今年SeeDance2.0的爆火，以及国产大模型的迭代优化，让AI对生产力的提升实现了本质性进步。海内外对国产TOKEN的需求大幅增长，其中调用量最高的模型包括MiniMax的M2.5、Kimi K2.5、智谱的GLM-5和DeepSeek的V3.2。普通用户愿意付费获取TOKEN，本质上是通过付费让算力为自己服务。这使得“算力”不再只是大公司内卷式的军备竞赛，而是有了实际的付费落地场景，且需求十分巨大。如今，英伟达业绩远超预期、智谱GLM大胆提价、华为云码道开启公测等事件，更是从侧面印证了这一趋势。我们或许正站在一个围绕TOKEN展开价值转移的新周期起点上。这个周期最有代表性的趋势龙头是长飞光纤。接下来将从上游原材料、基础材料、核心元器件、核心设备再到数据中心的顺序，对算力全产业链进行分析，对近期涨势尚好、领涨的股票进行梳理（走势不佳但属于行业龙头的股票不一定会列举），或许会在未来的轮动中有所表现。选股具有强烈主观色彩，也不代表现价买入会赚钱，仅分享和个人收藏。
