【行情早知道】20210824

周一沪指+1.45%，创指+3.16%，科创50+2.29%，上证50+0.88%，沪深300+1.40%，中证500+1.51%。两市合计成交13225亿，较上一日+700亿。

宏观消息面：

1.美联储购债持续进行，美债收益率依旧维持低位，美元流动性宽裕。

2.中国7月M1增速降至4.9%，单月继续下降，M1增速大方向和沪指走向一致。

3.A股二季报披露加速，部分上游周期行业利润大增。但中下游因上游原材料大幅涨价导致毛利率下滑。

4.7月份PMI数据不及预期，生产和订单均回落。消费、投资等数据均明显下滑。730中央政治局会议提出要做好宏观政策跨周期调节，后续政策仍旧偏宽松。

5.8月16日央行投放6000亿MLF，利率不变，本月有7000亿到期，回笼1000亿。缩量不降价，宽松程度略不及市场预期。

6.证监会：创造条件推动中美审计监管合作，加强市场沟通，稳定政策预期和制度环境，监管层释放稳定中概股的信号。

7.大宗商品大幅上涨，周二或提振周期类股票，中证500成分中周期股较多。

资金面：沪深港通+18.31亿；融资额-26.18亿。央行逆回购净投放+0亿，7月LPR降息0个基点，8月MLF投放6000亿，减量1000亿，略不及市场预期。隔夜Shibor利率+10.1bp至2.143%。3年期企业债AA-级别利率+0bp至6.01%，信用利差-2bp。

交易逻辑：近期公布的7月份消费、投资、工业增加值等经济数据不及预期；央行在8月份MLF操作上并没有降息，政策宽松力度不及市场预期。叠加中概股持续下跌，A股市场风险偏好下降。但近期宏观流动性较为宽松，市场成交量也较大，监管层释放稳定中概股的信号，后续有望修复。可关注贴水较大的IC，以及前期调整较充分的IH。

期指交易上，IC多单持有，IH多单逢低买入。

日间内盘贵金属行情稍显平淡，沪金下跌0.46%，报收于371.18元/克，沪银下跌0.56%，报收于4981元/千克；外盘贵金属行情受到偏弱经济数据提振，COMEX 12月黄金期货收涨将近1.3%，报1806.30美元/盎司，10年期美债收益率下跌0.2个基点，报收于1.255，美元指数跌0.51%，报收于92.99。关注今日将公布的新屋销售数据，预计短期内贵金属将维持窄幅震荡行情。

消息面：

1.美国8月Markit综合PMI指数录得55.4，大幅低于前值59.9；其中制造业PMI录得61.2，低于前值63.4，服务业PMI录得55.2，低于前值59.9；其中服务业景气度大幅低于预期；

美元回落，美股涨至新高附近，市场风险偏好回升，昨日铜价延续反弹，伦铜收涨2.06%至9238美元/吨，沪铜主力涨至68580元/吨。产业层面，昨日LME库存增加3350吨，同时注销仓单大增44325吨，Cash/3M升水7美元/吨。国内方面，周末国内社会库存续降，因清关铜入库数量不多且需求改善，期货盘面近月维持Back结构，现货升水微调至190元/吨，市场交投回暖。进出口方面，昨日国内现货进口转为亏损，洋山铜溢价上涨势头暂时止住。废铜方面，昨日国内精废价差延续倒挂状态，替代关系将明显提振精炼铜消费。综合来看，美联储政策收缩预期对市场情绪仍有压制，但价格下跌已部分反映宏观层面的利空，短期如果宏观情绪企稳，铜价在需求改善预期下有望反弹。今日沪铜主力运行区间参考：67800-69200元/吨。

7月进出口数据出炉，其中电解铝进口18万吨，考虑到7月国内库存下降10万吨，表观消费依然惊人。周一虽然社会库存增加0.2万吨，但主要是河南巩义增加，其他地区均下降。在此背景下，Back重新扩张，沪铝价格有望再创新高。我们的观点并未发生改变，7、8月淡季去库下，预计9-10月国内库存将重回历史低位。这使得未来4-5个月时间，恐再度出现需求回升，供应持续受限的格局。但需要留意宏观层面给有色金属带来的压力。因此，铝价预计在8月限电影响下仍维持强势，后期伴随社会库存的持续下降而再创新高，多单持有。

LME库存增加6500吨，至23.9万吨；我的有色网报周一国内社库较上周四减少0.2万吨， 至11.6万吨，现货市场持货商报价挺价，下游接货谨慎，南方升水维持高位，其中沪市升水扩大至210-230元/吨，广东对10月升水250-260元/吨，天津现货升水20元/吨。供应端，ILZSG报6月全球锌市供应短缺2万吨，1-6月供应过剩3.6万吨，去年同期为过剩38.5万吨，过剩量同比大幅收缩。7-8月国内月内精炼锌市场维持微妙平衡，库存料反复波动为主，预计沪锌运行区间22000-23000元/吨。

上周LME铅库存减少0.07万吨，至5.7万吨，cash/3m升水 200美元/吨，国内交易所铅库存维持19万吨，未进一步增加，国内现货市场持货商除完成长单外，以交仓为主，铅价回落原生铅对盘面贴水收缩至100-150元/吨，再生铅对原生铅贴水收缩至100元/吨。成本支撑和铅出口使沪铅获得支撑，背靠15300元/吨做多，目标点位15800元/吨。

周一，LME库存减少816吨，Cash/3M转为平水。价格方面，LME镍价格涨2.44%，沪镍主力合约价格涨1.13%至141590元/吨。

国内基本面方面，周一现货价格报142100～144400元/吨，俄镍现货较09合约升水1000元/吨，金川镍升水2300元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口窗口打开，精炼镍供应改善，但需求继续回升仓单库存低位，现货升水维持高位。镍铁方面，印尼镍铁持续投产下产量、进口预计仍将增加，需求驱动国内镍铁产量低位回升。综合来看，原生镍整体供应维持紧平衡，不锈钢高排产支撑镍铁需求。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存增加，减碳限产政策松动叠加需求边际转弱，现货、期货主力合约价格窄幅震荡，基差升水维持。短期不锈钢厂冶炼利润和被动减产压力加大，但新能源产业链需求景气度持续，镍价基本面支撑仍在，中期密切关注印尼镍铁-高冰镍产线投产进度。

预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间在135000-145000元/吨，低可交割库存挤仓风险较高。

8月24日，截至昨日下午三点，沪锡主力合约报收233280元/吨，上涨0.88%。伦锡3M电子盘报收32000美元/吨。LME伦锡库存减少45吨，现为1670吨。国内，上期所期货注册仓单减少92吨，现为982吨。现货市场，长江有色锡1#的平均价为239500元/吨。上游云南40%锡精矿报收226500元/吨，当下加工费为14000-16000元/吨。锡价大跌后整体维持震荡走势，低库存状态维持现货高位升水，锡价继续下跌动力不足，预计窄幅震荡行情将延续。参考运行区间230000-237000。

23日，硅锰期货主力合约开盘价8042元/吨,最高价8206元/吨,最低价7974元/吨,收盘价8122元/吨,+168元/吨,+2.11%,持仓量202369手,+29632手,成交量387744手,+95436手。

锰矿方面，天津港澳洲44块41元/吨度，加蓬45块39元/吨度，南非半碳酸35元/吨度，南非高铁34元/吨度。硅锰方面，天津现货6517硅锰报7775元/吨，环比+50元/吨，基差-197元/吨。硅锰仓单，交易所仓单18535手，环比-33手。仓单预报7627手，环比+404手。主产区内蒙现货6517硅锰报7675元/吨，环比+75元/吨。宁夏现货6517硅锰报7825元/吨，环比+250元/吨，广西现货6517硅锰报7650元/吨。01短期估值略高，但驱动仍存。

期货策略：维持01锰硅偏多震荡驱动。

23日，硅铁期货主力合约开盘价9376元/吨,最高价9758元/吨,最低价9358元/吨,收盘价9642元/吨,+342元/吨,+3.68%,持仓量231134手,+10187手,成交量494321手,+85491手。

硅铁原料方面，青海硅石190元/吨，神木兰炭小料1650元/吨，石家庄氧化铁皮1315元/吨，环比+20元/吨。硅铁方面，天津现货72#硅铁自然块报9450元/吨，环比+400元/吨，基差-192元/吨。硅铁仓单，交易所仓单7017手。仓单预报2607手，环比+313手。主产区内蒙现货72#硅铁出厂含税价报8950元/吨，环比+200元/吨，宁夏现货72#硅铁出厂含税价报9025元/吨，环比+250元/吨，青海现货72#硅铁出厂含税价报8950元/吨，环比+200元/吨。主产区内蒙利润1659元/吨。宁夏利润2020元/吨。府谷金属镁22250元/吨，72#硅铁出口报1775美元/吨。01硅铁短期估值略高，但驱动仍待逐步兑现。

期货策略：维持01硅铁多头持仓。

8.24钢材 宏观环境偏强，成本端焦炭暴涨铁矿偏弱的情况下，成材本身跟着环境走。不过总体而言认为钢材没啥主要矛盾，这里形态内震荡的概率大，因此虽然走势强但目前依然理解为超跌的反弹。本周的矛盾依然集中在需求端，一个是看汽车产量能否随芯片供应缓解在三季度出现反提，一个是看国家在7月经济数据大幅不及预期的情况下是否使用更加宽松的调控手段。

焦煤市场偏强，安泽低硫主焦涨50报3600元/吨，唐山主焦涨300报2620元/吨。进口煤来看，澳洲进口硬主焦报188美元/吨，加拿大主焦CFR价涨3报369美元/吨，口岸蒙5精煤报2490元/吨，传甘其毛都将闭关两周，昨日无通车。焦炭方面，河北、山东第六轮提涨开启，港口贸易准一涨120报3350元/吨，山西准一报3100元/吨。传环保督察组近日将进驻山东，上周山东地区产能利用率74.9%。当前焦煤持续紧张，焦化利润持续被挤压，而钢厂利润健康，库存低位下补库需求较强，现货端仍偏强。远月合约价差极值下大幅拉涨，而近期建材成交有所好转，如果旺季兑现，成材双焦共振上涨的概率较高，逢低做多看待。

周一铁矿石下跌1.05%，主力合约报收757元/吨。进口铁矿港口现货方面，连云港进口铁矿全天价格下跌5-20，市场交投情绪较为活跃，成交尚可，PB粉1010跌10，PB块1315跌5，超特粉700跌10，杨迪粉910跌15。全国主港铁矿累计成交111.7万吨，环比上涨25.5%。本周澳洲发运量1758.4万吨，环比增加253.2万吨；巴西发运量860.8万吨，环比增加89.3万吨。目前期货盘面有企稳反弹迹象，但现货市场仍较为悲观成交不佳，预计铁矿石盘面价格有震荡企稳，若本周成材日成交在20万吨上方可考虑低位做多。

主产区方面，需求有所回升，部分煤矿上调10-20元/吨。港口方面，调出量177.6万吨，调入量165.4万吨，库存减3.7报1882.8万吨。价格方面，贸易商心态好转，秦皇岛5500K参考价涨30报1080/吨。近期电厂日耗走弱20万吨左右，夏季顶部已现，可用天数回升至11天左右。船只数方面，锚地船162艘，预到船43艘，秦-广线路持平报58元/吨。供给边际增加，电厂日耗走弱较为确定，当前需关注供给确切增量以及库存回升情况。各环节库存低位情况下，港口贸易商和电厂开始博弈冬储。今年用电高位下需求有保障，如果9、10月供给增量不及预期，大幅贴水下仍有上涨空间。

玻璃纯碱：上周浮法玻璃企业库存延续增加态势，累库速度有所放缓，重点省份生产企业库存总量为2165万重量箱，较上周增加155万重量箱，增幅7.71%。沙河折盘面报价3013，目前贸易商库存不高，但观望氛围较浓，01合约贴水现货近350元每吨，在现货产销回升背景下，预计盘面以反弹修复贴水运行为主。 

纯碱现货2450左右，企业出货顺畅。周内纯碱产量55.28万吨，增加4.28万吨。前期检修和限电企业逐步恢复，个别企业检修，开工和产量回升。周内，纯碱企业库存呈现下降趋势，总库存33.16万吨，环比减少1.36万吨，前期检修、减量企业陆续恢复生产，纯碱整体供应量有所增加，但企业待发订单较为充裕，货源紧缺的局面并未很好地改善，目前纯碱产销基本平衡。操作上长线偏多思路。

原油期货周一收高,录得3月以来最大单日百分比涨幅。上周五原油价格创下三个月来的最低收位，但投资者担心新冠德尔塔变异毒株的持续蔓延将削弱原油需求。美国能源部周一表示，计划从战略石油储备( SPR )中出售至多2,000万桶原油,该消息未能阻碍油价涨势。此外，美国药品监管机构周一完全批准辉瑞和 BioNTech 开发的新冠疫苗，此举可能会加快美国的疫苗接种速度。该消息支撑原油期货价格走高。市场参与者期待本周晚些时候召开的杰克森霍尔研讨会。美联储主席鲍威尔的发言将受会被仔细地分析，以寻找有关联储收紧政策时间表的线索。

橡胶跟随多数品种大幅回调。我们认为下跌幅度偏大。
我们认为恐慌在8月19日夜盘开盘已经消化。不必悲观。目前可逐步转向乐观。但最好是波段处理。

我们仍然是观点不变。我们对橡胶价格看涨。涨得快我们就谨慎点。跌得多我们就逐步乐观。
但基本面没大变化，尚未有明确的上涨驱动。
东南亚疫情导致橡胶供应受阻风险升高，是利多。

预计未来国内需求重卡轮胎配套需求小幅走弱。出口或有好转。目前国内橡胶近70多万吨较高库存有所去库，轮胎工厂库存偏高，开工率小幅回暖。预计后期橡胶供应或有利多，价格箱体震荡抬升。

行业如何？景气度整体正常波动，小幅转好。
截至2021年8月13日，上期所天然橡胶库存207064(5914)吨，仓单181570(-240)吨，20号胶库存46137（-1037）吨，仓单45608(-529)吨。仓单37387(-483)吨。青岛库存48.52(-0.27)万吨。交易所+青岛73.79(-0.15)万吨。
至2021年8月13日，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为64.10%，较上周走高0.53个百分点，较去年同期下滑10.25个百分点，较2019年同期上涨14.19个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为60.13%，较上周上升0.3个百分点，较去年同期下滑10.6个百分点，较2019年同期走高8.52个百分点。全钢轮胎厂家库存储备仍继续提升，全钢轮胎经销商库存偏高，替换需求一般。

现货
上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价12350（100）元。
标胶现货1690（10）美元。

操作建议：
我们判断胶价中期震荡偏多观点。预期驱动不强，震荡反复，底部抬升。
我们目前的推荐是，多单持有，并逐步波段买入。估计市场震荡整理。
美股风险并未释放，如果回调，带动风险情绪下行，谨慎和风控重要。

供应：尿素日产量环比增加0.56万吨至15.28万吨，同比增加0.12万吨，关注宁夏、甘肃、青海等地双耗指标超标可能带来的限电限产问题。7月平均日产量为15.43万吨，比去年同期高0.76万吨，比前年同期低0.25万吨。

需求：由于资金问题，印度本周大概率不会发布新一轮尿素进口招标，印度库存不高招标需求仍存。复合肥开工率增加0.71%为45.90%，复合肥/尿素比值处在高位，秋季复合肥需求下前期大幅损失的复合肥产能已经大部分回归，复合肥对尿素的需求量大幅增加。三聚氰胺开工率减少2.94%至69.32%。

库存：企业库存为21.86万吨，环比增加7.38万吨，较去年同期低22.62万吨；港口库存环比下降16.2万吨至21.1万吨。

小结：8月20日秦皇岛再次发布停装消息，停装时间自8月20日18点至8月31日18点。复合肥的开工率已经明显恢复，复合肥对尿素的需求边际上有所增加。三聚氰胺开工率小幅下降。本周小幅累库但库存绝对水平相对偏低，出口需求不及预期，最近最大的风险点是政策风险。煤的短缺对于估值的下方有强力的支撑，国际天然气仍然短缺但国际价格传导到国内还要看出口，尿素目前有成本端大涨和需求不明朗的矛盾：需求而言印度缺货的情况下招标大概率只是推迟而不是取消，后期预计还会进口数量可观的尿素；而成本端的推涨已经是事实，建议偏多对待。

供应端：开工率下降3.24%至76.10%。7月产量约为661万吨，进口量约为86万吨，供应量环比减少3.6%，同比增加13.0%。

需求端：本周MTO开工率环比下降3.09%至79.77%。神华榆林烯烃及配套甲醇8.16停车20天；南京诚志8.6检修2-3周；神华宁煤配套甲醇装置故障停车；中天合创因为煤炭问题烯烃装置有降负荷；中煤蒙大7.16停车到8.15，为其提供甲醇的鄂能化8.18重启。

库存：港口库存华东上升7.26至68.75万吨，华南增加2.38至15.55吨；企业库存下降3.52万吨至39.06万吨。

小结：近期关注宁夏、甘肃、青海等地由于能耗指标超标而可能出现的限电限产问题，关注内蒙增加1亿吨左右的煤炭供应。国际天然气仍然短缺，中国与东南亚价差较大的情况下有转口货物，进口压力有所缓解。碳中和是甲醇价格重心抬升的长期逻辑，长期通过限投、限产、限电以及原料短缺等来影响甲醇的产量。上游的成本对利润大幅侵蚀，成本端的推力还是很大。下游由于MTO利润不佳，出现不少减产计划，下游边际需求会减少。MTO的下游PP、PE短期基本面尚可，PE好于PP，而且几个品种的估值都处在低位，目前盘面上PP-3MA价差来到负值，历史上来看都是小概率事件，做多MTO利润有安全边际，但上方空间有限。01合约的现实和预期都较好，原料端煤和天然气的短缺对下方有强力的支撑和推动，建议偏多对待。

苯乙烯（20210824）早评：谨慎看多，关注油价走势
现货：交割地区价格江苏8650-8720（+145）。

成本端：中华泉州45万吨/年纯苯装置计划于11月底检修50天。纯苯价格上涨。日内受原油、苯乙烯价格止跌反弹提振，以及纯苯港口库存继续下降带动，纯苯市场价格上涨。现货交投上行至7480-7540元/吨。山东地炼出货在7250-7300元/吨，企业出货心态为主，小幅让利下游，南北价差拉宽，出货尚可。

供应：天津大沽50万吨/年苯乙烯装置计划8月19日停车，初步计划检修20天。中化泉州45万吨/年苯乙烯装置计划于11月底停车检修。江苏苯乙烯现货市场区间上涨。国际油价上涨，商品气氛改善，煤炭系表现强势，苯乙烯期现共振上涨，但现货涨幅弱于盘面，仍有供应压力。整日现货市场成交一般，小单跟涨不积极。

需求：

EPS：EPS企业报盘稳定，部分实际成交价格试探性上调50-100元/吨。据悉，江苏地区企业普通料现金出厂价在9800-10000元/吨；华南地区企业货源普通料现金出厂价在9800-10300元/吨；山东地区企业货源普通料现金出厂价在9700-9850元/吨，实际成交以商谈为主。随着成本盘中走高，买涨情绪刺激些许买盘入市，其中多以贸易商补空增仓为主，中小下游工厂多坚守阶段性刚需跟进。多数业者谨慎控制持仓量，信心尚未完全恢复，持续博弈情绪暂不高涨。

PS：PS市场价格窄幅调整。华东普通透苯主流价格在10750-10900元/吨，普通改苯主流价格在12250-12450元/吨。日内原料苯乙烯小幅上涨，但对PS提振有限；PS供需转弱，叠加下游需求疲软现状，价格承压；持货商多积极出货，下游询盘力度欠佳，多刚需少量采购。

ABS：ABS市场安静整理，截至目前部分国产料报盘至17400-18200元/吨。ABS生产商维持挺价策略。主流市场因买盘持续跟进动能不足，实盘商谈气氛平淡。华南市场部分价格小幅走软，散户让利走单。华东市场波动有限，因后期补货成本偏高，部分一手商存低位惜售心态。

小结：EB从自身供需面出发很难找到明显的利空，潜在利多更多，旺季行情值得期待。

周一BMD棕油10月涨1.35%至4425林吉特/吨。广东24度棕榈油报价8950元/吨，较前一天涨50元/吨；张家港一级豆油报价9490元/吨，较前一天持平；江苏四级菜油报价10740元/吨，较前一天涨30元/吨。截至2021年8月17日，豆油港口库存80.31万吨，较前一周降1.89%。全国港口食用棕榈油总库存40.6万吨，较前一周增25.31%。

美豆产区整体天气良好，美豆价格偏弱运行。市场预期8月马棕榈油产量将有所恢复，出口将有所回落，有一定累库预期，利空马盘。中国海关总署数据显示，国内1-7月份大豆进口量仍处于高位，国内大豆供应充裕。国内油脂库存整体处于偏低水平，受疫情影响，需求一般，基差有趋弱预期。不过整体来看，国内油脂仍主要跟随外盘驱动，而外盘长期基本面仍然偏强，鉴于近期涨幅较大，八月马棕供需较七月有所宽松，短期油脂高位回落。

单边上，建议观望或短线参与；套利上，建议择机参与YP01价差扩大。

昨日ICE原糖10月合约涨0.67%至19.62，印度糖厂利用近期价格大涨扩大出口。受印度大量出口及需求疲软影响，原糖走势偏弱。但巴西减产预期不断发酵，21/22榨季全球或将由供应过剩转为短缺，对下方支撑较强，短期原糖维持高位震荡，等待巴西最新压榨数据指引。

内盘SR2201跌0.24%至5878元/吨；夜盘窄幅波动，最新报价5883。主产区现货下调，南宁报价5700（-10），与盘面基差-178（+4），交投一般。双节备货接近尾声，库存压力仍大，国内基本面变化不大，原糖仍是郑糖上行主要驱动。原糖维持高位，进口利润持续倒挂对内盘支撑较强。

短期盘面止跌迹象初显，但在国内现货压力较大背景下，建议暂时观望等待01合约回调企稳后做多机会。

成本端：上周美豆优良率57%，市场预期60%，去年同期72%。8月USDA预估21/22年度美豆单产为50蒲/英亩，产量43.3亿蒲，不过Pro Farmer调研显示单产料为51.2蒲，合计产量44.3亿蒲。

国内供给：上周大豆压榨量201（+4.36）万吨，豆粕产量161（+4）万吨，表观消费154.40165（-10.6）万吨，豆粕库存97.33（+6.61）万吨。上周主要油厂菜粕库存1.03（+0.61）万吨。8月进口大豆到港预估950万吨，环比减少122万吨，同比减少60万吨。

国内需求：现货相对坚挺，华南豆粕主力基差M01+155，华东菜粕主力基差RM01+153。    

小结：8月处于美豆生长关键期，低生长优良率之下西北部旱情仍存一定的炒作空间，不过随着时间的推移收割压力也进行渐近。国内终端逢低补库，豆菜粕基差继续走高。短期蛋白粕料继续高位偏强震荡，建议暂时观望，后期如有再次冲高，建议思路转为偏空。

昨日主力合约止跌反弹，较上一交易日环比上涨1.51%收至17860元/吨。截止8月23日，中国新疆328棉花价格18430元/吨，环比下跌100元/吨。

国储成交延续火热，据悉8月23日储备棉轮出成交9313.66吨，成交率100%，成交均价17797元/吨，较前一日上涨208元/吨。供应层面，资金依旧持续挤压下游纱厂利润，由于当下棉花产业链条整体较为健康，且目前棉花现货处于青黄不接时期，资金如果想挤压下游纱线利润在这个时间点较为合适。下游纱线市场观望态势趋升，市场销售情况相比前期有所滑落，价格方面也多稳中盘整出现，内销订单不如外销市场订单好。对于持续走高的原料棉花价格，业内的心理逐渐谨慎。且短期全球多国变异植株再度肆虐，对终端需求形成一定压制，需要重点关注下游纱厂新订单能否及时跟进。目前市场正在快速兑现前期的旺季抢收预期，短期上涨后不排除出现今年上半年3月份的情况，即真正旺季到来时已经是价格见顶回落之时。而当下位置只能说利多未完全消化，但逐渐进入鱼尾行情，因此一旦有利空释放，盘面情绪会放大的比较剧烈。建议谨慎操作。

策略上01合约高位风险持续累积，短期建议适当止盈；长期看棉价中枢上移，前期有多单者仍可继续多单持有一段时间。

昨日漂针浆期货盘面窄幅震荡，主力合约SP2107较上日环比下跌1.08%收至6208。持仓方面，前20名主力净多持仓10306手。现货端，山东地区进口针叶浆银星市场价格6350元/吨，环比持平；阔叶浆明星市场价5025元/吨，环比持平。

基本面没有好的改善，浆价连续几日大幅下跌后出现超跌反弹。对于此波暴跌消息面率先交易的是政府对于大宗商品价格过热进行的宏观调控，以及媒体披露纸价上涨过快引发的空方资金打压。但连续下跌后引发了盘面技术上的超跌反弹，具体反弹幅度不明朗。观察基本面情况可以发现部分外盘报价出现松动，乌针、布针下调30美元/吨至950美元/吨；加拿大凯利普下调10美元/吨至990美元/吨。其余品牌暂未发生大幅变动。如果说前期浆价的上涨走的是成本抬升的驱动，那么对于外盘成本价的下调，所带来的利空是较为致命的。目前需继续观察海外浆厂商谈情况，若外盘成交价格继续下跌，或许带来盘面空头的进一步打压。下游成品纸依旧给到负反馈，开工率及利润未见明显转好，6 7月份造纸行业淡季的背景下想要通过终端需求放量提振价格比较困难。总体看本周更看好浆价下跌企稳后的低位震荡，观察现货市场成交情况决定反弹的力度。

本周更看好浆价下跌企稳后的低位震荡，6000-6500，靠近区间上下沿可轻仓博弈。观察现货市场成交情况决定反弹的力度。

昨日主产区鸡蛋均价4.77元/斤，跌0.02元/斤，馆陶跌0.09至4.31元/斤，辛集跌0.05元至4.22元/斤，短期现货偏弱运行，中期在备货带动下现货仍有反复，但大概率旺季高点已现，且随着9月以后气温下行产蛋率下降和新开产增多，蛋价将逐步回落走弱，下半年走势需关注节后的淘鸡和补栏情况，整体看消费偏弱，市场对高蛋价的接受度不高；盘面走势近弱远强，09继续跟随现货走弱，资金对节后合约的定位是从高点回落1元/斤，意味着09仍有下跌空间，远期的12和01合约由于有淘鸡和春节消费的属性走势略强，但目前看仍有不确定性，总体看区间震荡思路，回落过多有买入的价值，关注4200以下的机会。

现货端，周末猪价未出现预期的反弹，周一价格继续走低，河南均价14.48元/公斤，晚间报价继续小幅下滑，养殖场出栏积极性高，但销售压力大，需求面不济，终端暂无利好支撑，短期行情或慢降；期货端，由于对中元节现货反弹有所期待，上周五01领衔，盘面大幅反弹，但需求偏弱导致反弹的预期被证伪，盘面周一继续向下挤升水；对于09合约来说，由于临近交割且升水收窄，建议前期空单逐步退出；对于01来说，由于其春节的消费属性，不建议过分看空，但现阶段现货偏弱，往上也无驱动；对于更远的03和05合约来说，其淡季属性且尚有盈利决定了其往下仍有空间，建议偏空操作，13正套续持。

昨日陕西产区红嘎啦好货价格稳定，客商收购积极性尚可；山东产区库存富士走货尚可，嘎啦质量参差不齐，价格较前期下滑明显。盘面上看，10合约震荡下行，跌1.28%至5948，远月走势更弱。天气转冷后，西瓜消费减少，利于苹果走货，短期走货速度较快，但整体库存压力仍大。早熟果上市增加，价格近期大幅下滑。10合约作为交割标准放宽后首个合约，不确定性较大，难以走出趋势行情；远月则现货拖累走势较弱。

短期10合约预计仍处5800-6300区间波动，高位空单可继续持有，未开仓者可逢高抛空远月合约。

行情要点

市场行情：上证50ETF日内行情高开后冲高回落窄幅波动，日线上空头趋势线下反弹回暖上升。截至收盘，上证50ETF涨幅0.90%报收3.136；沪300ETF涨幅1.49%报收4.905；深300ETF涨幅1.24%报收4.890；沪深300指数上涨1.40%报收4835.88。

期权盘面

隐含波动率：金融期权标的市场行情空头趋势向下回暖上升，金融期权隐含波动率小幅波动。截止收盘，上证50ETF期权下跌0.05%至23.42%，沪300ETF期权下跌0.67%至18.17%，深300ETF期权上涨0.15%至20.09%，沪深300股指期权下降2.67%至18.34%。

持仓量PCR：期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。市场行情回暖上升，金融期权持仓量PCR小幅上涨，截止收盘，上证50ETF期权持仓量PCR报收于0.50，沪300ETF期权持仓量PCR报收0.83，深300ETF期权持仓量PCR报收0.74，沪深300股指期权持仓量PCR报收于0.73。

最大未平仓所在的行权价：期权最大未平仓所在的行权价是站在卖方的角度分析市场行情所在的压力线和支撑线。截至收盘，上证50ETF的压力线为3.20和支撑线为3.10；沪300ETF的压力线为5.0，支撑线为4.90；深300ETF的压力线为5.00，支撑线为4.80；沪深300指数的压力线为5000，支撑线为4800。

结论与操作建议

上证50ETF期权：上证50ETF经过前期的空头下跌后，低位反弹回暖上升，而趋势线仍向下。操作建议，持有卖出看涨期权组合策略，获取时间价值，市场行情反弹半个行权价，则逐渐平仓离场。如上证50ETF，S_510050_2109C3.20@10和S_510050_2109C3.30@10。

基本面要点

豆粕、菜粕：8 月 USDA 供需报告分别下调美豆单产和产量至 50 蒲/英亩、43.3 亿蒲，不过上周 Pro Farmer田间调研最终数据显示，美豆单产料为 51.2 蒲/英亩，合计产量 44.3 亿蒲，均高于 USDA 此前预估，最终数据还是以 9 月的供需报告为准。上周大豆压榨量 196.64（+21.64）万吨，豆粕产量157（+17）万吨，表观消费 165（+25）万吨，豆粕库存 90.72（-8.36）万吨。上周主要油厂菜粕库存 0.42（+0.17）万吨。8 月进口大豆到港预估 950万吨，环比减少 122 万吨，同比减少 60 万吨。

白糖：截止 8 月 17日当周，原糖 CFTC 基金净多持仓 302267（+4846），多头小幅增仓，净多持仓已达近年高位，继续推升盘面压力较大。巴西霜冻及干旱影响已在盘面充分体现，市场等待巴西最新压榨数据指引，短期走势跟随宏观及商品整体波动。原油走弱、雷亚尔贬值、金融市场整体走势偏弱，原糖高位回调。但原糖基本面仍偏强，巴西减产预期不断发酵，21/22 榨季全球供应或由过剩转为小幅短缺，回调预计有限。

棉花：供应层面，资金依旧持续挤压下游纱厂利润，由于当下棉花产业链条整体较为健康，且目前棉花现货处于青黄不接时期，资金如果想挤压下游纱线利润在这个时间点较为合适。下游纱线市场观望态势趋升，市场销售情况相比前期有所滑落，价格方面也多稳中盘整出现，内销订单不如外销市场订单好。

期权分析及操作建议

玉米期权：玉米延续空头下跌破位下行，跌幅0.99%报收于2497，期权隐含波动率上涨0.33%至14.42%，持仓量PCR报收于2.36。操作建议，持有卖出看涨期权组合策略，获取时间价值，若市场行情反弹至低行权价，则逐渐平仓离场，如C2201，S_C2201-C-2540，S_C2201-C-2560和S_C2201-C-2580。

豆粕期权：豆粕上周反弹上升受阻回落后，不断大幅下挫，跌幅1.30%报收于3485，期权隐含波动率上涨0.11%至18.53%，持仓量PCR报收于1.06。操作建议，持有卖出看涨期权组合策略，获取时间价值，若市场行情反弹至低行权价，则逐渐平仓离场，如M2201，S_M2201-C-3550，S_M2201-C-3600和S_M2201-C-3650。

菜粕期权：菜粕冲高回落后大幅下挫，连续三天跳空报收大阴线，下有60天均线支撑，跌幅1.45%报收于2857，期权隐含波动率上涨1.29%至23.51%，持仓量PCR报收于1.38。操作建议，空仓规避风险。

白糖期权：白糖近两周以来形成了倒“V”型走势，市场行情波动较大，跌幅0.51%报收5878；期权隐含波动率上涨0.61%至16.27%；期权持仓量PCR维持至0.80。操作建议，空仓规避风险。

棉花期权：棉花近一个月以来的多头趋势，上周五大幅下跌，昨日反弹回暖上升，而趋势线仍向上，涨幅0.31%报收于17860，期权隐含波动率上涨0.30%报收于20.58%，持仓量PCR报收于0.66。操作建议，空仓规避风险。