本文作者系节目嘉宾 余 力
马年A股顺利开门红，市场预期保持稳定，但当前流动性仍处于阶段性修复区间，整体量能约为前期峰值的50%—70%。这个阶段的资金会流向大盘还是小盘？其实已有明确答案。回顾最近的一次，2024年10月8日全市场成交额触及3.5万亿天量后，市场快速缩量至2万亿上方，北证50、微盘股等小市值品种成为游资与融资盘集中追捧方向，走出一波极致小票行情。历史规律显示，缩量环境更利于中小盘题材活跃，这一特征我认为在节后仍将延续。
从资金行为看，春节前最后两三个交易日，融资盘出现典型节前净流出，符合长假资金避险规律。统计2014年至今数据可见：春节前三个交易日融资盘净流出概率100%，节后三个交易日回流概率高达91%，仅2020年受疫情冲击出现例外。这一稳定的“跷跷板”效应，意味着节后第一周融资盘有望回流，而其偏好方向还是题材股与中小盘成长。进一步回测2016—2025年数据，春节后5个交易日内，小市值指数胜率显著高于大市值指数，资金节后回流+风险偏好回升，共同助推中小盘占优。
今年春节时间偏晚，节后窗口直接衔接全国两会政策窗口期，3月日历效应会进一步强化中小盘风格。结合当前环境，中证1000、中证2000等富含题材的中小盘指数，仍是春季行情后期更具弹性的方向。
针对市场关心的AI、机器人板块短期兑现后是否可买入，我认为核心在于坚守交易原则：
- 估值清晰、股息稳定的高股息标的，遵循左侧低吸原则，等待进入高性价比区间再布局；
- 估值弹性大、偏“市梦率”的科技题材，遵循右侧突破原则，以关键趋势线为进出依据，破位果断离场，不恋战、不幻想。
从量能层面看，当前两市成交额维持在2—2.5万亿，想要快速回到1月中旬前的高位水平仍需时间。因此，节后行情仍以结构性题材行情为主，全面普涨行情需要等待更明确信号——极致降波。
历史经验显示，极致降波往往对应分歧消除、合力形成：2023年6月24日行情启动前，沪深300波动率指数降至13.78，平值隐波跌破10；2023年12月23日，该指数再度降至14.16，随后市场走出持续上行。这两个节点均验证：波动率触底是大级别行情的重要前置条件。
截至节前最后一个交易日，沪深300波动率指数报18.16，高于近一年均值17.56，标准差2.29，仍有明显下行空间。后续可重点跟踪两档信号：
- 回落至15—16区间，有望触发小级别反弹；
- 回落至13—14区间，更可能引发新一轮趋势性行情。
整体来看，马年开局市场情绪温和修复，融资盘回流、3月政策窗口日历效应、结构性机会三重共振。操作上紧扣中小盘弹性+题材节奏，以波动率信号观察大行情窗口，不急于追高、不盲目悲观，在趋势明确的方向上做确定性交易。
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