本文系农业部3月5日座谈会后起笔,3月9日发表于雪球平台的一篇近10万+文章, 因作者第一时间梳理了行业关键变化,某种程度上起到了引领投资风向的作用,此文之后网络上相近文章陆续涌现并呈现发酵趋势.
猪肉板块已低迷多年，低到周期已经被人遗忘，而往往，机从绝处来，正是这样一个几乎无人问津的行业，正在悄悄地演化着如下情景：
一是大宗商品通胀周期已开始轮到农业板块(宏观层)。
二是生猪产能调控周期进入力度最大时段(产能层)。
三是猪企经营周期进入牧原亏损时刻(经营层)。
四是基金配置周期创下十年配置新低(资金层)。
五是投资者已进入不再相信猪周期阶段(情绪层)。
笔者研究过去四轮猪周期发现，除非洲猪瘟周期外，几乎没有任何一轮猪周期能同时满足上述五种情形，最大差异在于第一, 二, 四点。
首先说第一点。
大宗商品通胀周期是数十年才能一遇的大周期，很多时候是事后走出来才能描绘出具体踪迹，除最后一环(农业)，本轮大宗商品通胀周期基本遵循下述口诀在进行轮动，所经之处，股价飞扬，少则一两倍，多则数十倍：
金起头，银跟从，铜随后，稀有金属依次流；
化工嗨，石油浪，农业收尾再从头；
放在几年前，我们并不确定这样一条路径能否顺利传导下去，但到了当前，这已是一条经过事实验证的非常清晰的路线，而目前唯一没有大涨过的就是农业。一个问题是：农业到底会不会被轮到？回答这个问题前，我们需要先了解农业包含哪些分支？各分支表现怎样？<<16年跨度下公募基金农业板块持仓趋势>>https://xueqiu.com/4069897501/374737100是笔者在研究农业板块基金历史持仓时的梳理，目前农业上游的化肥农药，种业等(泛称)已经开启了一段稳步向上的行情，逐渐带领农林牧渔行业从大部队里脱颖而出：
农业上游的化肥农药、种业等从去年五月开始启动，一路缓缓向上，目前几乎皆以翻倍：
而上周开始农业逐渐崭露头角，到3月6日养殖业开始异动：
然而，为何整个农业依然处于较低位置呢？主要是因为权重最大的猪肉(养殖业成员)还在底部区域趴着，看下图(月线)：
当外面都在经历波澜壮阔的牛市时，猪肉板块正在上演不折不扣的熊市，下面这张图或更为直观(年线)：
看到这里，有人会想：那猪肉到底会不会涨？这就要再回到开头的大宗商品通胀周期的传导逻辑上来，农业上游化肥农药涨价，会直接推高种业/粮食的产出成本，继而会传导到以养殖业为代表的下游，因饲料原材料占养殖成本的大头，拿生猪养殖为例，其占总成本接近六层，正如年内开始倡导的HALO(重资产，低淘汰)资产投资一样，这种实体性的传导是无法逾越的。换句话说，生猪养殖成本必将被推高。
倘若养殖成本被推高，那猪价会不会也立马被推高呢？很遗憾并不会，因为猪价更多是由6个月前的新生仔猪数量决定的, 按照产能推算可能得到六七月前后才会显著反转, 当前猪价正在开创五年来新低，下图是一张3月9日的猪肉报价图：高达11个省份的报价已经跌破10元/公斤。
这是什么概念？即便拿市场中养殖成本最低的牧原来看，其2月公布成本为12.1元/公斤，按均重120公斤计，每头业已亏损近250元。笔者在此文<<2025年养猪股业绩预告及猪企评级汇总>>网页链接粗略测算过头尾企业的头均成本差异, 当前高成本的猪企亏损已高达500~600元/头, 而大部分猪企较2021-2022年时的生猪出栏量业已翻倍, 这种情况下现金流失血速度将急剧攀升, 甚至只需小数月就能放干高负债率或现金流紧张猪企的流动资金, 对部分猪企而言,其杀伤力甚至超过四年前那场史上最惨烈亏损记录(因产能已翻倍).
一边是成本将被推高, 一边是猪价屡创新低, 而融资已早非2022~2023年时期那么宽松, 这几乎决定了产能必将加速去化, 这是一次大宗商品通胀周期助力下的家强版市场化去产能过程, 未必就一定弱于动物疫情.
再来说第二点.
毫不夸张地说,这是有史以来力度最大的一次政策去产能指引(或降至3650万头), 笔者认为根本原因在于要配合推动物价水平合理回升这一特定诉求, 要知道上一次出现数据型通缩还是在18年前, 也就是说当前比过往四轮周期底部时需要行政干预的迫切性都高. 市场之前对行政去产能力度颇有微词, 很多人持强烈怀疑态度,认为只能靠市场力量. 历史上没有产能是去不掉的，只是政策在评估代价,一旦方向笃定，集中力量办大事的魄力将瞬间喷发,生猪养殖板块也将成为"反内卷"推进最实的领域之一.
最后说第四点.
这是笔者在一次无意思考时寻找数据得到的答案https://xueqiu.com/4069897501/374737100
俗话说盛极而衰, 衰极而盛, 最强猪周期引发的是无尽贪婪, 狂欢之后留下的大概率是一地鸡毛, 自己想看看公募基金持仓是否能够验证这一猜想, 不看不知道, 一看吓一跳, 农业持仓配比创下十六年来新低, 最高配比发生在非洲猪瘟巅峰之时的2020年,最低配比则是在2025年底, 果然是之前有多贪婪,之后就有多恐惧, 之前有多火热,之后就有多冷清, 而基金农业配比与猪肉指数走势呈现极高的相关性, 某种程度上, 猪肉板块过往数年的持续性下跌与长期低迷状态与基金卖出或直接相关.
而当前, 这一数字已经跌破极值,该卖的基本都已卖出, 再也没有大的力量进行砸盘,普通投资者也到了绝望之际, 板块正式触底, 取而代之的将是新配置周期的轮回, 笔者甚至可以预料,接下来大概率会有新的农业相关类基金陆续发行.
至于第三(牧原亏损时刻)和第五点(不再相信猪周期), 则是与以往周期大体一致的底部重要信号.
五大周期交织, 这将是前所未有的局面, 或将酝酿一场超级行情!
