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商品行情格局分析:且行且珍惜,转折离场不犹豫

  • 2026-02-28 16:28:34
商品行情格局分析:且行且珍惜,转折离场不犹豫
   主要提及两个问题。一个是AI圈,对应经济。一个是中美圈,对应政治。这两者是当下需要关注两个问题。
   1、先讲AI圈。简单来说,当下的任何一个资产能够上涨,如果脱离了AI概念,都略显跟不上时代的潮流。比如股票的中美日韩,比如商品的铜银锂锡,都或多或少和AI牵扯点关系。而当下最显著的特征是作为AI的起源地美股纳斯达克,自从2025年10月以来,竟然一直处于震荡偏下行的态势,每一个巨头的财报之后都是大跌。而同时的中日韩则处于加速上行的态势。这种背景下,美股的相对弱势的背离,是历年来少有的。但逻辑也很清晰。去年美股10月为什么就涨不动了?因为从那个时候最大的事件是AI圈7巨头开始相互循环投资+开始对外大举融资,接着微软、亚马逊、谷歌内卷英伟达开始应用自研芯片,然后到今年各家公布翻倍的资本支出预期,到最近的AI颠覆传统软件行情,可以说是利空一个接一个,而等待中的唯一AI变现利好却迟迟无法兑现。至于中日韩,则相对处于资本支出的下游,反而获得了较好的上涨。站在当下的节点,可以看到美股与海外股市、美股与自身的债券走势,都产生了剧烈的背离。按照历史的结论来看,分歧意味着行情的开始也意味着行情的终结,那么恐怕难以避免产生一轮暴跌了
   如果从更深层次的大类周期来看,美债的周期是当下最显著的改变。2007至今的20年时间,美债只走了两轮牛市。一次是2007年12月开始的美债牛市,同月开始美股见历史大顶,开始进入金融危机。即使整个过程一直在降息,依旧无法拯救市场去杠杆的过程。一直持续到2008年12月——2009年3月美联储开始降息到0并开始量化宽松才结束美股熊市。随后走了一波股债双牛的行情。第二次是2019年1月,美联储开始紧急叫停2008年12月之前的加息周期,迅速变为降息周期,股债再次走了一波股债双牛。那么站在当前的再一次债券牛市的起点来看,究竟是类似2007还是2019呢?显然,各方面的条件都是类似2007年。如果说2007年是因为房地产投资过热,资金围绕房地产进行高杠杆的次贷循环融资后的暴雷,那么与2026年当下最热的是AI投资过热,资金围绕AI进行高杠杆的循环融资是一模一样的。这也是为什么7巨头公布翻倍的资本自出后,市场一蹶不振的原因。除此之外,当下的通胀环境和2007年也类似,压制了美联储降息的速率(特朗普的不断打仗抬升油价也压制了通胀的下行)。这也是和2019年不同的原因。2019年之所以能走股债双牛,一方面当时经济数据其实并非过热,资本杠杆不高,通胀环境温和,美联储加息本身就是一个错误。因此及时纠正,转为降息周期,反而能够来一波股债双牛。而当下的环境显然不同于2019年。因此美债的当下步入牛市,更多是源于市场对未来经济风险的规避,而非预期美联储的降息周期。那么结论就是,风险已经逐步逼近了。一旦AI行情持续暴雷,以最近的私募信贷为例,就会进入下螺旋。形成一个铁索连横,火烧赤壁的局面。
    2、中美圈。如同上一篇文章所述,如果中美会晤能够超预期达成稳定协议,那么会消除当前的风险溢价和贸易壁垒溢价,对有色贵金属造成重大利空,并且传递到关联股票段。如果仅仅是走过场,无法达成协议,那么原本的利好预期则落空,也会造成原本偏弱的基本面回归。
 商品格局分析:
   且行且珍惜。转折离场毫不犹豫。
     最近节奏应该是:两会至美联储会议之前,商品维持震荡上涨考验177前高(走势不凌厉,震荡式进三退二)。而临近4月1日中美会晤的前后一周,则极可能产生一波破位20回归60日线的过程。而如果真的中美达成协议,风险溢价和贸易壁垒溢价被消除,同时利好出尽,那么大概率进一步产生从60日线回归120日线的过程,这个时间点要在5月中旬了。然后是否就进一步进入熊市呢?这个从月线格局来看,是不具备的。因为货币和财政双刺激的总体格局还在,并且中美贸易协议的稳定,刚好有利于二季度中美库存周期共振的补库周期,因此下跌并非能够扭转主线牛市格局。因此,大概率再次从120线再次来一波以AI能源革命的有色主线行情。时间则在5月底到6月中旬了。——前提是AI没有进入崩溃式的下螺旋。

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