黑色建材板块春节假期外盘综述及行情展望

春节假期期间国内成材贸易商及终端处于放假状态，市场成交冷清。春节假期结束，贸易商及终端将逐步复工，市场成交将逐步恢复正常。螺纹方面，春节前电炉开工季节性减产停产，螺纹产量逐步回落至低位。春节假期结束，电炉将逐步结束放假，开工将逐步回升，节后螺纹产量将恢复正常。库存方面，假期期间螺纹总库存将处于累库周期中，按照季节性上看，节后几周螺纹总库存将达到节后库存峰值。节后需要关注旺季螺纹总库存去化情况。需求端上看，螺纹需求将随着工地复工逐步回升，关注螺纹需求恢复的节奏。整体上看，节后螺纹供需双强，需要关注产量和需求恢复的节奏。热卷方面，假期期间热卷总库存将季节性累库，关注节后总库存峰值情况。需求端，随着终端放假结束，终端制造业的需求逐步启动，热卷需求启动快于螺纹。整体上看，春节假期结束，成材供需将逐步恢复，热卷需求启动快于螺纹，螺纹工地施工将于正月十五之后逐步启动。预计节后成材价格将继续维持震荡，等待矛盾累积。

长假期间外盘铁矿石掉期主力合约偏弱运行，截止21日收盘报95.8美元/吨，较节前收盘下跌1.45美元/吨，跌幅1.49%。节中2月15日西芒杜矿山事故导致一人死亡，力拓SimFer矿区暂停生产，但盘面并为对此过多定价，节中澳巴天气对发运无影响，整体延续节前供应偏宽松的交易逻辑，按掉期表现来看节后连铁开盘或有小幅补跌可能。节前最后一周由于钢厂集中补库提货，铁矿石库存从港口向厂内转移，港存高位小幅下降，节后到港和卸港启动或快于疏港，港口库存或将再度转增，高库存将继续压制矿价，但考虑到节前铁水产量已经企稳，节后下游需求恢复后钢厂仍有进一步复产驱动，当前估值水平下不建议追空，短期以区间操作为主，重点跟踪现实需求情况及国内重要会议前市场宏观情绪变化；中长期基于矿山产能释放周期背景维持偏空判断。

焦煤方面，春节假期焦煤成交平淡，节后短多长空。供应端春节期间矿山大面积放假停工，产量下滑；蒙煤口岸春节期间闭关4天，海漂煤由于进口利润倒挂，2月到港量偏低，整体假期供应收缩。节后山西、内蒙等主产区有集中复产预期，预计供应偏宽松；需求端假期钢厂以刚需拿货为主，中游贸易商成交清冷，投机需求较少，假期中下游以消化自身库存为主，供需双弱。春节后下游钢厂需求完全复工时间预计要到正月十五以后，上游矿山若按往年快速复产节奏，节后1-2周上游有一定累库压力。盘面来看，节前市场已提前交易节后累库的弱预期，主力合约贴水现货，向下空间有限。短期弱基本面预期下，一旦春节后煤矿端复产不及预期，或者下游需求修复较快，叠加两会对煤炭行业反内卷的预期，可能带动较大的预期差出现，两会前建议以低多为主，两会后若有升水结构，中期仍可逢高做空。

焦炭方面，春节长假焦炭交投清淡，供需双弱。现货端，节前港口准一湿熄焦仓单1616元/吨，港口准一干熄焦仓单1745元/吨。供给端假期焦化厂开工微降，吨焦平均利润-10元/吨，基本处于盈亏平衡附近。需求端，春节前下游钢厂铁水日均产量回升至230.49万吨，周环比+0.86万吨，刚需稳定；春节期间铁水窄幅波动，下游以消化自身库存为主。节后由于市场对终端集中复产时间预期较晚，且焦炭供应偏宽松，春节后市场对焦炭有1-2轮提降预期，节前盘面已计价一轮提降。整体来看，焦炭自身基本面矛盾不大，预计期价区间震荡为主，节后主线逻辑仍在两会预期和上下游复产节奏的错配博弈上。

节前及假期期间，锰硅开工率持续处于历史同期低位，但依旧未能改变其过剩的供需结构，厂家库存持续高位，一方面节前下游冬储补库意愿减弱，采买以刚需为主，二是节假日期间锰硅成交较为平淡，两方面原因相互叠加，导致库存去化困难。成本方面，锰矿依旧因港口低库存而维持相对高价运行，Jupiter矿山3月封盘不报，假期后会公布4月份报价，需关注矿山报价情况，电价维持稳中趋降的大趋势，整体成本松动。综合以上方面来看，假期后厂家及贸易商依旧面临高库存压力，从仓单注册情况来看，仍有较多厂家库存亟待注册，锰硅盘面价格仍存较强套保盘压力，预计节后价格偏弱运行。

硅铁产量与锰硅相似，开年以来持续维持历史低位，但与锰硅不同的是，硅铁供需结构持续优化，整体供需差不大，处于紧平衡状态。硅铁库存较为健康，维持在较低位置震荡，供需及库存整体并无较大矛盾。成本端，电力及兰炭价格预计节后将有所松动。综合仓单情况来看，2月为硅铁仓单集中注销月，虽然其基本面情况无趋势性变动，但需持续关注仓单注销后恢复情况，仓单变动情况将是节后影响硅铁价格的重要指标，同时需关注旺季来临后，下游需求兑现进度，预计硅铁价格节后短期偏强震荡，可关注短期套保机会。

节前纯碱现货报价基本维持稳定，假期中因物流及企业放假，成交惨淡。产线方面，阿拉善二期二线继续提负荷，三线尝试点火（暂未投产），其余维持大稳小动；产量上整体依旧位于高位。库存上，节前一周厂库库存158.8万吨，环比同期增0.69万吨。因春节假期影响，物流运输受限，需求维持季节性淡季。总的来看，当前纯碱基本面仍维持高产量高库存的过剩局面，且新增产线陆续投产，产量仍有继续上行的压力，对于价格来讲易跌难涨，仍以逢高沽空思路为主。玻璃厂节前大多已进行补库，关注节后玻璃厂及期现贸易商补库意愿。

现货方面，节前报价平稳为主，假期成交惨淡。供应上，节前个别产线冷修兑现，浮法玻璃日熔降至约14.9万吨。需求上，季节性淡季下，中下游企业均放假，整体无较大出货。节前一周浮法玻璃厂库库存约5535.2万重量箱，环比增加228.8万重量箱；假期厂库库存累库为主。整体来看，季节性需求淡季弱现实下，短期价格压制为主，且深加工厂节后复工进度或较慢，建议短期以逢高沽空为主。中长期策略上依旧关注09多玻璃空纯碱。持续关注节后中下游需求恢复进展、产线冷修情况，以及宏观情绪变化。