📈 市场概览

本周大宗商品市场延续分化格局。中东地缘冲突持续发酵，布伦特原油突破100美元/桶大关，化工品跟随上涨；有色金属涨跌互现，沪锡受缅甸复产预期影响大跌10.2%；新能源材料延续弱势，硅料硅片价格持续探底；贵金属高位回调，白银单周跌5.5%。

📊 涨跌TOP3

💡 供应链提示

下周关键关注点：①美联储3月议息会议及利率政策表态；②中东局势演变及霍尔木兹海峡通航情况；③国内两会后政策落地及基建开工进度；④光伏产业链库存去化节奏。操作建议：能源化工品维持偏多思路，有色金属观望为主，新能源材料谨慎抄底。

一、能源化工：原油站稳100美元，化工品全线走强

📰 市场动态

布伦特原油连续第二日收于每桶100美元上方，创逾三年来最高水平。尽管美国及其盟友推出控制能源成本措施（如释放4亿桶储备石油），油价仍上涨。本周布伦特原油期货涨约10%，WTI期货收盘涨逾8%。卡塔尔能源大臣警告油价或飙升至150美元/桶。

【涨跌分析】本周能源化工板块在地缘冲突催化下延续强势。霍尔木兹海峡航运几近停滞，高盛数据显示该海峡日均石油流量较正常水平下降97%。PTA、乙二醇等化工品受成本端推动及供应端检修预期双重支撑，周涨幅均超10%。燃料油跟随原油大涨17.3%，领涨能源板块。

【机构观点】摩根大通报告显示，因中东关键水道油轮运输中断两周，原油供应削减幅度将达每日1200万桶。巴克莱银行表示，若中东冲突持续几周，布伦特原油或测试每桶120美元。瑞银将2026年布伦特原油均价预测上调至72美元/桶。

【后市展望】地缘因素仍是短期主导，若中东冲突缓和，油价或快速回吐涨幅。建议关注PTA、乙二醇等品种的回调做多机会，同时警惕高位追涨风险。

二、有色金属：铜铝震荡，锡价重挫

📊 市场动态

瑞银发表商品报告表示，已有约65万吨铝供应中断，若霍尔木兹海峡航运受阻持续数周，可能导致约400万吨冶炼产能关闭，短期铝价上行风险加大。该行将2026年LME铝价预测上调13%至约3250美元/吨。惠誉旗下BMI指出，铝价仍有很大上涨空间，有望达到每吨3700美元。

【涨跌分析】本周有色金属走势分化。沪锡暴跌10.2%成为跌幅最大的基本金属，主因缅甸佤邦锡矿复产预期持续发酵，叠加下游焊料需求疲软。铜价窄幅震荡，国内库存高企与美元走强形成压制，但矿山端供应扰动仍存。铝价从高位回落，但供应中断风险支撑价格。

【供应端分析】全球铜矿供应仍面临挑战，巴拿马Cobre铜矿复产遥遥无期。锡方面，缅甸佤邦复产消息完全扭转市场情绪。挪威海德鲁公司宣布卡塔尔铝冶炼厂将停止减产，维持60%产能运行。

【后市展望】铜价短期受库存压制，建议关注9.8万元/吨附近支撑。锡价超跌后或有技术性反弹，但趋势仍偏空。铝价受供应中断预期支撑，有望维持偏强震荡。

三、锂产业链：碳酸锂弱势震荡，氢氧化锂跟跌

⚠️ 供需分析

当前市场核心矛盾在于供应过剩与需求疲软。下游正极材料厂复工缓慢，采购意愿低迷。库存方面，社会库存持续累积，市场面临极高的库存消化压力。广期所碳酸锂期货主力合约维持弱势震荡。

【涨跌分析】本周碳酸锂价格弱势震荡，电池级碳酸锂维持在14-15万元/吨区间。尽管跌幅有所收窄，但供需基本面未实质性改善。氢氧化锂跟随下跌，高镍三元需求疲软。

【产量数据】据SMM统计，3月预计锂盐产量将继续增加，供应端压力不减。需求端，三元材料厂开工率约60%，磷酸铁锂厂开工率约55%，均低于往年同期。

【后市展望】短期锂价仍面临下行压力，电池级碳酸锂或测试14万元/吨支撑。建议下游企业维持低库存策略，按需采购为主。

四、光伏产业链：硅料硅片持续探底，产业链弱势运行

📦 库存压力分析

硅片环节面对高库存、弱需求和成本支撑减弱的三重压力，价格持续下行。若后续终端需求无明显好转，硅片市场反弹动力不足，预计将维持弱势运行走势。

【涨跌分析】本周多晶硅价格继续回落，生意社基准价跌至45000元/吨。硅片价格跟随下跌，N型182硅片跌至1.03元/片。电池片环节价格下调，Topcon电池片跌至0.425元/W。终端需求疲软与高库存是价格下行的核心原因。

【产业链传导】硅料跌价压力向上游传导，硅片、电池片价格持续走弱。组件端虽有龙头企业挺价，但终端电站接受度有限。

【后市展望】硅料价格短期仍有下行空间，n型复投料或测试45元/kg支撑。建议关注3月装机数据及海外订单情况。

五、黑色金属：铁矿震荡偏强，焦炭首轮提涨

📰 焦炭提涨动态

本周焦炭市场首轮提涨落地，湿熄焦炭上调50元/吨、干熄焦炭上调55元/吨。焦煤价格跟随上涨，国内煤矿复产进度放缓，供应端支撑增强。

【涨跌分析】本周黑色金属整体偏强运行。铁矿石维持窄幅震荡，发运量回升与需求疲软形成博弈。螺纹钢价格小幅上涨，两会政策预期对钢价形成支撑。焦炭首轮提涨落地，成本端支撑增强。

【钢厂利润】据Mysteel调研，本周螺纹钢即期利润有所修复。钢厂产能利用率约78%，环比小幅回升。关注周度表需数据及钢厂复产进度。

【后市展望】3-4月进入终端需求验证期，若需求复苏不及预期，钢价或再度承压。建议关注周度表需数据及钢厂复产进度。

六、贵金属：黄金高位回调，白银重挫

📊 宏观因素

美元指数升至100.5附近，美联储3月维持利率不变的概率高达99.4%，全年降息预期大幅收缩。多家银行收紧积存金交易规则，建设银行、工商银行实施动态交易限额管理。

【涨跌分析】本周贵金属高位回调，现货白银单周跌5.5%，黄金跌约2%。此前金银价格在地缘冲突推动下连创新高，但市场提前消化风险后获利盘涌出，叠加美元走强，价格快速回落。

【央行购金】中国央行2月份黄金储备环比增加3万盎司，连续第16个月增持。全球央行已连续三年大规模增持黄金储备，2024年购金量达1044.6吨。

【后市展望】短期贵金属或延续调整，黄金关注5000美元/盎司支撑。若中东局势再度升级，金银有望重拾升势。

七、橡胶及农产品：20号胶震荡，豆粕大涨

【涨跌分析】20号胶本周小幅上涨，原油上涨提供成本支撑。豆粕大幅走强，生意社基准价涨至3352元/吨，周涨13.1%。巴西大豆收割延迟及中东战事提振美豆价格，成本升高叠加国内港口清关延迟为粕价带来支撑。

【后市展望】橡胶关注泰国割胶进度及库存变化。豆粕受美豆走势主导，关注巴西收割进度及南美天气。

八、碳材料：石墨电极价格持稳

【市场分析】本周石墨电极市场价格维持稳定。原料端石油焦价格小幅上涨，但石墨电极企业成本传导不畅，提价困难。下游电弧炉钢厂开工率约65%，需求端支撑有限。

九、供应链策略建议

🚨 四大风险警示

① 地缘冲突风险：霍尔木兹海峡若长期关闭，原油及化工品价格或大幅波动，供应链成本激增。

② 新能源产能过剩风险：锂盐、多晶硅库存高企，价格下行趋势难改。

③ 美联储政策风险：3月议息会议若释放鹰派信号，将压制大宗商品价格。

④ 汇率波动风险：美元走强压制大宗商品价格，进口企业需关注汇兑损失。