电力&化工板块2月复盘：政策强驱动+周期回暖，双线共振
截至2026年2月24日 | 月度行情+政策+细分+展望
一、整体概览
2月市场节后回暖，电力受益电网投资、统一电力市场建设与算力用电需求，震荡上行；化工在产能出清、产品涨价、战略物资催化下全线走强，两大板块均呈现政策+基本面+资金共振。
二、电力板块：政策东风起，电网与新能源双主线
1. 行情表现
• 电力指数（881145）月内收涨**+2.80%**，成交额稳步放大，资金偏好明确
• 子板块：火电/电网设备/储能领涨，水电、核电稳健跟随
• 估值：PE约21倍、PB1.81倍，处于历史中枢偏下，具备修复空间
2. 核心催化
• 国办发文：完善全国统一电力市场体系，容量电价机制落地，提升运营商与储能盈利确定性
• 电网投资超预期：国家电网2026年投资首破7000亿元，特高压、智能配网、柔性直流加速落地
• 新能源装机里程碑：2026年光伏装机首超煤电，风光合计占比过半，非化石能源装机达63%
• 算力用电爆发：数据中心用电高增，带动虚拟电厂、独立储能、电网改造需求
3. 细分亮点
• 特高压/电网设备：中国西电、国电南瑞、许继电气、汉缆股份等订单密集落地，景气度贯穿全年
• 火电：容量电价提标，成本压力缓解，盈利修复明确
• 储能：多地出台容量补偿（甘肃330元/kW·年），商业模式从“赔本”转向“稳赚”
• 绿电：绿电直连试点落地，消纳与溢价双提升
4. 风险提示
• 地缘贸易摩擦扰动设备出口
• 煤价波动影响火电短期盈利
• 项目招标节奏不及预期
三、化工板块：周期反转+供给收缩，全线爆发
1. 行情表现
• 化工指数（932111）月内大涨**+3.57%**，成交活跃，低位估值修复显著
• 细分领涨：磷化工、农化、玻纤、染料、新材料全线开花
2. 核心驱动
• 供给侧“反内卷”：落后产能限期退出，行业集中度提升，价格话语权回归龙头
• 产品涨价：分散染料、粘胶短纤、磷系产品提价，库存低位、开工率高位
• 战略物资催化：磷、草甘膦等纳入关键物资，海外订单回流
• 成本稳定：原油、煤炭区间震荡，成本端支撑刚性
3. 细分机会
• 磷化工：云天化、兴发集团、湖北宜化等受益资源属性与农化需求
• 万华系/煤化工：乙烯投产、成本优势凸显，业绩确定性强
• 新材料：电子化学品、PEEK、氟化液，适配算力、机器人、新能源赛道
• 染料/玻纤：春装备货+出口复苏，量价齐升
4. 风险提示
• 下游地产、纺织需求复苏不及预期
• 原油大幅波动冲击成本
• 新增产能投放节奏超预期
四、联动与展望：电力→化工的正向循环
• 电力稳价保供→化工用电成本可控→盈利修复加速
• 绿电消纳→高耗能化工绿色转型→估值抬升
• 新型电力系统建设→化工新材料（绝缘、储能材料）需求放量
3月看点
1. 电力：特高压项目开工、储能政策细则落地、一季报发电量验证
2. 化工：春耕旺季、出口数据、龙头企业调价与产能投放
3. 共同主线：政策落地+业绩兑现，优选低估值、高分红、订单确定龙头
五、风险提示
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