【行情早知道】20220913

上周五沪指+0.82%，创指+1%，科创50-0.67%，上证50+1.82%，沪深300+1.39%，证500+0.71%，中证1000+0.24%。两市合计成交7795亿，较上一日-87亿。
宏观消息面：
1. 习总书记将出国现场出席上海合作组织会议。
2. 中国8月新增社融2.43万亿，新增人民币贷款1.25万亿，双双反弹，M2继续回升同比增12.2%，M2-M1剪刀差扩大。
3. 中国8月CPI同比增2.5%、环比由升转降，PPI同比涨幅回落至2.3%，低通胀或为稳增长发力提供充分空间。
4. 恒大、融创、华侨城等房企，被地方政府发通知督促尽快开工建设。
资金面：沪深港通+147.53亿；融资额-14.28亿；央行逆回购净投放+0亿；8月份1年期LRP利率下调5bp，5年期LPR利率下调15bp超出市场预期；8月MLF投放4000亿，缩量2000亿，利率下调10bp；隔夜Shibor利率+1.4bp至1.173%；3年期企业债AA-级别利率-1bp至5.59%，十年期国债利率+2bp至2.65%，信用利差-3bp。
交易逻辑：当下国内地产市场出现一些波折，消费、地产投资等经济数据走弱，后续有望出台力度更大的政策。中国8月5年期LPR利率下调15bp，超出市场预期，后续宽货币将继续深化。中国8月份M1增速维持高位，大量高能货币对股市有较大的支撑作用。接下来随着10月中旬重要会议的临近，市场情绪有望逐步转向乐观。
期指交易策略：IF多单持有。

行情方面：周五T主力合约下跌0.25%，收于101.305；TF主力合约下跌0.15%，收于101.815；TS主力合约下跌0.06%，收于101.185。

消息方面：1、央行：8月社会融资规模增量为2.43万亿元，新增人民币贷款1.25万亿元；2、国务院总理李克强主持召开国务院专题会议，听取两批工作组赴16个省份稳住经济大盘督导和服务工作汇报，提出“要继续出台稳经济阶段性政策，能用尽用、快出快落地”；3、美联储沃勒表示，支持9月“再次大幅”加息。支持美联储加息至少到明年年初。加息路径的速度、峰值取决于数据表现。
 
流动性：央行周五逆回购操作净投放0亿。

策略：八月份最新社融数据略超预期，企业中长期贷款数据有所改善。货币供应方面，M2增速继续创新高，但M1增速有所回落，企业经营活动改善仍较慢。结合8月PMI数据为49.4，仍处在荣枯线以下，同时八月份最新的外贸数据环比也出现了明显的回落，主要是由海外的需求转弱影响。加之近期疫情在全国多地扩散，导致经济形势再次面临较大的不确定性。但由于国债当前价格处在高位，短期看震荡为主。

上周铜价企稳反弹，昨日外围铜价延续上涨，伦铜较节前上涨0.3%至8004美元/吨，主要原因在于美元指数回落及权益市场回暖。产业层面，节前当周三大交易所库存减少0.8万吨，降幅主要来自LME仓库，上期所库存和COMEX库存保持低位。上海保税区库存延续较快下降，当周国内铜进口处于盈亏平衡附近，进口清关需求仍强。现货方面，上周上海地区现货升水400元/吨，LME市场Cash/3M升水67.5美元/吨，昨日Cash/3M涨至124美元/吨。废铜方面，上周国内精废价差扩至1390元/吨，废铜替代优势提高。供应方面，上周进口铜精矿加工费延续上涨，粗铜加工费下跌，铜精矿供应边际宽松而冷料供应较为紧张。价格层面，市场对美联储本月加息已有一定预期，美元阶段走弱的背景下，大宗商品市场情绪偏暖，叠加低库存和国内仍处消费旺季，铜价有望震荡偏强运行。本周沪铜主力运行区间参考：61500-64500元/吨。

截至周五，LME镍库存周减942吨，Cash/3M贴水缩小。价格方面，LME镍三月合约价格周涨10.8%，沪镍主力合约价格周涨17%，两地持仓量低位波动。
国内基本面方面，周五现货价格报184500～191500元/吨，俄镍现货对换月10合约升水3250元/吨，金川镍现货升水8500元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口盈利，国内供应边际改善趋势不变。库存方面，上期所库存增436吨，我的有色网保税区库存增300吨。镍铁方面，印尼镍铁持续投产下产量和进口总体供应增加；综合来看，镍铁供需持续改善，精炼镍基本面走弱趋势不变但有旺季需求驱动预期。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存继续去库，供应回升但需求复苏仍偏弱，旺季预期下现货和期货主力合约价格震荡反弹，基差维持升水。短期关注海外流动性紧缩预期变化和国内需求复苏加速可能性，中期关注印尼新能源原料新增产能释放进度。

预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间参考175000～200000元/吨。

美元指数大幅度走强，英欧美国债大幅杀跌，美国ISM非制造业指数超预期，英欧美加息预期同步强化。8月我国出口金额同比增速大幅回落至7.1%，季调环比跌幅扩大至-3.6%。欧元区8月综合PMI终值48.9，预期49.2 。欧元区服务业PMI终值49.8，预期50.2 。市场在经济衰退和飙升通胀预期中进退两难。海外欧洲减产产能累计约153.8万吨，占欧洲地区建成产能15%左右。国内受制于限电带来的四川地区减产以及云南地区的减产预期，整体供应端维持弱势预期。需求端汽车销量对于国内需求有一定支撑，但房地产维持低迷状态让铝整体需求很难有较大幅度的改观。后续预计铝价将维持震荡走势，国内参考运行区间：17500-19000。

8月我国出口金额同比增速大幅回落至7.1%，季调环比跌幅扩大至-3.6%。欧元区8月综合PMI终值48.9，预期49.2 。欧元区服务业PMI终值49.8，预期50.2 。消费电子方面，随着全球经济走弱，全球消费电子普遍走弱，根据IDC数据，2022年Q1、Q2全球智能手机出货量同比分别下降8.9%，8.7%。后续在全球宏观经济走弱的情况下，我们对全球智能手机出货量持悲观态度。全年出货量预计同比下降5%-7%。需求端的走弱叠加国内冶炼厂开工的逐步恢复，进口窗口再度打开，国内进入9月后恐进一步出现累库情况，后续预计锡价将维持偏弱走势，参考运行区间：160000-185000 。

成本端 01 合约 基差约 为 139，不存在季节性套利窗口，但提供较小的做多安全垫。 热轧板卷吨 毛利低位 震荡，目前约 在 105 元 吨附近，部分成本较高 的钢 厂存在亏损的情况，为钢材提供成本支撑 。

供应端：随着部分高炉检修完毕，热卷月度产量在 8 月见底 反弹，符合上月的预期。月内周均产量为 298.4 万吨 周，低于上月预期。但从估值的角度出发，钢铁行业的景气度在 8 月并未出现显著的好转。在乐观场景下，预期 9 10 月基建可能发生赶工行情从而刺激钢材需求，供给将在 9 月提升至 300 305 万吨 周左右。平均场景则是产量随中秋、国庆双节临近，复制历年同期的季节性下滑，则预期产量维持在 295 万 吨周的水平甚至更低。目前认为最悲观的时期暂时已经过去，供给维持稳中向好的概率高。

需求端： 7 月经济数据较差，因此我国财政端与货币端均维持宽松。虽然目前认为在居民部门杠杆率进入瓶颈且对地产端信贷政策仍然偏紧的情况下，房地产在 9 月难有起色。但 1 7 月的财政资金落地情况较好，所以基建仍存在发力空间（并且窗口期在 9 11 月间，进入 11 月后我国部分北方省份的施工环境将急剧恶化）。除基建外， 7 月汽车销售的大幅抬升也说明国家信贷正从长端寻求向短端的改变。目前认为汽车 电器销售将为热卷需求提供支撑。判断 9 月热卷需求存在环比上台阶的可能性。

库存： 热卷社会库存连续去化，总库存处于历史同期平均较低水平。

小结：在全年供需双弱的大背景下， 8 月热卷供需均出现了不同程度的复苏，预示钢铁行业景气度可能在 7 月份见底。但因为我国经济依然相对疲弱，信用派生大幅不及预期，所以钢铁行业独木难支。不过目前认为在衰退场景已经被充分交易，因此在不发生黑天鹅或系统性风险的情况下我国经济的边际衰退量难以继续提升。此外，在海外通胀高烧不退的、国内钢厂利润持续低糜情况下，外盘定价的炉料价格难以下跌继而形成对钢材价格的成本支撑。反而因为流动性充裕，预期（经济复苏） 现实（低库存）均存在驱动短期多头趋势的可能性。总体而言认为 9 月钢材价格易涨难跌，但具体方向选择目前并不明晰，仍需观察美国进入衰退 中国进入复苏周期的节奏差。但在美联储持续放鹰而通胀缓和程度不尽人意的情况下，做多的时间窗口开放时间可能并不算长。

节前补库行情，带动铁矿石盘面价格反弹，整体偏强运行。上周钢联库存数据显示，钢材产量继续增加，表需增加约20万吨，库存继续下降，数据较为利多原材料。由于目前钢厂利润亏损，虽然场内铁矿石库存处于低位，但钢厂仍未进行大量采购，只按需补库。节假日期间，成材市场成交情况一般，多以按需采购为主，补库行情结束谨防价格回落。预计短期铁矿石震荡运行，谨慎做多，中长期仍偏空对待，关注下游需求释放情况。

周五，锰硅主力大幅上涨，日内收涨5.07%，收盘报7214元/吨。短期锰硅供给减量后的反弹幅度不及需求，8月份锰硅单月供需偏向供不及求的状态，这部分供需差异大部分是来自供给的大幅减量，但市场锰硅库存的高度对冲掉了这部分动能，致使价格依旧在市场对后市的悲观预期中不断震荡走低。对于锰硅的后市行情而言，我们认为重要的因素有供给后期的回升情况，以及需求的持续性与旺季兑现情况。针对前者，8月下半月，锰硅主产区利润开始回升，除内蒙利润仅处于略高于历史统计值的1/4分位水平外，广西回升到接近中位数水平，宁夏已经回到中位数以上水平，即利润目前已经恢复到厂商可以逐步释放产量的地步。实际情况上，利润的回升已经带来产量的持续反弹，只是幅度尚且较小，但预计随着利润的持续，产量将得到继续释放。针对后者，基于我们对于螺纹钢后市需求的测算模型，我们认为钢材整体旺季落空的概率依旧是大概率。虽然近两周螺纹表需回升，但月度整体的表需合计依旧符合模型的测算情况，近期表需的回升或许只是对于前期需求不及模型数据的回补。即对于锰硅的后市，我们大方向依旧不变，认为仍将在成本下移及估值低位中重心下移。但短期从6950-7200的即期成本（虽然期货对准的是远期预期的成本区间，该成本区间存在下移的预期）及大幅度的期货贴水角度，锰硅短期价格已有超跌的迹象，叠加近期需求所表现出的旺季“迹象”，共同积蓄了一定的反弹动能，向上的反弹是可能也是合理的。但我们需要提醒的是，在大势中寻求反弹小势头的交易操作性价比较低，随时可能中止，不建议参与。

周五，硅铁主力大幅走高，日内涨幅4.17%，收盘报8250元/吨。目前硅铁利润在相对低位，主产区中宁夏利润率处于偏低位置，内蒙测算利润已经亏损。利润前期出现过反弹，但没有持续性，导致供给的恢复缺乏动力，目前产量处于很低的位置，而钢材产量带来的需求近期存在较为明显的反弹，致使整体8月份开始，硅铁供需开始逐渐转向紧平衡。此外，四川结束限电后，云南在近期也开始传出限电消息，去年限电带来的行情重新带动了部分市场投机情绪。短期硅铁行情的关键，我们认为还是钢材旺季的兑现情况。若后期旺季兑现，钢材产量持续回升，叠加10月份左右市场尚未演绎的宁夏及内蒙铁合金产能置换带来的故事，趁着需求回升（回升的预期），产量还趴在低位，而十月中下旬前旺季需求的预期又难以证伪这样一个节点，资金在未来一到一个半月内在目前位置制造一轮反弹，拉一波行情起来认为从逻辑上也是合理的。图形方面，日线级别K线再度来到长期下行趋势线附近，价格每次下探的力度都在减小，向下的价格抵抗略大于向上阻力。周线级别看，目前指标开始逐步往上拐，如果价格突破下行趋势线向上，那么周线走1-2个月往上的周期感觉也是合理的。即我们认为，在这个位置来一个反弹是可能的选项，若价格选择向上，幅度认为可能到8500-8600附近位置。但大方向上，基于成本即估值角度，目前认为长期趋势重心依旧是向下的，这是不改变的，因此我们依旧不建议在大趋势中找小反弹的交易。钢材整体旺季落空的概率依旧较大，近期需求的回升可能只是作为前期需求压缩的反弹。除此之外，市场对于未来的预期没有发生根本性转变，悲观预期仍在，那么期货反弹带来的期货升水，也将迎来盘面套保盘的抛压。如果钢材端整体利润还是不佳，那么这轮反弹过后可能出现较好的抛空位置。

假日期间，原油较大反弹。日胶217.7涨至220，沪胶节后有望高开1.2%甚至2%。
橡胶供应正常，库存没有明显降低。因此橡胶整体偏弱。

中国橡胶需求预期转好。但海外需求不确定性高，衰退预期。
供应方面，预期正常。
轮胎厂开工率中性。

行业如何？中游轮胎厂开工率正常波动，中性。
截至2022年9月9日，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为53.66%，较上周下滑4.04个百分点，较去年同期上涨12.96个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为62.23%，较上周下跌0.47个百分点，较去年同期上涨22.82个百分点。全钢轮胎经销商库存高，市场恢复速度慢。
截至2022年9月9日，上期所天然橡胶库存289717（927）吨，仓单 261010（ -1260）吨，20号胶库存67366（-230）吨，仓单58909（ -503）吨。

泰国天气方面，对胶价偏多。
在 9 月 12 日至 14 日期间，北部、东北部、中部、东部和南部可能会出现孤立的大雨至特大雨。9 月 15 日至 18 日期间，席卷安达曼海、泰国和海湾的西南季风将加强。该国可能会持续降雨，北部、东北部、中部包括曼谷及其附近、东部和南部。

现货
上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价10600（0）元。
标胶现货1330（0）美元。

操作建议：
橡胶接连创新低。总体宜谨慎。
橡胶绝对价格低，做空下方空间不大，性价比差。向上暂时无驱动。
建议考虑买ru2301胶抛NR2211，对冲宏观风险。目前继续推荐。
积极的投资者，可以尝试短多，设好止损。谨慎处理，遵守止损纪律。

下游沿海MTO装置逐步复产叠加抵港量较低，甲醇港口库存继续去化。外盘天然气与国内煤炭表现偏强，甲醇成本端抬升。后续进口到港将逐步回升而MTO装置逐步开启，短期将呈现供需双增加格局。当前来看MTO利润依旧处于低位，无明显好转，因此甲醇上行空间受制于MTO低利润拖累，而下行又受进口缩量以及原料端走强支撑。短期来看甲醇或将维持震荡，大幅下跌需要原料端出现明显走低，而上涨需要看到终端需求出现明显改善。价差方面关注1-5正套机会。
基本面来看9月9号01合约上涨48元/吨，报2740元/吨，现货上涨40元/吨，基差-35元/吨。供应端检修装置逐步恢复，上游开工73.27%，环比上涨1.55%，后续检修装置将逐步恢复，上游开工将继续回升。上周到港量14.54万吨，环比减少12.22万吨，外盘开工低位回升，已至上年同期水平。库存方面进口货物缩减明显，港口库存总量报88.42万吨，环比下降3.66万吨，上游企业库存环比增加0.85万吨，报40.64万吨，企业库存同比低位。利润方面，随着上周价格小幅走强，煤制利润小幅走高，但亏损幅度依旧较大，焦炉利润小幅走高，处于亏损，气制利润小幅走高。需求方面甲醛开工环比小幅回升，醋酸开工环比回升，MTBE开工小幅回落，传统需求总体相对稳定。江浙MTO开工82.40%，环比大幅回升20.7%，总体甲醇制烯烃开工70.76%，环比小幅回落

化工煤开始高位回落，原料端对尿素支撑或逐步走弱。供应端开始逐步恢复，日产重新回到16万吨以上。需求端进入九月，秋季肥生产到来，复合肥工厂负荷持续回升，加之今年复合肥需求有所后移，阶段性补货对尿素需求形成一定支撑，但复合肥企业库存高位，多数以消耗库存为主，后续需求难以出现大幅度改善。三聚氰胺开工低位回升，利润重新走低，整体表现偏弱。总体看短期尿素在外盘价格上涨、印度招标以及9月农需环比改善预期下盘面表现偏强，但预计上行空间有限。中期在出口受限以及供应回归下，国内尿素供需依旧会偏宽松，价格预计将维持偏弱走势。中长期大方向以逢高空配为主。
基本面看9月9号01合约上涨41元/吨，报2419元/吨，现货维稳，基差61元/吨。前期装置开始恢复，开工70.35%，环比回升2.51%，煤制开工上行，气制开工上行，报60.95%，环比回升5.95%，从检修计划看，后续产量将逐步回升，当前日产回升到16万吨以上。库存方面，下游接货增加，本周企业库存报54.17万吨，环比减少1.15万吨。上游预收订单天数6.18日，环比减少0.18日。港口库存报14.3万吨，环比增加0.2万吨。需求方面，复合肥产能利用率继续回升，开工34.59%，环比上行2.13%，复合肥利润高位，但产销较差，库存高位，多为前期预收款订单，后续关注季节性需求提升带来的库存去化情况。三聚氰胺负荷54.52%，环比大幅回落1.64%，利润低位震荡。

原糖端，基本面无明显变化，宏观影响加大。短期油价波幅剧烈，美股企稳反弹，对原糖影响加大。基本面强现实弱预期延续，短期全球需求旺盛、欧洲干旱及巴西压榨不及预期对原糖支撑明显。但中期来看，各机构纷纷调高全球新榨季过剩量预期，上行压力较大。短期原糖预计维持宽幅震荡，关注巴西压榨数据。

内盘SR2301震荡上行，涨0.78%至5529。制糖集团报价整体持稳，南宁报5590（0），与盘面基差61，采购积极性偏淡，成交一般。基本面驱动不强，消费低迷、库存偏高、进口预增压制仍强。但外盘近期反弹，内外价差再度拉大对底部也有支撑。

郑糖预计维持底部震荡，观望为主，未开仓者关注反弹后抛空机会。

现货端，中秋期间陕西产区早富士交易高峰已过，但剩余货量仍旧不少，客商按需收货，成交以质论价；陕西咸阳乾县晚熟短枝富士交易开始，但目前货源红度不佳，收货客商少。山东红将军节后上货量增加，成交价格区间内基本稳定，走货尚可。盘面上看，上周五01合约窄幅波动，持仓及成交变化不大。早富士价格高开低走，中秋期间上货少，价格企稳并小幅反弹；后续库存富士在新季晚富士上市前或有一定销售断档期，届时价格有望上行。中秋陕北部分产区遭遇冰雹，影响范围约20个县。山东晚富士预计9月下旬脱袋，台风梅花造成山东近期持续大雨，关注后续影响。

后续市场或再度交易天气及开称价，可逢低试多，01关注8600支撑。

中秋期间，国内猪价以小幅震荡走高为主，河南均价涨0.52元23.36元/公斤；进入9月后，供应端针对节日的大猪出栏量增多，随着政策压价的进行，养殖端认卖力量增加，表现为价格和肥标价差一同回落，加之节前备货需求一般，现货走势偏弱；另一方面，由于政策调控力量的出现，盘面主动拉涨或升水的力量较弱，未来期货的走高有赖于现货的见底和走升，中线上仍值得期待；短线回调思路，中线关注下方支撑。

8月，国内鸡蛋价格大幅走高，存栏基数偏低、天气炎热导致产蛋率偏低、中秋开学以及疫情频发导致超预期备货是主要原因；以产区为例，黑山褐壳大码蛋价由7月底的4.5元/斤涨至8月底的5.6元/斤，涨幅24%，涨1.1元/斤，辛集粉蛋由7月底的4.4元/斤涨至8月底的5.22元/斤，涨幅19%；进入9月，随着天气转凉，同时需求高峰渐过，预计蛋价将逐步由高价回落，但考虑老鸡逐步淘汰、存栏基数仍偏低以及疫情下的基本需求仍在，回落空间或相对有限，蛋价底部支撑强于往年同期。受各方超预期备货影响，近期现货走势强于预期，位于历史极值附近，盘面受此提振，近月走势尤其偏强，但中秋节前后现货仍有回落可能，空间取决于淘鸡力度及消费回落的水平，预计短期盘面走势偏强，中线低位区间震荡思路，回落买入。

周一BMD棕油11月涨2.73%至3682林吉特/吨。广东24度棕榈油报价8290元/吨，涨30元/吨；张家港一级豆油报价10270元/吨，涨120元/吨；江苏四级菜油报价12400元/吨，持平。截至2022年9月2日，全国棕榈油主要油厂库存32.18万吨，较前一周增16.28%；全国豆油主要油厂库存79.974万吨，较前一周降1.62%；华东菜油库存9.85万吨，较前一周降12.05%。近期棕榈油大量到港，国内棕榈油累库明显，但国内油脂库存整体仍处于偏低水平。

随着09合约进入交割月，棕榈油基差报价明显回落，01合约的关注点逐渐转移到印尼和马来两大产地的四季度供需演变。周一马来西亚棕榈油局MPOB公布了8月供需报告，其中马来西亚8月棕榈油产量为1725781吨，环比增长9.67%。马来西亚8月棕榈油库存量为2094667吨，环比增长18.16%。马来西亚8月棕榈油出口为1299654吨，环比减少1.94%。马来西亚8月棕榈油进口为145452吨，环比增长11.36%。马棕大幅累库，或令棕榈油价格进一步承压。

操作上，建议观望或短线为主。

行情要点

市场行情：日线上看，上周金融期权标的上证50ETF超低反弹回暖上升维持宽幅矩形区间盘整震荡；沪深300指数宽幅区间盘整震荡；中证1000指数高位回落后持续大幅下跌，连续两周跌幅超过3.00%，上周超跌反弹回升，而趋势线方向仍向下。截止上周五收盘，上证50ETF周涨幅1.71%报收于2.800；沪300ETF周涨幅1.80%报收于4.159；深300ETF周涨幅1.80%报收于4.165；沪深300指数周涨幅1.71%报收于4093.79，中证1000指数周涨幅1.98%报收于6913.58。

期权盘面

日均成交量：上周金融期权上证50ETF期权、沪300ETF、深300ETF期权和中证1000股指期权日均成交量小幅下降，而沪深300股指期权小幅上升。其中上证50ETF期权减少12.20万张至148.77万张；沪300ETF期权减少11.11万张至125.81万张；深300ETF期权减少1.23万张至20.55万张；沪深300股指期权增加0.45万张至8.90万张，中证1000股指期权减少0.59万张至5.13万张。

日均持仓量：上周金融期权上证50ETF、沪300ETF和深300ETF期权、沪深300股指期权和中证1000股指期权日均持仓量小幅增加。其中上证50ETF期权增加37.01万张至271.80万张；沪300ETF期权增加14.58万张至202.12万张；深300ETF期权增加3.74万张至34.45万张；沪深300股指期权增加0.93万张至18.29万张，中证1000股指期权增加0.54万张至5.10万张。

隐含波动率：上周金融期权标的上证50ETF矩形区间盘整，沪深300指数盘整震荡逐渐回升，中证1000指数空头压力线下反弹上涨，金融期权隐含波动率普遍小幅下降。截止上周五，上证50ETF期权隐含波动率为16.06%，沪300ETF期权隐含波动率为15.70%，深300ETF期权隐含波动率为16.35%，沪深300股指期权隐含波动率为15.10%，中证1000股指期权隐含波动率为18.43%。

持仓量PCR：期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。截止上周五，市场行情上证50ETF矩形区间震荡盘整，沪深300指数维持宽幅区间盘整和中证1000指数空头压力下超跌反弹回升，期权持仓量PCR普遍大幅上涨，其中上证50ETF期权持仓量PCR报收于0.83，沪300ETF期权持仓量PCR报收于0.95，深300ETF期权持仓量PCR报收于0.82，沪深300股指期权持仓量PCR报收于0.67，中证1000股指期权持仓量PCR报收于0.91。

最大未平仓所在的行权价： 期权最大未平仓所在的行权价是站在期权卖方的角度分析市场行情的压力点和支撑点。截至上周五收盘，从期权的角度看，上证50ETF的压力点为2.85和支撑点为2.80；沪300ETF的压力点为4.30和支撑点为4.00；深300ETF的压力点为4.30；沪深300指数的压力点4200和支撑点为4000，中证1000指数的压力点为7000和支撑点为6200。

结论及操作建议

（1）上证50ETF期权

     上证50ETF超跌反弹回暖上升，延续近两周以来的宽幅区间盘整震荡；期权隐含波动率小幅下降，期权持仓量PCR有所回升。操作建议，构建卖出期权的DELTA中性组合策略，获取时间价值，根据市场行情变化动态地调整持仓DELTA，使得持仓保持中性，若市场行情快速大涨或大跌，则平仓离场，如上证50ETF期权，即S_510050C2209M02800@10，S_510050C2209M02850@10和S_510050P2209M02750@10，S_510050P2209M02800@10。

（2）沪300ETF期权

     沪300ETF反弹回暖上升形成盘整震荡区间；期权隐含波动率持续下降，期权持仓量PCR大幅上涨。操作建议，构建卖出宽跨式期权组合策略，获取时间价值，若市场行情快速大涨或大跌，突破区间上下限，则平仓离场，如沪300ETF期权，即S_510300C2209M04300@10，S_510300C2209M04200@10和S_510300P2209M04100@10，S_510300P2209M04000@10。

（3）中证1000股指期权

     中证1000指数高位回落后连续两周大幅下跌，形成上方有压力的弱势空头，上周逐渐回升，而趋势线方向仍向下；中证1000股指期权隐含波动率小幅下降，期权持仓量PCR有所上涨。操作建议，构建卖出看涨期权组合策略，获取时间价值，若市场行情快速上涨至低行权价，则逐渐平仓离场，如ZZ1000股指期权，S_MO2209-C-7000和S_MO2209-C-7100。

基本面信息

大豆：中国2022年8月进口大豆716.6万吨，中国2022年1-8月大豆进口同比减少8.60%至6133.6万吨。全国豆油主要油厂库存79.974万吨，较前一周降1.62%；华东菜油库存9.85万吨，较前一周降12.05%。

白糖：短期需求旺盛VS中长期预期供应过剩。中期来看，目前各机构均预估22/23榨季全球供应将转为过剩，且近期预估过剩量调增；巴西糖醇比提升预期强，糖产量预期调增，压制原糖。截至8月底，全国累计产糖956万吨，同比减少110万吨，新季预计提前至9月15日开榨。进口端，商务部预计8月关税配额外到港49.13万吨，9月27.21万吨，三季度进口压力明显。库存情况，全国新增工业库存168万吨，居近五个榨季高位，库存压力较大。

棕榈油：马来西亚棕榈油库存可能升至3年以来最高，因为生产加速以及来自竞争对手印度尼西亚的激烈竞争抑制了出口需求。其中，马来西亚2022年8月棕榈油产量料为170万吨，7月份为157万吨；马来西亚2022年8月棕榈油出口料为132万吨，7月份为132万吨；马来西亚2022年8月棕榈油库存料为205万吨，7月份为177万吨；马来西亚2022年8月棕榈油进口料为15万吨，7月份为13万吨。马棕7月库存已经达到17年的偏高水平，这对于棕榈油价格已经有一定的压力，马棕8月持续累库，或令棕榈油价格进一步承压。

期权分析概要

标的行情：农产品玉米延续偏多头震荡上行；棉花低位矩形区间盘整震荡；豆粕沿着20天均线震荡上行偏多头上涨；白糖空头压力线下区间盘整震荡；棕榈油高位回落后持续大幅下跌，维持弱势偏空头。截止收盘，玉米连续合约周涨幅0.93%报收于2817；豆粕主力合约周涨幅1.88%报收于3852；棕榈油周跌幅3.08%报收于7860，白糖周涨幅0.77%报收于5529，棉花周涨幅1.04%报收于14530；菜籽粕周涨幅2.00%报收于2957。

日均成交量：上周农产品期权日均成交量除了豆粕期权和菜粕期权大幅增加以外，其他农产品期权日均成交量不同程度有所减少。其中玉米期权减少0.35万张至6.48万张；豆粕期权增加7.23万张至16.59万张；棕榈油期权减少0.24万张至10.91万张；白糖期权减少0.32万张至5.70万张；棉花期权减少0.97万张至5.18万张。

日均持仓量：上周农产品期权日均持仓量除棕榈油大幅减少以外，其他农产品期权日均持仓量均有所增加，其中玉米期权增加0.85万张至30.56万张；豆粕期权增加5.52万张至52.74万张；棕榈油期权减少1.12万张至8.70万张；白糖期权增加1.70万张至19.79万张；棉花期权增加1.23万张至23.66万张。

隐含波动率：上周农产品期权豆粕期权、棉花期权、白糖期权和玉米期权隐含波动率窄幅波动小幅下降。截止上周五收盘，玉米期权隐含波动率报收于14.20%，豆粕期权隐含波动率报收于22.78%，棕榈油期权隐含波动率报收于27.11%，白糖期权隐含波动率报收于14.27%；棉花期权隐含波动率报收于31.05%。

持仓量PCR：一般认为期权的持仓量PCR为1.00时是多头和空头的分界线。玉米期权持仓量PCR小幅上升报收于1.28，豆粕期权持仓量PCR报收于2.48，棕榈油期权持仓量PCR大幅下降报收于0.82，白糖期权持仓量PCR低位水平报收于0.29；棉花期权持仓量PCR有所下降报收于0.65。

操作建议

 （1）白糖期权

    白糖维持近三周以来上方有压力的低位宽幅矩形区间盘整震荡；期权隐含波动率持续小幅下降，持仓量PCR维持较低水平。操作建议，构建卖出宽跨式期权组合策略，获取时间价值，若市场行情快速大涨或大跌，则逐渐平仓离场，如SR2301：S_SR2301C5700，S_SR2301C5600和S_SR2301P5500，S_SR2301P5400。

 （2）玉米期权

    玉米延续偏多头上涨趋势震荡上行；期权隐含波动率低位窄幅波动，期权持仓量PCR维持在较高水平。操作建议，构建看跌期权牛市价差组合策略，若市场行情快速大跌至低行权价，则逐渐平仓离场，如C2301：B_C2301P2760@10和S_C2301P2880@10。