2026年以来，国产AI大模型迎来密集更新。
DeepSeek、智谱、字节等多家厂商纷纷推出新版本或功能升级。
在这场竞争中，科大讯飞也祭出重拳。
2月11日，科大讯飞正式发布基于全国产算力训练的星火X2大模型，在通用领域实现国产算力与核心能力的双重突破。
与此同时，科大讯飞筹划已久的40亿元定增也即将落地。这笔资金将用于升级星火教育大模型、算力平台项目以及补充流动资金。
AI大模型混战背后，一个不容忽视的事实是：
国内不少大模型是基于国外开源基座进行“二次开发”，这条路径虽快，却在技术上受制于人，难以谈及真正的“自主可控”。
而科大讯飞，则选择了一条不一样的道路。
国产算力下的“自主可控”
科大讯飞坚持全栈自研大模型，是目前国内唯一一家基于全国产算力进行训练的大模型厂商。
早在2023年10月，科大讯飞与华为联手，共同打造出首个支撑万亿参数大模型训练的万卡国产算力平台“飞星一号”。
2024年1月，在“飞星一号”的助阵下，科大讯飞发布我国首个基于全国产化算力平台的大模型讯飞星火V3.5，模型拥有千亿级参数，并在语言理解、数学能力及语音交互等方面成功超越Chat GPT-4 Turbo。
2025年1月，科大讯飞加速迭代，发布了星火深度推理模型X1，是当前国内业界唯一一款基于全国产算力训练的深度推理大模型。
随后，科大讯飞分别在4月和7月对讯飞星火X1进行两次升级，目前讯飞星火X1升级版性能全面对标DeepSeek-R1、Open AI o3。
科大讯飞这种“自主可控”的战略，得到了对数据安全要求较高的央国企的认可。
2025年，在国内通用大模型招标项目中，科大讯飞的中标数量达到210个，中标金额高达23.15亿元。
这一成绩甚至超过了百度、腾讯、阿里等巨头的中标金额总和，科大讯飞已成为名副其实的“AI中标王”。
当前，AI大模型行业整体仍处于“烧钱”的竞争阶段，而科大讯飞为了维持“全栈自主可控”的含金量，更是需要在技术攻坚和算力建设上持续投入资金。
2020年以来，科大讯飞的研发费用逐年升高。
其中，仅2024年的研发费用就高达38.92亿元，是同期净利润（5.6亿元）的7倍。
2025年，科大讯飞继续加大了研发投入，前三季度研发费用为31.88亿元，研发费用率达到了18.76%。
除此之外，科大讯飞还把一部分研发支出进行资本化处理。
自2021年起，公司资本化研发支出从10.33亿元递增至2024年的19.96亿元；2025年上半年，这一数字为10.35亿元，同比增长4.86%。
也就是说，2020-2025年上半年，科大讯飞在研发上累计投入了258.01亿元。
做大C端，加速商业化落地
当然，科大讯飞的高强度研发投入，不仅是为了技术领先，更是为了支撑其商业化落地。
对此科大讯飞采用了“1+N”的战略布局：“1”是通用底座大模型，“N”指以底座大模型赋能教育、医疗、汽车等多个行业。
当前讯飞星火在教育、医疗、央国企、汽车、安全等行业都是市场占有率第一的大模型。
2025年，科大讯飞确立了“加强C端、做深B端、选择G端”的业务结构。其中，C端将是科大讯飞最为看重的关键战场。
2025年前三季度，科大讯飞的营收结构持续优化。
具体来看，开放平台及消费者等偏C端业务，已经成为公司的第一大业务板块，合计营收达到61.1亿元，营收占比达到36.08%。
G、B、C三端并行的复杂业务结构，决定了科大讯飞在成本控制上难度较大。
科大讯飞面对的客群和用户群体跨度较大，不同客群的需求差异显著，这就导致公司的销售费用居高不下，尤其是科大讯飞对智能硬件和学习机等C端产品的推广。
2020-2024年，公司的销售费用从20.84亿元翻倍增长到40.83亿元，销售费用率也从16%上升到17.49%，并在2025年前三季度进一步上升到18.99%。
2025年前三季度，科大讯飞销售费用共32.27亿元，根据公司披露主要用于两个方向：
一是C端人工智能产品的品牌推广和渠道建设；
二是星火大模型相关产品出海的营销投入和渠道建设。
推广策略上，科大讯飞并非像其他厂商一样依赖效果广告或单纯买流量，而是将大量投入放在品牌广告上，例如电视节目或机场广告。
2025年上半年公司广告宣传费用高达5.46亿元，比2024年同期的2.78亿元，几乎翻倍。
这种“重投入”在短期内会拖累净利率，但从长期看，却是构建C端品牌护城河的必经之路。
2025年上半年，科大讯飞AI学习机实现营收增长翻番，在高端学习机领域稳居销售额与销量双第一。
业绩回暖，狠抓回款
高额的研发与营销支出，在一定程度上挤压了科大讯飞的利润。
2024年科大讯飞实现营收233.43亿元，同比增长18.79%；而净利润却同比下滑14.78%，仅有5.6亿元，公司陷入短暂的利润承压阶段。
但随着星火大模型商业化的规模效应显现，公司业绩有回暖趋势。
根据公司发布的业绩预告，2025年，公司预计实现净利润7.85-9.5亿元，同比增长40%-70%。
那么，公司募集资金中，还有8亿元用于补充流动资金，占比达20%。
这一占比是否合理？
对科大讯飞来说，大客户带来更大规模订单的同时，也会有着更大的话语权，其中就包括账期回款。
截至2025年9月末，科大讯飞应收账款余额已达到159.13亿元，占流动资产的比例超过60%。
不过好在，科大讯飞的管理层也没有坐以待毙，而是开始狠抓回款。
2024年，公司专门成立了回款工作部，对应收账款实施精细化管理。2025年，公司销售回款总额超过270亿元，较去年同期增长超40亿元。
与此同时，科大讯飞在定增说明书中表示：公司未来的主要竞争对手是瞄准人工智能领域的国内外IT巨头。与其相比，公司资金实力处于劣势。
因此，8亿元的资金，实际上是为接下来的市场竞争储备“弹药”，以保障在C端产品持续的品牌推广、渠道深耕以及技术研发迭代等方面的资金需求。
结语
从“飞星一号”的破局到星火X2的突围，科大讯飞用持续的研发投入，换来了国产大模型“自主可控”的真正底气。
尽管短期内，公司面临利润压力，但其技术布局已经初见成效。未来，随着商业化落地加速，科大讯飞有望在AI浪潮中探索出一条新的路径。
进窄门，走远路，见微光。
以上分析不构成具体投资建议。股市有风险，投资需谨慎。
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