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“两会”定调积极,市场有望迎来新一轮行情

  • 2026-10-29 18:07:08
“两会”定调积极,市场有望迎来新一轮行情

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2月A股继续上涨。海外方面,前期美联储主席提名带来的全球流动性紧缩预期缓解;美国最高法院裁定特朗普政府依据IEEPA实施的大规模关税违法,虽然后续特朗普再度声称将对其他国家加征15%关税,但对中国实际税率下降构成利好,市场风险偏好得到提振。国内方面,人民币加速升值,PPI价格继续修复上行,同时“两会”政策预期升温。

全月来看,主要宽基指数上涨,创业板指小幅调整。上证综指、深证综指、沪深300、创业板指涨跌幅分别为1.09%、2.98%、0.09%、-1.08%,南华工业品指数下跌-0.44%。2月当月涨跌幅前五的行业(申万一级行业,下同)为综合、钢铁、建筑材料、环保、机械设备,涨跌幅分别为18.40%、10.02%、8.15%、7.73%、7.27%;涨跌幅后五位的行业为传媒、商贸零售、非银金融、银行、医药生物,涨跌幅分别为-4.95%、-3.54%、-3.33%、-0.55%、-0.18%。

表1:2月A股主要指数表现

数据来源:Wind,2026年2月1日至2026年2月28日。过往数据不预示未来表现,市场有风险,投资需谨慎。

2月PMI点评

01

2月制造业PMI较上月环比回落0.3个百分点至49.0%,主要受春节假期扰动较大,若剔除春节因素,制造业景气实则有所改善。一方面,今年春节假期长达9天,是近年来最长;另一方面,假期集中于中下旬,节后企业复工复产临近月末,采集时点也对数据有一定影响。

02

供需两端表现均好于季节性扰动,生产指数和新订单指数虽环比回落1.0和0.6个百分点至48.6%和49.6%,但降幅均小于春节效应下的季节性波动。外需受假期影响更大,新出口订单下降2.8个百分点至45.0%。

03

春节因素并未改变物价修复趋势,2月价格景气指数仍处于扩张区间。2月原材料购进价格指数环比回落1.3个百分点至54.8%,主要系节后复工初期需求尚未完全释放;出厂价格持平于50.6%,继续处于扩张区间。

04

2月非制造业景气度有所回升,环比提高0.1个百分点。其中受假期效应支撑消费相关行业景气,服务业指数回升0.2个百分点至49.7%;建筑业则受假期员工返乡、项目暂停等影响回落0.6个百分点至48.2%

中国制造业PMI(%)

数据来源:Wind,截至2026年2月28日。过往数据不预示未来表现,市场有风险,投资需谨慎。

3月股市展望

“两会”定调积极,

市场有望迎来新一轮行情

近期海外地缘冲突升级对全球资本市场造成一定影响,但对国内市场更多在于短期风险偏好层面,对基本面实质性影响有限。往后看,2026年积极的财政政策和适度宽松的货币政策定调延续,整体上基本面改善和政策有力支撑的宏观环境仍将继续。随着节后复工复产全面推进,叠加“两会”后稳增长政策落地见效,市场有望迎来新一轮行情。建议多个方向均衡布局,重点关注受益于供需改善和经济复苏的中游制造、顺周期板块,以及产业趋势推动的科技板块投资机会。

2月债市回顾

债市收益率先上后下 

资金面方面,1月央行公开市场净投放1795亿,买断式回购净投放6000亿。2月面临春节资金面,央行重启14天逆回购且大幅净投放买断式回购,中长期流动性投放充足,对跨节资金面呵护态度明确。同时,银行负债端压力减轻支持流动性充裕,跨节资金面波动弱于季节性。全月来看,1月隔夜质押式回购利率均值较上月持平在1.4%;7天质押式回购利率均值较前月持平在1.55%。

债券走势方面,月初随着供给担忧缓解、货币政策执行报告的宽松定调以及配置需求较强,债券收益率有所下行;但节后地产政策有所松动,债券出现小幅调整,月末受避险情绪影响收益率有所下行。全月来看,1年期国债到期收益率较上月上行1BP在1.31%,10年期国债到期收益率下行3BP至1.78%。

3月债市展望

债市收益率仍有下行空间

2026年已公布的省市GDP增速目标来看今年整体经济增长目标中枢可能下移,但经济转型模式下财政政策依然需要更为积极,2025年四季度货币政策执行报告专栏提到货币政策与财政政策协同,短期进一步宽松虽有限,货币政策依然会保持对资金面的呵护。3月外部环境不确定性较强,但国内债市较为钝化,政府债供给整体可控,银行配置需求较强下,利好债券资产表现。

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