本周以来，甚至更早的过去数日以来，债市又默默回到了交易盘会同TL控场的空头氛围。前期t6借券量慢慢上升的过程中市场还能维持利好仅小下再振荡回位，起码没有明显逆势，本周重要数字落地之后，又恰逢公布了几个错位的数据，空头开始大发力积极砸盘做空。经过三天之后免税t2已到了2.3之上，t6由于借券量过高(昨天已到了47%)，难再增借，略比t2低1.5bp，这1.5bp就是t2最近两天借券量上升被空之后的结果。今天早盘虽有0.5bp左右的小幅下行，但TL一如继往想跌，开盘跳空低开之后仅小幅反弹3毛又开始调头，并在大A跳水之后跟着跌更多，超长今天在高点下方0.5bp左右来回两三次，直到出现了自律机制会议，预计超xx万亿同业存款或将迎来利率下调的新闻出现，市场才有了明显下行，TL才有了2毛小幅上涨，目测是有一小部分资金集中空平有关，t2t6瞬时下0.5-0.8bp至2.29和2.276左右，后止盈盘、空头反扑又小幅弹回0.5bp，尾盘又继续下0.5bp以上，收盘几乎是全天低点。今天金债表现较好，普遍下2bp以上，而国债普遍在1bp以内，超长下1.4bp，信用过去两天上行弱于利率，今天小下1bp，一年国股存单到了1.55。
今天这个同业活期纳入自律的做法前两天就传过，相关分析详见之前3月5号的日评。想必债农也都有印象，但当前的市场只炒新闻不研究不思考，非要看见降x两字才当作有重大影响的利好，其余均视而不见。但收益率背后挂钩的各条环环相扣的宏观要素和股价背后无数家公司似真似假的故事相比本质区别在于，宏观要素的变化是一定会有广泛普遍重要影响的，并不仅仅是炒家眼里的一个数字几句新闻稿。到目前为止，虽然没有降息也没有降准，但巨量的买断逆、mlf和正在进行的每月购债正起着降准的效果，虽然降准释放的是基础货币，买断逆mlf和购债也都有期限要收回，但是期限是在拉长的，到期也都续作，这早已成了银行一个重要负债来源，而上述三个工具的利率最近一年持续下降，作为银行一块重负债，其价格也是市场利率的重要组成，何况这利率还是官定利率，债农还非要听到降omo才当作降息吗？实质大于形式。而在有些债农看来恐怕形式胜于实质🤷，一定要新闻刷屏数遍明确写上利好二字才能意识到这是利好。当然本次说是调，本质上还是打击任何高的无风险利率，降银行负债，相当于降了部分。但银行的利差良性化之后和银行相关的一切被迫进行的扭曲行为将逐渐好转，比如高息揽储，比如利润不够要卖资产等等。
回顾今年以来债市的机构行为和行情变化，能清楚看到过去几年银行在承受各种任务和息差压力的过程中在债市的主导地位慢慢下降，作为曾经在市场配置交易上均占绝对主导的主体，银行曾是债市的定海神针，而过去几年，银行成了隔三差五就要为利润指标各种腾挪、债投几乎成打酱油的这么一类存在，基金券商理财等交易盘反而成了定价主导。而今年以来，随着银行资负等各指标的良性化以及不用强卷信贷之后，能明显发现银行在债市原本的状态正日益回归，久期指标好转之后也能看见大行在超长上时不时的现身，十年内更是持续存在，一级购买力强大，债跌后也能随时出现救场，而日常负债充裕，年初以来和银行相关的各融资均显著下降。以上罗列可以说是本年债市的新变化，这无疑又在潜移默化的改变着债市的定价过程。笔者认为此为今年甚至未来债市最重要的变化，值得关注。
今天美和IEA都公告了释放战储的决定，油价在落地之后反弹回了100以上，一方面市场恐怕觉得不够，另一方面市场还是聚焦打仗本身。而伊朗这两天强硬喊话更多，世人看见的是老川的压力。但从昨天伊说的要在海峡布水雷和老川说伊已经没有可打的来看，伊的弹药库可能已大幅消耗，声称的等n轮攻击看路边社视不是被悉数拦回，就是朝一些无伤大雅的目标攻击。目前看着市场对伊朗的预期是认为光脚不怕穿鞋的，只要能耗，老川必然受不了压力做一个让美看起来输面子的决定。但光脚的也得吃饭，如果只要高管还在喊话就算赢，那么确实能耗，但时间长了此状态下伊国内能否平静支撑有待观察。不过到目前为止，市场对于双方的各种都已预期和消化较多，正奔着常态化的方向去，影响边际下降可期。
经过今天这新闻之后，降omo的可能性关注度恐怕应该放放，各利率都是相互影响相互作用的，如果所有官定利率都在下调，最终剩下的那两个新闻利率即便依然不公布下调，机构获得的效用恐怕也将半斤八两。今天上证在一度下跌将近1个点之后被逐渐拉回最终微跌0.163在4123，全A成交2.46万亿，依然是中字头各种红利类好涨，明天会已开完，走势值得关注。
