回顾2024年8月爆杠杆行情
- 2026-03-04 23:17:14
回顾2024年8月爆杠杆行情2024年8月5日，虽然我正确判断了触底并推荐了SVIX，但是这靠的是市场给的简单粗暴的信号：VIX在大选年达到65。运气好而已。 如果这次的最大痛苦交易（最大痛苦交易：美股、黄金、美债全部下跌）是连VIX超过40都不会发生的呢？如果甚至到30出头就是顶了呢？我又应该如何判断下跌结束呢？因为这次的EM市场爆杠杆或许不会导致美股巨头暴跌，所以我想要回顾最近的一次爆杠杆行情，看看背后的资金在结束的时候有着怎样的特点。 2024年7月11日，一个极好的CPI报告让过分拥挤的科技股交易出现裂痕，被压制了两个月的市场宽度疯狂回升，钱从科技巨头流出，进入IWM和道指。在这一天，极度拥挤的标普7（核心）的资金流出了。标普500（核心）层面，只是停滞。以大饼为首的边缘资产则是出现了显著的资金流入。日元大涨，美元兑日元一口气跌破20日线（这之后日元套息交易爆杠杆就不再赘述宏观事件，只讲资金）。 
7月12日，市场似乎回到了正常的状态，核心有点资金流入，边缘也有资金流入。 7月15日到19日，每一天，资金都在从核心离开，持续流入边缘。而19日是期权结算日，从这里开始，市场就可以真正的开始波动了。 7月22日，核心见到了一点资金流入，边缘也没有资金流出，也就是这一天，边缘流动性见顶。 7月23日到26日，标普7的资金继续流出，同时，边缘没有承接到这份资金，也就是说，核心和边缘都发生了资金外流。7月26日尤其有意思，这一天IWM还是涨的，但是边缘流动性显著恶化，已经到了有风险的地步（是的，价格并不完全反映资金）。 7月29日到7月31日，市场找到了些买家，问题是，这些买家一部分是月底的被动买盘，而一到下个月，他们就少了很多。这些买家主要选择了核心，而不是边缘，所以边缘流动性依旧处于一个比较匮乏的状态。 8月1日到8月2日，ISM PMI加非农，两个大多数时间落地降波的数据反而导致了美元快速走低。在套息交易爆杠杆最激烈的几天，资金从核心出逃，这两天，甚至还能看到边缘获取了流动性。 8月5日，波动达到极致，核心资金继续出逃，这一天边缘也撑不住了，资金也跑了。 8月6日到8月9日，核心找到买家，毕竟跌了这么多，性价比给够，自然有买家。最有趣的是边缘资产，虽然市场逐步稳定，但是资金不断流出，直到最后一天，才停止流出。 8月9日之后，边缘直到月底才找到买家，IWM跟着大盘一起走降波回升，而大饼作为边缘的代表，则是9月之后才有行情。
24年的经验告诉我，那个被视为“避风港”或者“补涨逻辑”的边缘资产，其实是流动性风暴的最后一道防线。 回到现在，核心从2月上旬就不断被卖出，不过幅度不大，所以美股整体是横盘，而边缘吸收了来自核心的巨量流动性，出现了让人“比起套牢更不愿意踏空”的涨幅，而这里，不出意外，就是杠杆的聚集地。 而周二，标普7第一次出现较大幅度的卖出，注意是第一次，此前都没有，而边缘流动性在2月最后一天出现了中等幅度下滑后，在昨天又获得了一点流动性，不多。这告诉我，那个“补涨逻辑”逻辑还在。 暴力的去杠杆过程往往不是一天就结束的，如果这次VIX不出现巨幅上升，那么边缘资产的投降加上资金回流核心资产就是这一轮去杠杆的结束标志。
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