2026年3月，锂电板块正在迎来一波“春季攻势”。
排产数据持续向好，终端需求逐步回暖，材料环节涨价落地，龙头企业业绩超预期——多重因素共振，驱动锂电板块进入高斜率复苏阶段。
我们梳理了最新春季策略的核心观点，帮你把握这一轮锂电行情的投资主线。
一、为什么现在看好锂电？
1. 排产旺季来临，环比持续向上
3月份以来，产业链排产持续爬升，环比增长20%以上。市场担心4月份可能环比下滑，但实际情况可能比预期好。随着新车密集发布和以旧换新政策全面落地，二季度需求有望进一步向上。
2. 终端需求回暖超预期
国内：1-2月新能源车零售虽下滑，但在预期内。3月下滑幅度显著收窄，二季度有望转正。更超预期的是带电量数据——1-2月合计同比增长30%以上。
带电量提升来自两个维度：
即便国内新能源车总盘不增长，只要带电量提升15%-20%，国内动力电池需求就能达到15%以上增长。
海外：欧洲八国2月销量同比增长近30%，补贴新政+新车周期驱动下，欧洲今年有望超预期。
3. 业绩基本面强劲
已披露的年报和预报显示，铁锂正极、电解液、六氟磷酸锂、隔膜、电池等环节，去年四季度单位盈利均出现明显改善。
宁德时代2025年业绩超预期，四季度经营性扣非利润达到1毛钱/Wh以上，极大提振市场信心。一季度随着材料涨价落地和高稼动率支撑，产业链业绩将持续强劲。
二、投资策略：材料优于电池，涨价是主线
从短期推荐顺序上，材料优于电池。
过去2-3年，材料环节因供需过剩，盈利普遍较差。随着供需关系改善、稼动率修复、价格修复，材料环节从去年四季度开始逐步迎来困境反转，进入高斜率修复阶段，后续仍可讲涨价逻辑。
1. 铁锂正极：一季度库存收益显著
核心逻辑：
核心标的：
2. 六氟磷酸锂：供需紧平衡，涨价可期
核心逻辑：
1-2月淡季价格回落至11-12万，但三月份需求环比增长20%+
供给端：天赐5万吨产能检修，占行业10%以上供给量，供给侧收缩
消化完库存后，六氟有机会进一步涨价
全年维度：需求增量约8万吨，龙头新增有效产能7-8万吨，供需紧平衡
核心标的：
天赐材料：26年估值15倍不到
多氟多、天际股份：10倍左右，有向上弹性
3. 溶剂（EC/DMC/EMC）：油价上涨传导，价格上行
核心逻辑：
核心标的：
石大胜华：40万吨溶剂产能
海科新源：80多万吨溶剂产能，弹性巨大
4. 隔膜：反内卷见效，持续涨价
核心逻辑：
去年Q3以来，干法、湿法企业召开反内卷会议，达成价格自律协议
去年9月龙头企业开始提价（第一轮平均涨10%）
今年3月已开始第二轮涨价
行业产能利用率高（龙头80%-90%），26-27年无大规模新增产能，供需持续趋紧
中期看，单平净利有望修复到0.3元（五倍回本周期）
核心标的：
恩捷股份：150亿平出货
星源材质：60亿平
中材科技：70-80亿平
当前估值16-18倍，仍有提升空间
三、中期维度：供需反转的赛道
1. 铜箔：供需修复在即
核心逻辑：
核心标的：
2. 负极：盈利稳健，估值低
核心逻辑：
核心标的：
四、电池环节：穿越周期，盈利修复
1. 宁德时代：业绩确定性强，估值低位
核心逻辑：
一季度排产220-230GWh，稼动率90%以上，高于去年同期5个百分点
矿端布局（洛阳钼业、天华新能股权）+自有锂矿（宜春矿有望Q2-Q3复产）带来投资收益
低价原材料库存充足（26年底存货186GWh），成本端冲击可控
二季度涨价落地，盈利无忧
全年出货有望900GWh+，利润950-1000亿，当前估值18倍，目标20-25倍
2. 中创新航：二线性价比突出
核心逻辑：
一季度排产强劲，4月环比仍向上
大客户涨价快速落地，规模效应降本，毛利率有望持平四季度
四季度单位净利已修复到2分钱/Wh（经营层面3-4分）
全年出货170-180GWh，利润30亿+，估值15倍
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五、零部件环节：阿尔法属性凸显
中熔电气：激励熔断器+海外放量
核心逻辑：
六、AIDC备用电源：被低估的出海赛道
行业逻辑
备用电源出海有三条主线：
1. 铁锂技术出海：替代日韩三元份额
2. 随国内CSP大厂出海
3. 替代北美本土铅酸厂商：铅酸向锂电转型中，技术储备不足，急需合作伙伴
中期看，海外备电市场60%-70%将是锂电，市场规模约300亿，净利率20%以上，利润体量50-60亿。国内备电厂商目前利润普遍不到10亿，拿10%-20%份额就有巨大弹性。
核心标的
雄韬股份：弹性最大
蔚蓝锂芯：BBU突破在即
自有品牌BBU有望突破北美CSP大客户
与台厂合作，今年BBU电池预计出5-6000万颗
26年利润预期11-12亿，估值20倍出头
双登股份：自有品牌出海领先
阿里配套70%-80%，锂电池独供
对接维谛、施耐德、伊顿等，送样推进中
马来布局2GWh IDC高倍率锂电产能，产能稀缺
26年利润4亿+，估值10倍左右，性价比高
七、柴油发电机组：海外供不应求
核心逻辑：
海外数据中心需求旺盛，每年需求万台以上
卡特彼勒、康明斯等扩产保守，排产已到2027年后
国产发动机企业（潍柴等）有望切入北美市场
核心标的：
八、钠电池：从1到10的产业化元年
核心逻辑
今年是钠电池从1到10的规模化量产元年。三大应用场景明确：
1. 两轮车、启停电源：安全性好、环保优势
2. 动力领域：低温性能好，适合北方地区，长安计划26年中推出全球首款钠电乘用车
3. 储能领域：安全性要求提升，循环寿命可达8000-10000次
核心标的
九、投资主线总结
短期主线（一季度业绩超预期）
铁锂正极：湖南裕能、龙蟠科技
六氟磷酸锂：天赐材料、多氟多、天际股份
溶剂：石大胜华、海科新源
隔膜：恩捷股份、星源材质、中材科技
中期主线（供需反转）
电池环节
零部件
AIDC备用电源
柴油发电机组
钠电池
十、风险提示
终端需求复苏不及预期
原材料价格波动风险
行业竞争加剧
技术迭代风险
海外市场拓展不及预期
结语：锂电的“春季攻势”
排产旺季、终端回暖、业绩强劲、涨价落地——四重共振下，锂电板块正在迎来高斜率复苏。
材料环节率先受益，电池环节穿越周期，新技术（钠电）从1到10，新赛道（备用电源、柴油发电）出海加速。
这是一个值得重视的春季行情。
免责声明：
