日破发率约29%，较往年改善；解禁后分化明显，绩优股韧性强
3. 热点标的：东鹏饮料、兆易创新、地平线机器人等登陆港股，赛道覆盖消费、半导体、AI。
五、年度重点事件：政策+流动性+改革重塑港股
1. 估值修复主线：港股从历史极低估值反弹，成为全球资金“避风港”。
2. 南向资金定价权提升：年度净流入超1.4万亿港元，主导市场节奏。
3. 港交所改革：上市制度优化，吸引中概回归与硬科技企业，IPO生态升级。
4. 地产政策松绑：三支箭+城中村改造，内房股困境反转。
5. 退市常态化：全年61家公司退市（强制退市30家、私有化27家、主动撤回4家），市场出清加速。
6. AI与新质生产力：算力、半导体、人形机器人成为科技股核心催化。
7. 全球流动性转向：美联储降息周期开启，利好成长与资源股。
六、往年年后行情复盘（港股近10年）
• 春节后1个月：上涨概率70%，平均收益**+4.5%**
• 风格规律：节前高股息/金融 → 节后科技+成长+周期占优
• 驱动因素：资金回流、两会政策预期、财报季业绩验证
七、马年节后行情展望（2026年2月下旬-3月）
（一）核心判断
• 震荡上行：南向资金持续流入+降息预期+两会政策利好，延续修复行情。
• 节奏：2月底消费+周期领涨；两会前科技+金融加速；会后聚焦业绩确定性。
（二）主线方向
1. 顺周期资源：黄金、铜、铝（全球降息+需求复苏）
2. 科技成长：AI算力、半导体、互联网龙头（估值+业绩双击）
3. 地产金融：政策受益+高股息+估值低位
4. 消费复苏：餐饮、旅游、电商、品牌消费（内需回暖）
5. 生物医药：创新药、出海标的（政策+业绩双驱动）
（三）风险提示
• 海外加息预期反复、地缘波动、高位股解禁、业绩不及预期。
八、总结
蛇年港股是估值修复、资金驱动、制度改革共振的反转年，蓝筹与周期领涨，科技稳步修复，IPO重回全球之巅。马年港股将从“普涨修复”转向业绩驱动的结构性行情，高景气赛道与优质龙头仍具上行空间，把握春季布局窗口。
