一、隔夜海外

【地缘冲突】美伊局势持续升级

1. 美以伊动态

·特朗普称不担心伊朗成为"另一个越南"，并称应考虑美国退出北约的可能性

·美军用钻地炸弹轰炸霍尔木兹海峡沿岸伊朗导弹阵地

·美官员称美以对伊朗战争"终局目标"存在分歧

·**伊朗宣布中东三国石油设施成为合法打击目标**（重大风险信号）

2. 霍尔木兹海峡

·伊朗议长称霍尔木兹海峡不会恢复到战前状态，美国及其盟友无权通行

·法国总统表示将在海峡"局势更平静"后参与护航行动

·沙特阿拉伯绕开霍尔木兹海峡的应急方案初见成效，石油出口量已恢复五成以上

3. 石油供应冲击

·伊朗南帕尔斯大型气田部分区域以及阿萨卢耶的石油设施遭到空袭，多个部分将停产

·国际油价上涨，布伦特原油报107.4美元/桶

·伊拉克"借道"土耳其恢复部分原油出口

【美联储】议息会议释放偏鹰信号

·美国2月PPI同比3.4%，环比0.7%，均超预期

·鲍威尔首次明确表态在司法部结束调查前不会离开美联储

【全球市场】风险资产承压

·**美股**：标普-1.4%、道指-1.6%、纳指-1.5%

·**黄金**：COMEX黄金下跌2.85%至4865.7美元/盎司

·**美元**：美元指数上涨0.2%至100.1

·**汇率**：离岸美元兑人民币6.8865，在岸6.8845

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二、资金面

整体判断：今日资金面均衡，大行融出相对充足

·城、农商融出一般

·税期走款第二天资金宽松仍在持续

·央行表示继续实施好适度宽松的货币政策，坚定维护金融市场平稳运行

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三、日内债券走势

早盘：受地缘局势扰动，现券收益率普遍上行，超长债重回2.3%附近

盘中：随着股市跌幅扩大，基金由卖方转为买方，带动收益率转而下行，TL合约盘中涨超0.30%最高报111.31

尾盘：多头修复动能有限，10Y、30Y国债收益率再度上行至盘初高点附近，回吐早盘1.5BP的下行幅度

隔夜伊朗冲突升级，油价大幅上涨，美债收益率上行，国内债市受到一定冲击，超长表现明显偏弱。隔夜海外冲突升级，油价大幅上涨后债市开盘情绪较弱，收益率上行约0.75-1bp，在恐慌砸盘后市场情绪转为平稳。国债期货开盘后低开高走，在支撑位110.8守住后逐步拉涨，国债期货快速翻红，现券收益率跟随快速下行。午后权益加速下跌，但债市未受明显提振，市场担忧冲突会再度升级，油价在3点以后开始上行，超长国债出现明显止盈盘。油价再度上冲造成投资者对通胀担忧加剧，目前可能处于通胀交易与海外衰退交易的过渡期。从伊朗冲突升级以来，市场首先交易避险情绪，对应各种避险资产上涨，但霍尔木兹海峡关闭后市场开始转为通胀交易，海外债券收益率快速上行。但从美债走势来看，收益率在接近前期高点后关于经济下行的讨论声音开始逐步增加，若油价持续维持高位，海外必然受到明显冲击，一个观察指标是10年美债收益率不再对油价上涨有较为明显的反应。明日有大量10年期国债发行，市场情绪受到冲击较为正常，央行今日开会提及维护金融市场稳定（股市第一、债市第二、汇率第三），观察明日央行是否有呵护动作。

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四、宏观闲谈

> 关于曲线形态的思考

投资者对当前市场状态的判断是：有空间的没趋势、有趋势的没空间。

这种状态下，债券投资确实带来了难度。目前中短端已有些拥挤，长端在通胀预期对货币政策趋势的影响确认前，可能又难有趋势性机会。

投资者偏好正在向中间段迁移，建议仍以交易思维应对。

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五、每日分享

没有完美的策略，只有动态的调整。

不要陷入追求终极完美交易体系的死循环。当你期望每次都对、每次大的波动都抓住、想通吃每一个波动时，最后往往被市场鞭打得体无完肤。

最重要的是接受不完美的自己，不完美的策略，接受犯错。

不管何种思路或投资理论都有其优点和缺点，建立在这些理论上的投资框架也不可能捕捉市场的所有波动。

当你建立了自己的投资体系，你就按照你的系统买点买，卖点卖，就行了。

你觉得复杂的，其实就是你内心想从市场获取的太多，或者说获取的超过你自己系统能够实现的。

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风险提示