【行情早知道】20230509

前一交易日沪指+1.81%，创指+0.25%，科创50+0.77%，上证50+1.31%，沪深300+1.14%，中证500+0.77%，中证1000+0.73%。两市合计成交11369亿，较上一日+657亿。
宏观消息面：
1、国务院联防联控机制：我国新冠病毒主要流行株已变为XBB系列变异株，致病力没有明显变化。
2、上交所拟于5月11日举办“发现央企投资价值 促进央企估值回归”交流会。3、美国财长耶伦警告：6月1日现金耗尽，如不提高债务上限将引发“金融和经济崩溃”。
资金面：沪深港通+20.49亿；融资额-38.19亿；4月份1年期和5年期LPR利率均保持不变；4月MLF投放1700亿，净投放200亿,利率不变；隔夜Shibor利率+31.3bp至1.408%，流动性宽松；3年期企业债AA-级别利率-1bp至5.93%，十年期国债利率+1bp至2.74%，信用利差-2bp。
交易逻辑：海外方面，美联储如期加息25bp，鲍威尔讲话偏鸽派。近期美国经济数据表现偏弱，银行业风险事件频发。国内方面，4月PMI不及预期，地产成交走弱。一季度中央政治局会议定调经济超预期增长，但同时也指出需求仍然不足，料后续将从总量政策过渡到结构性政策，消费和出口将得到更多的政策支持。近期“中特估”表现较强，政策上仍在支持，鉴于PB较历史均值仍有修复空间，料持续性较强。
期指交易策略：逢低做多IF。

行情方面：周一，TL主力合约下跌0.36%，收于97.10；T主力合约下跌0.17%，收于101.480；TF主力合约下跌0.09%，收于101. 645；TS主力合约下跌0.02%，收于101.105。

消息方面：1、住建部就二手房中介费等提出具体意见：要合理降低住房买卖和租赁经纪服务费用；2、美国3月批发销售环比下降2.1%，为2020年4月以来最大降幅，预估为上升0.40%，前值为上升0.40%。

流动性：央行周一进行20亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%，与此前持平。因今日无逆回购到期，实现净投放20亿元。。

小结：进入4月份后，经济数据出现了一定的回落。高频数据中，地产销售数据出现回落，但汽车消费数据表现较好。海外方面，欧美近期经济数据近期反弹为主但美联储的加息政策可能告一段落。策略上，价格高位已较大程度反映经济数据的悲观预期，后期观点偏空。

市场回顾：沪金涨0.66 %，报453.18 元/克，沪银涨0.16 %，报5760.00 元/千克；COMEX金涨0.58 %，报2036.50 美元/盎司，COMEX银跌0.06 %，报25.92 美元/盎司； 10年期国债收益率报3.44%，美元指数报101.24 ；

市场展望：
德国三月工业产出环比值为-3.4%，低于预期的-1.5%和前值的2%。纽约联储的四月份消费者调查结果显示，美国一年期通胀预期回落至4.4%，低于预期的4.7%。三年期通胀预期上升至2.9%，高于预期的2.8%。当前美国债务上限的博弈已经进入关键阶段，此前，美财长耶伦重申，美国可能最早在6月1日就会出现违约。据彭博社消息，拜登将于5月10日前往纽约讨论避免美国债务违约问题。
美债务上限博弈的愈演愈烈对于作为避险资产的贵金属是而言是利多信息，但若危机程度低于市场预期，同时债务上限的解决伴随着新债券发行收紧流动性，贵金属将会面临一定的回调风险。贵金属策略上短期建议观望，需紧密关注美国总统拜登对于债务上限的讨论以及美财政部对于非常规措施情况的声明，沪金参考运行区间为445-460元/克，沪银参考运行区间为5600-5990元/千克。

消息面:
央视新闻： 当地时间5月5日，美国总统拜登批准亚拉巴马州重大灾难声明。
美国芝加哥联储主席Goolsbee：如果不能上调债务上限，将造成严重的伤痕。

昨天LME休市，国内权益市场走高，原油延续回升，铜价反弹，昨日沪铜主力收至67640元/吨。产业层面，周末国内社会库存小幅减少，昨日上海地区现货升水微降至65元/吨，盘面反弹贸易活跃度受抑制，下游刚需采购为主。废铜方面，昨日国内精废价差扩至940元/吨，废铜替代优势略升。价格层面，美联储货币政策收紧对市场的影响边际减弱，但美国债务上限问题博弈预计加剧，并可能对市场情绪形成压制。产业上进入5月国内供需预计小幅过剩，海外供需预计维持宽松，供需矛盾弱化背景下铜价或震荡偏弱运行。今日沪铜主力运行区间参考：66800-68000元/吨。

周一，LME市场休市。国内价格方面，沪镍主力合约涨1.02%。
国内基本面方面，周一现货价格报190500～193800元/吨，俄镍现货对06合约升水跌至7400元/吨，金川镍现货升水8900元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口窗口关闭，短期国内新能源需求边际回暖但持续性有待观察。镍铁方面，印尼镍铁产量持续增长，需求边际回升供应过剩程度边际缩窄。综合来看，原生镍市场基本面逐渐触底但关注海外衰退影响博弈。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存累库，现货和期货主力合约价格震荡反弹，基差一度转为贴水。短期关注国内产业链需求和供给均回升对原料价格博弈影响，中期关注中国和印尼中间品和镍板新增产能释放进度。
预计沪镍主力合约宽幅震荡走势为主，运行区间参考170000～200000元/吨。

9日，沪铝主力合约报收18510元/吨（截止昨日下午三点），涨幅0.63%。SMM现货A00铝报均价18470元/吨。A00铝锭升贴水平均价40。铝期货仓单125661吨，较前一日下降8157吨。2023年5月8日，SMM统计国内电解铝锭社会库存81.6万吨，较上周四库存下降1.9万吨，较2022年5月历史同期库存下降21.4万吨。据海关数据显示，2023年一季度国内原铝净进口总量达21.3万吨，同比增长804%。后续预计铝价将维持震荡走势 ， 国内参考运行区间 ： 18000-18800 元 。 海外参考运行区间 ： 2200 美元 -2500美元 。

9日，沪锡主力合约报收209730元/吨，涨幅0.43%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单减少94吨，现为8380吨。长江有色锡1#的平均价为207750元/吨。上游云南40%锡精矿报收194000元/吨。据Mysteel调研国内20家锡冶炼厂(涉及精锡产能31万吨，总产能覆盖率97%)结果显示，2023年4月精锡产量为14435吨，环比减少0.8%，同比减少2.46%。2023年1-4月国内精锡产量累计54967吨，同比减0.47%。短期内沪锡预计将呈现震荡走势。沪锡主力合约参考运行区间 ： 195000-230000 。 海外 LME-3M 锡参考运行区间 ： 23000 美元 -28000 美元 。

周一，黑色系普遍大幅反弹，但铁合金整体走势一般。锰硅主力（SM306合约）探底回升，日内收跌0.17%，收盘报7074元/吨。现货端，天津 6517锰硅市场报价6960元/吨，环比上日+10元/吨，现货折盘面价7110元/吨。期货主力合约回到贴水现货36元/吨，基差率0.51%，处于低位水平。

游的需求问题，我们认为依旧是当前主导价格逻辑的主要矛盾。基本面方面，我们看到锰硅产量继续主动缩减去靠近供给，4月份累计环比-6.37万吨，周产量也回落至三年低位。但同时，我们也看到需求端螺纹钢产量继续大幅回落，周度产量较月初环比-29.21万吨至272.98万吨，较2022年同期降约11.23%，较2021年同期降约27.6%，处于同期历史绝对低位水平。此外，铁水产量也如我们预期般继续回落。于是，我们可以看到这样一个情形，虽然供给在努力去靠近需求，但似乎仍弥补不上需求的降幅（4月份供需边际好转，但依旧宽松）。前期我们所一直提示的 “2022年新开工与螺纹表需之间回落的不匹配性（-40%对-12%），以及当保交楼的赶工对于表需的支撑减弱之后，需求的回落是否会带动螺纹供给进一步回落，从而拖动锰硅需求继续走弱的问题”，似乎正在暴露。

虽然降供给的方式能够减缓供需劈叉程度（对于供给结构的边际而言），但其或将导致另一个问题，即减产带来的锰矿需求的回落与港口高库存以及海外存在的向国内增发的双重供给压力之下锰矿价格的进一步回落以及与之伴随的锰硅成本端进一步下移的风险（锰矿价格的持续走低也在不断验证）。因此，我们维持二季度锰硅将继续受到来自成本与估值两端压力的判断。

周一，硅铁主力（切换至SF306）日内收涨0.38%，收盘报7312元/吨。现货端，天津72#硅铁市场报价7440元/吨，环比上日+80元/吨，期货主力合约贴水现货128元/吨，基差率1.72%，处于中性偏低水平。

基本面角度，我们认为当前主要的价格逻辑的矛盾点依旧在于需求端。我们看到铁水见顶后如预期继续回落，这代表着钢材需求拐点的信号在继续加强（至少预期层面在不断强化）。此外，金属镁价格在前期“脉冲式”上涨后，由于得不到需求的支撑，近期已经出现大幅回落。而出口方面，虽然由于国内价格的回落，出口利润出现显著恢复，但在海外整体需求依旧较弱情况下，我们预计出口难以出现较明显的增量。

但我们也同样看到主产区对于供给所拥有的强大控产能力，以及环比再度下滑的利润情况。因此，即使后期价格表现弱势，预计也难以顺畅下行。

最后，我们看到本周硅铁大幅上涨的显性库存，其中样本企业库存环比小幅回落，主要的增量体现在仓当库存的快速累积。我们将其理解为市场对于后期价格相对悲观情况下对于当前依旧存在较高估值空间的盘面价格的“青睐”，选择通过盘面交货的方式锁定利润空间，这也从另一个角度显示出价格所面临的压力。

再综合考虑煤炭端对于硅铁成本的拖累依旧存在，短期我们维持“硅铁走势仍将以震荡为主，不排除进一步下探的可能”的观点。但需要提示的是，低位的供给情况下（尤其低位的供给使得供需结构进一步趋紧的情况下），我们认为需要格外关注需求端的边际变化情况。若商品环境企稳，或需求出现超预期回升，低位的供给或导致行情快速的反转。

周一，工业硅期货主力（SI2208）高开走低，日内收涨0.07%，收盘报15235元/吨。现货端，华东不通氧553#市场报价14800元/吨，环比上日-150元/吨，贴水主力合约435元/吨；通氧553#市场报价15050元/吨，环比上日-185元/吨，贴水主力合约185元/吨；421#市场报价16450元/吨（升水交割品，升水2000元/吨），折合盘面价格14450元/吨，环比上日-50元/吨，贴水期货主力合约785元/吨。

基本面方面，我们仍旧看到下游包括多晶硅在内的相关消费品相对疲弱的价格表现情况，这是市场体现出来弱的一面，也是体现到当前弱势价格中的因素。但我们同时也看到一些更高频数据下工业硅需求存在显著支撑（其来自于依旧维持高位并有所增长得多晶硅产量，这主要依托于多晶硅即使价格已经出现大幅回落，但仍有丰厚利润得缘故）以及在价格走低情况下开始出现回落的供给，尤其前期利润较好的新疆地区也开始出现较明显的减产情况，即使其产能仍旧在增加。

下游的需求支撑（主要来自多晶硅）以及供给受限于低价的环比改善（回落）让我们看到了工业硅存在的向好预期。同时，我们看到云南地区依旧是处于缺水的情况，虽然长江中下游的降雨已经恢复正常。在逐步走出枯水期的时间节点，云南的少雨将可能出现对供给的另一层制约。

在低价带来供给回落，少雨可能带来丰水期工业硅供给的恢复制约，而需求端多晶硅在仍有丰厚生产利润情况下产量持续的上升所带来的硅料需求支撑的共同作用下，我们预计二季度工业硅的供需结构将可能由一季度的紧平衡向阶段性供不应求转化（历史遗留的高库存或淡化这一现象）。因此，我们提示5月份可能存在的做多机会。

昨日螺纹钢主力合约收于3732元/吨, 较上日环比变化110元/吨, 幅度约为3.036%. 当日注册仓单142716吨, 较上一交易日环比变化-599吨. 现货方面, 螺纹钢天津汇总价格为3760元/吨, 较上日环比变化50/吨; 上海汇总价格为3800元/吨, 较上日环比变化50元/吨. 热轧板卷主力合约收于3812元/吨, 较上日环比变化136元/吨, 幅度约为3.699%. 当日注册仓单26148吨, 较上一交易日环比变化0吨. 现货方面, 热轧板卷乐从汇总价格为3840元/吨, 较上日环比变化50元/吨; 上海汇总价格为3970元/吨, 较上日环比变化70元/吨.  4 月份钢材价格的主旋律是下跌。在下游需求消退的情况下，成本负反馈逻辑驱动螺纹价格指数产生了约 12% 下跌。目前钢材价格已经基本达到了此前报告中所预期的 3600-3700 元 吨区间。目前在供需层面，情况下暂时没有发生向好的改变（我们认为短期内钢厂自发的减产对于稳定钢材价格来讲是权宜之计，并无法从根本上改变基本面），导致钢材价格不存在明确的支点。但在吨钢利润回归正值后，短期内负反馈逻辑失去了依据，可能会使得钢材价格的下跌趋势暂时停滞。综合判断，钢材价格可能在 5 月上中旬企稳寻底，等待盘面逻辑发生转变后再次选择方向。

昨日铁矿大幅上涨，期货09合约上涨3.44%收于721.5点，现货小幅上涨，目前PB粉主流在785-788，超特660，卡粉880-885。受唐山限产消息，以及蒙煤减少通关消息带动，昨日成材与煤炭价格上涨，铁矿因前期下跌过多，随受限产压制但盘面亦有不小涨幅。短期而言，经过四月连续下跌，利空风险得到释放，在下跌过程中挤压了投机需求和部分真实需求，若钢厂减产行动未有效落实，铁矿短期仍有补库预期，短期偏强震荡。长期看铁矿的需求由顶部回落，海外供应逐步增加，宏观对经济复苏信心不足，铁矿价格中枢将下移，因此认为短期是反弹而非反转。

由于20230505出现市场对棚改的预期，房地产股票上涨，黑色系上涨。橡胶上涨。
棚改信息可能改变需求疲弱的预期。

行业如何？需求表现平淡偏弱。
截至2023年5月5日，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为63.55%，较上周下滑3.72个百分点，较去年同期走高8.90个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为70.95%，较上周下滑2.33个百分点，较去年同期走高4.95个百分点。国内全钢轮胎社会库存消耗缓慢，轮胎企业库存压力上升。
截至2023年5月5日，上期所天然橡胶库存188982（-2629）吨，仓单183940（-170）吨。20号胶库存58968（1613）吨，仓单49897（-201）吨。
   
现货
上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价10800（100）元。
标胶现货1380（20）美元。

操作建议：
我们中性略多思路。我们建议带止损短线操作为主。

检修装置集中回归，上游开工快速走高，进口方面到港增量明显，短期供应压力逐步增大。需求端MTO装置存重启预期，对市场情绪有一定支撑，利润方面本周随着甲醇重新走弱，MTO利润小幅回升，但仍处低位，沿海MTO装置开工维稳，关注后续MTO装置运行情况。总体看盘面受后续供需转差影响表现偏弱，但难有流畅下跌行情。策略方面单边暂时观望为主，套利后续关注09合约PP-3MA逢低做多机会，月差方面9-1仍以逢高反套为主。
基本面来看5月8号09合约上涨52元/吨，报2333元/吨，现货上涨10元/吨，基差102元/吨。供应端本周上游开工78.69%，环比+4.93%。库存方面，港口库存总量报72.54万吨，环比+6.99万吨。企业库存环比+2.19万吨，报33.80万吨。传统需求方面醋酸、氯化物开工回升，其余开工回落，总体需求走低。江浙MTO开74.22%，环比维稳，整体甲醇制烯烃开工78.78%，环比-1%。

节后供需仍偏弱，企业预收走低，处于同期低位水平。库存在企业发节前订单以及降价清库背景下高位小幅去化。供应方面，检修装置仍较少，日产维持在高位水平。需求方面，节后农需有望逐步回升，但市场总体情绪较为悲观，现货持续走弱，下游态度较为谨慎，在现货下调后下游拿货积极性阶段性有所好转。总体看近端后续仍有农需旺季预期，现货下调后仍能刺激下游阶段性拿货需求，近端不宜过分看空。中期来看，09仍面临需求淡季与供应过剩问题，另外当前煤炭仍处下行趋势，尿素成本区间下移，大方向仍旧以逢高空配为主，关注后续09合约逢高空配机会，月间套利近端以正套为主。 
基本面看5月8号09合约上涨8元/吨，报1954元/吨，现货维稳，基差436元/吨。上游开工83.26%，环比+0.65%，气制开工74.68%，环比-2.18%。库存方面，本周企业库存环比-4.4万吨，报103.64万吨，港口库存报13.45万吨，环比-2.5万吨。企业预收订单天数5.41日，环比-0.71日，同比偏低。复合肥产能利用率小幅回升，本周开工41.2%，环比+3.78%，企业库存71.98万吨，环比-1.55万吨，同比偏高。三聚氰胺负荷59.08%，环比+1.74%，利润低位，企业亏损。

FU燃料油：5月8日亚洲收盘时，亚洲高硫燃料油裂解价较上周上涨了0.73美元/桶，达到-8.71美元/桶，而M1/M2贴水扩大了1.05美元/吨至4.50美元/吨。5月份到目前为止，该裂解价平均为-8.31美元/桶，相比4月份的负10.61美元/桶，3月份的-13.20美元/桶和2月份的-19.97美元/桶更高。南亚地区高硫燃料油发电需求预计可能出现弱于预期的情况，导致高硫燃料油裂解价的下行风险正在积聚。孟加拉国计划从现货市场进口约35万吨高硫燃料油，较4月份下降约12.5%，因为该国计划增加液化天然气进口，以利用发电用的替代燃料价格最近出现的下降的利好。从中国的需求端放缓也可能是未来几周内可能拖累高硫燃料油裂解价的另一个因素，因为中国海关最近一直在对前往山东省的原油品级的真实性进行调查，这次调查导致山东港口出现货物滞留，并可能干扰Q2独立炼油厂的维护计划。

LU低硫燃料油：5月8日亚洲收盘时，亚洲低硫燃料油裂解价上涨了1.61美元/桶，达到4.63美元/桶，而M1/M2贴水降至6.00美元/吨，下降了2.25美元/吨。科威特Al-Zour炼油厂非计划性维修后稳定的低硫燃料油流出是近期亚洲船用燃料市场的关键驱动力之一。与此同时，由于日本和韩国多家炼油厂正在进行季节性停工维修，目前供应受到限制。亚洲LSFO裂解价在5月份到目前为止平均为5.16美元/桶，而4月份为1.95美元/桶，3月份为3.70美元/桶，2月份为7.21美元/桶。

昨日国内猪价半稳半跌，河南均价落0.07元至14.48元/公斤，四川均价14.2元/公斤，供需博弈激烈，北方养殖单位抗价情绪渐起，但终端需求欠佳，产品走货速度较缓，预计短期价格或主线稳定，局部小幅涨跌调整。现货尾部压力仍存，但低位抗价情绪较浓，政策收储、供应减量以及消费回升等因素支撑未来涨价预期，整体走势或先弱后稳，并于某个时刻存在开启反弹的可能；盘面远月仍存有较多升水，多空分歧点在于未来现货的涨价幅度，以及开启向上的驱动时点，估值方面较为中性，操作上建议区间节奏操作为主，现货见底前，遇增仓逢高空近月为主，同时总持仓偏高时留意减仓反弹可能，远月关注下方支撑，长期看本轮供应断档并不明显，产业留意高位锁定利润机会。

全国鸡蛋价格多数稳定，个别下跌，主产区鸡蛋均价落0.01元至4.51元/斤，辛集持平于4.11元/斤，市场余货不多，随着蛋价降至阶段性低位，部分经销商低价补货心态略有增强，蛋价或趋稳 。节后现货需求转淡，叠加老鸡延淘增加供应以及梅雨跌价预期，现货驱动转为向下，盘面偏近的06、07等合约延续偏空思路，但留意偏低存栏对蛋价的支撑，预计下方空间相对有限；远期的09等合约交易存栏回升以及成本下移，长期思路偏空，但阶段性留意现货兑现下跌后反弹的可能。